|
исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов предприятия, но не как не говорит об относительной мере такого роста. А это имеет большое значение для принятия решения об инвестировании. Для определения относительности роста доходов используется другой способ. 2. Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмы в расчете на 1 рубль (доллар) инвестиций. При данном методе общий подход к оценке инвестиционного проекта состоит в сопоставлении текущей стоимости ежегодных денежных поступлений, очищенных от инвестиций, с текущей стоимостью инвестированных средств. Недостатком этого метода оценки является то, что он не может использоваться как критерий ранжирования вариантов инвестирования. 3. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Этот показатель в литературе часто называют внутренний коэффициент окупаемости инвестиционных проектов. Он показывает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Внутренняя норма прибыли по своей экономической сущности близка к различного рода процентным ставкам, используемым в финансовых расчетах. Например, к процентной ставке сберегательного банка по вкладам, начисляемой по формуле сложных процентов. В качестве критерия финансово-экономической оценки инвестиционных проектов внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, что позволяет установить экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов и ранжировать их по уровню привлекательности (выгодности) для инвестора. Методы оценки инвестиционных проектов, основанные на дисконтировании денежных потоков, довольно сложны. Они требуют |
96 который мы получим в будущем. Основная причина даже не в инфляции. Куда более существенно то, что рубль, инвестированный в доходный бизнес способен через некоторое время превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Эта истина является аксиомой финансовых сделок и на ней базируется механизм экономического обоснования и анализа инвестиционных проектов. Процесс расчета будущей стоимости средств, инвестируемых сегодня, является одной из разновидностей особого типа расчетов, которые обычно называются дисконтированием. Разновидностью дисконтирования будет обратный расчет ценности денег, т.е. определение того, сколько нужно было бы инвестировать сегодня, чтобы получить планируемую большую сумму в будущем. Такой вариант дисконтирования в специальной литературе обычно называется расчетом текущей стоимости или приведенной, дисконтируемой стоимости. Среди методов финансово-экономической оценки инвестиционных проектов, основанных на дисконтировании денежных потоков, наиболее часто применяются три следующих метода. 1. Метод определения чистой текущей стоимости. Он основан на определении чистой текущей стоимости, на которую доход фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. При этом исходят из двух предпосылок. Любая фирма стремится к максимизации доходов и разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость. Широкая распространенность данного метода оценки приемлемости инвестиций обусловлена его универсальностью. При разных комбинациях исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов фирмы, но не как не говорит об относительной мере такого роста. А это имеет большое значение для принятия решения об инвестировании. Для определения относительности роста доходов используется другой способ. 2. Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмы в расчете на 1 рубль (доллар) инвестиций. При данном методе общий подход к оценке инвестиционного проекта состоит в сопоставлении текущей стоимости ежегодных денежных поступлений, очищенных от инвестиций, с текущей стоимостью инвестированных средств. Недостатком этого метода оценки является то, что он не может использоваться как критерий ранжирования вариантов инвестирования. 3. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Этот показатель в литературе часто называют внутренний коэффициент окупаемости инвестиционных проектов. Он показывает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Внутренняя норма прибыли по 97 своей экономической сущности близка к различного рода процентным ставкам используемым в финансовых расчетах. Например, к процентной ставке сберегательного банка по вкладам, начисляемой по формуле сложных процентов. В качестве критерия финансово-экономической оценки инвестиционных проектов внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, что позволяет установить экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов и ранжировать их по уровню привлекательности (выгодности) для инвестора. Методы оценки инвестиционных проектов, основанные на дисконтировании денежных потоков, довольно сложны. Они требуют применения достаточно трудоемкого математического аппарата. Обычно для вычислений пользуются электронными таблицами или специальными справочниками. В рамках данной работы нет необходимости описания всех видов расчетов, основанных на дисконтировании денежных потоков. Они достаточно полно представлены в экономической литературе. *) Применительно к теме диссертации на основе проведенного анализа данных методов, мы можем сформулировать критерии, которых необходимо придерживаться при оценке любого рода инвестиций, а следовательно, и инвестиций путем закупки оборудования на условиях лизинга: следует вести расчеты в деньгах одинаковой стоимости, приводя все разновременные денежные потоки к единой дате в начале или завершении инвестиционного проекта; выбор инвестиционного проекта необходимо проводить с экономической эффективностью не меньшей, чем это обеспечивают альтернативные и реально доступные для лизингополучателя способы вложения средств; в общем случае преимущество в выборе будут иметь те инвестиционные проекты, при реализации которых суммы денежных поступлений будут превышать суммы денежных расходов, если и те и другие выражаются в деньгах с одинаковой стоимостью; *) И.В.Липсиц, В.В.Коссов. Инвестиционный проект. Издательство БЕК, М.: 1996, с.114 Лизинг малых предприятий. Под редакцией Штерна B.C., Гладикова Ю.В. М.: 1996, с. 97 Е.М.Шабалин. Справочник финансиста предприятия. Глава VIII, М.: Инфра-М, 1996, с. 164 |