|
119 фирма разрабатывает свою методику, руководствуясь опытом, имеющимися финансовыми ресурсами и целями инвестирования. И еще одно замечание. В зарубежных методиках способы оценки инвестиционных проектов рассматриваются как изолированные проекты, реализация которых не затрагивает других инвестиционных возможностей предприятия. Такая оговорка необходима потому, что на практике подавляющее большинство инвестиционных проектов являются альтернативными. Например, альтернативными являются инвестиционные проекты, которые предполагают различные пути достижения одной и той же конечной цели предприятия. Можно приобрести оборудование в лизинг, изготовить его самим, купить на условиях бартера и т.д. Точно также альтернативными могут быть инвестиционные проекты разной стоимости. Иными словами альтернативными их делают финансовые ограничения фирмы, вынужденной выбирать менее привлекательный для нас проект из-за недостатка финансовых ресурсов. Во всех подобных вариантах речь идет об оценке относительной привлекательности инвестиций для конкретной фирмы. Наиболее известны, пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли; метод расчета периода окупаемости инвестиций; метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиции. Первые три метода, основанные на определении чистой текущей стоимости, расчетов рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли базируются на применении концепции дисконтирования. Методы расчета периода окупаемости и определения бухгалтерской рентабельности инвестиций не предполагают использование концепции дисконтирования. |
95 оборудования в лизинг. Обзор специальной литературы показал, что теория инвестиционного анализа предусматривает использование определенной системы аналитических методов и показателей, которые в совокупности позволяют дать достаточно надежную и объективную оценку инвестиций в оборудование с помощью финансового лизинга. Следует заметить, что за рубежом нет единой, общепризнанной методологии оценки эффективности инвестиций. Каждая корпорация или фирма разрабатывает свою методику, руководствуясь опытом, имеющимися финансовыми ресурсами и целями инвестирования. И еще одно замечание. В зарубежных методиках способы оценки инвестиционных проектов рассматриваются как изолированные проекты, реализация которых не затрагивает других инвестиционных возможностей фирмы. Такая оговорка необходима потому, что на практике подавляющее большинство инвестиционных проектов являются альтернативными. Например, альтернативными являются инвестиционные проекты, которые предполагают различные пути достижения одной и той же конечной цели фирмы. Можно приобрести оборудование в лизинг, изготовить его самим, купить на условиях бартера и т.д. Точно также альтернативными могут быть инвестиционные проекты разной стоимости. Иными словами альтернативными их делают финансовые ограничения фирмы, вынужденной выбирать менее привлекательный для нее проект из-за недостатка финансовых ресурсов. Во всех подобных вариантах речь идет об оценке относительной привлекательности инвестиций для конкретной фирмы. Наиболее известны пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли; метод расчета периода окупаемости инвестиций; метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Первые три метода, основанные на определении чистой текущей стоимости, расчетов рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли базируются на применении концепции дисконтирования. Методы расчета периода окупаемости и определения бухгалтерской рентабельности инвестиций не предполагают использование концепции дисконтирования. Рассмотрим насколько методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании денежных поступлений, применимы для финансовоэкономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования. Причиной возникновения таких методов является неодинаковая ценность денежных средств во времени. Как правило, рубль, который мы имеем сегодня, стоит больше, чем рубль, 112 Анализировались пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций. Первые три метода, основанные на определении чистой текущей стоимости, расчетов рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли базируются на применении концепции дисконтирования. Методы расчета периода окупаемости и определения бухгалтерской рентабельности инвестиций не предполагают использования концепции дисконтирования. В результате исследования сделан вывод, что всесторонняя финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов, основанная на дисконтировании денежных потоков, проводится сложными и довольно дорогостоящими для большинства предприятий методами. Этот тип расчетов целесообразно применять лизинговыми компаниями, имеющими дело с множеством лизинговых инвестиционных проектов, либо предприятиями (лизингополучателями) в том случае, когда они периодически заключают лизинговые крупные сделки. Методы расчетов оценки инвестиционных проектов, которые не предполагают использования концепции дисконтирования, могут рассматриваться как более простые и быстрые способы, позволяющие провести контрольный расчет. Этот тип расчетов целесообразно использовать большинству предприятий (лизингополучателей), в инвестиционной деятельности которых лизинговые сделки заключаются на небольшие суммы и сравнительно редко. 16. В диссертации рекомендуется типовая схема финансовоэкономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования. Расчеты проведены в соответствии с выбранной конкретным предприятием инвестиционной стратегией в двух вариантах: с учетом и без учета дисконтирования денежных потоков. Результаты расчетов показали, что период окупаемости инвестиционного проекта, исчисленного с учетом дисконтирования существенно не отличаются от итогов контрольного расчета, произведенного более простым способом, не учитывающим концепцию дисконтирования. По нашему мнению, предлагаемая схема финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования будет иметь практическое значение, поскольку методы, основанные на дисконтировании денежных потоков довольно сложны и применяются редко, а недостаток в методиках и специалистах, хорошо знающих специфику лизинговых операций, заставляет инвестора применять более простые, быстрые и недорогие методы оценки. |