|
Наиболее часто применяется, так называемая, методика «ЮНИДО», основанная на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств. Учитывая, что для проведения всесторонних финансовоэкономических расчетов к инвестиционным проектам необходимо выполнять значительное количество вычислений, специалистами используются разнообразные программные средства, наиболее известным из которых является пакет СОМРАК, разработанный Центром промышленных техникоэкономических исследований ЮНИДО и успешно реализующий одноименную методику. Из отечественных разработчиков, наиболее близко подошедших к решению проблемы создания методики достоверной финансовоэкономической оценки инвестиционных проектов, можно назвать АО «Росагроснаб», специалистов Российской академии управления. По нашему мнению, использование в России стандартных, международно-признанных подходов к оценке инвестиционных проектов возможно только, если базовым вариантом будет расчет в постоянных ценах. Эго требование основывается на признании очевидного факта: прогнозировать развитие макроэкономической ситуации в России на достаточно длительный период не в состоянии ни один эксперт. Рабочих гипотез может быть выдвинуто множество, все они должны быть приняты во внимание и рассмотрены. Но единственной общей исходной позицией для всех прогнозов развития инфляционных и дефляционных процессов может стать предложение о сохранении сложившегося на практике соотношения цен на товары и финансовые ресурсы. Обеспечение достоверности финансово-экономической оценки инвестиционного проекта заключается в возможности проверки использованных исходных для расчетов данных. Другими словами, цены на все элементы затрат могут быть взяты либо по фактически сложившемуся уровню, либо по ближайшим аналогам на рынке оборудования. Имеющийся |
92 оценки инвестиционных проектов. Факт возрастающего интереса участников лизинговых сделок к методам разработки и оценки инвестиционных проектов объясняется необходимостью выполнения подробного инвестиционного исследования как одного из возможных путей снижения риска инвестирования в крайне нестабильных экономических условиях. Как правило, для финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования применяются стандартные методы промышленных технико-экономических исследований. Наиболее часто применяется, так называемая, методика «ЮНИДО», основанная на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств. Учитывая, что для проведения всесторонних финансовоэкономических расчетов к инвестиционным проектам необходимо выполнять значительное количество вычислений, специалистами используются разнообразные программные средства, наиболее известным из которых является пакет COMFAR, разработанный Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО и успешно реализующий одноименную методику. Из отечественных разработчиков, наиболее близко подошедших к решению проблемы создания методики достоверной финансовоэкономической оценки инвестиционных проектов, можно назвать фирмы «Инэк», «Кивер», специалистов Российской академии управления. Дальше всех, на наш взгляд, в этом направлении удалось продвинуться разработчикам программного продукта «Аль-инвест». Ими подготовлена и реализуется Петербургской исследовательско-консультационной фирмой «Альт» соответствующая компьютерная программа. Компьютерный продукт «Аль-инвест» методически аналогичен пакету программ COMFAR, но в отличие от последнего адаптирован к российской системе налогообложения и бухгалтерской отчетности. Однако опыт работ по финансово-экономической оценке инвестиционных проектов, реализуемых на территории России с использованием стандартных, международно признанных подходов показал их методическую недостаточность. Это связано прежде всего с проблемами учета инфляции. Так, например, рекомендуемый методикой ЮНИДО расчет в постоянных ценах {в случае финансирования инвестиционных проектов за счет банковских кредитов) требует использования стабильной ставки банковского процента, использование величины которой в действующих экономических условиях является практически неразрешимой задачей. В случае же выполнения расчетов в текущих (номинальных) ценах возникает проблема прогнозирования вызванного инфляцией роста цен на 93 производимую в рамках лизингового инвестиционного проекта продукцию и издержек производства, что при длительной, в течение 5-7 лет жизни проекта также весьма затруднительно. По нашему мнению, использование в России стандартных, международно признанных подходов к оценке инвестиционных проектов возможно только, если базовым вариантом будет расчет в постоянных ценах. Это требование основывается на признании очевидного факта: прогнозировать развитие макроэкономической ситуации в России на достаточно длительный период не в состоянии ни один эксперт. Рабочих гипотез может быть выдвинуто множество, все они должны быть приняты во внимание и рассмотрены. Но единственной общей исходной позицией для всех прогнозов развития инфляционных и дефляционных процессов может стать предложение о сохранении сложившегося на практике соотношения цен на товары и финансовые ресурсы. Обеспечение достоверности финансово-экономической оценки инвестиционного проекта заключается в возможности проверки использованных исходных для расчетов данных. Другими словами, цены на все элементы затрат могут быть взяты либо по фактически сложившемуся уровню, либо по ближайшим аналогам на рынке оборудования. Имеющийся стандартный аппарат расчетов позволит в этом случае если не измерить, то хотя бы сопоставить и ранжировать инвестиционные проекты, подготовленные специалистами, располагающими различными взглядами на текущую экономическую ситуацию и имеющими неодинаковый доступ к информации. Трудности с оценкой инфляционных процессов, возникающие при прогнозах за ряд лет, дополняются непредсказуемыми изменениями минимального размера оплаты труда, ставок налога на добавленную стоимость и других налогов, таможенных тарифов, учетной ставки ЦБ России. В связи с принятием налогового кодекса будет изменена вся система налогообложения, отменен ряд льгот. Понятно, что перечисленные факторы могут оказать значительное влияние на результаты расчетов и конечную оценку инвестиционного проекта использования лизингового оборудования. И все расчеты в постоянных ценах или расчеты в денежных единицах (чаще всего в долларах) с относительно постоянной покупательной способностью при фиксированных ставках налогов и процентов за кредит это необходимый компромисс, на который необходимо согласиться всем, кто собирается заниматься оценкой инвестиций в России в сложившейся сложной экономической обстановке. Краткий обзор проблем использования методов я условий проведения финансово-экономической оценки инвестиционных проектов позволяет сделать следующие предварительные выводы: 94 1. Для финансово-экономической оценки лизинговых проектов используются стандартные методы разработки и анализа проектов вложения средств в производство. Эти имеющиеся методические разработки ориентируются только на потребности лизингодателя. 2. Расчеты к инвестиционным проектам достаточно трудоемки, поэтому специалистами-разработчиками проектов применяются разнообразные программные средства. Имеющиеся компьютерные программы не могут обеспечить достоверную финансово-экономическую оценку инвестиционных проектов из-за трудностей прогнозирования основных макроэкономических показателей развития экономики России. 3. Необходимым компромиссным условием достижения достаточно достоверных результатов оценки инвестиционных проектов может быть производство расчетов в постоянных ценах, имеющих стабильную покупательную способность. 4. Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово-экономической оценки инвестиционного проекта существенно зависит от масштабов инвестиций предприятия, осуществляющего закупки оборудования на условиях лизинга. Для однократной и небольшой по сумме лизинговой сделки нет необходимости применять дорогостоящие исследования и расчеты. Достаточно применить упрощенную методику финансово-экономической оценки, позволяющую оценить инвестиционный проект с допустимым для лизингополучателя уровнем возможной погрешности. Рассмотрим имеющиеся возможности совершенствования финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования. В экономической литературе широко представлены исследования по вопросам финансово-экономической оценки инвестиционных проектов. В работах А.Е.Абрамова, И.В.Липсица, В.В. Коссова, А.Л.Смирнова, С.И.Шумилина и других отечественных авторов излагаются фундаментальные проблемы инвестиционного анализа и разработки инвестиционных проектов. Переводная литература, с описанием накопленного опыта инвестиционного проектирования в странах с развитой рыночной экономикой, представлена работами Р.Бауэра, Э.Коллар, В.Тан, Р.Хольта, С.Барнеса, Д.Стоуна, К.Хичигинга и многих других. Однако специальных исследований по финансово-экономической оценке инвестиционных проектов использования лизингового оборудования не проводилось. Таким образом, прежде всего, следует рассмотреть вопрос о том, какие именно методы используются в мировой практике для оценки инвестиционных проектов и в какой мере их можно применять для финансово-экономической оценки инвестиционных проектов при закупке |