|
проект оценивается как приемлемый, если для него расчетный уровень рентабельности превышает рентабельность, взятую инвестором для сравнения. К положительным сторонам использования метода бухгалтерской рентабельности при финансово-экономической оценке инвестиционных проектов следует отнести его простоту и очевидность в сравнительных расчетах. Этот метод удобен и в качестве показателей системы стимулирования руководящего персонала, поскольку при этом имеется возможность увязать уровень поощрения с результативностью инвестиций в разных фирмах и их филиалах. К недостаткам метода бухгалтерской рентабельности, при оценке инвестиционных проектов, относятся практически те же самые причины, которые были выявлены при анализе метода, расчета периода окупаемости инвестиций. Не учитывается разная ценность денежных средств во времени, игнорируются различия в продолжительности эксплуатации имущества, созданного за счет инвестирования денежных ресурсов. Подводя итоги анализа методов оценки инвестиций, приведем заключительный пример финансово-экономической оценки инвестиционного проекта использования лизингового оборудования в соответствии с выбранной предприятием конкретной стратегией. Расчеты производятся с учетом дисконтирования. ООО «Лори-газ-К», предметом деятельности которого является лизинг, то есть приобретение имущества (объект лизинга), передача его в пользование лизингополучателям. Это предприятие оказывает услуги по экспедированию и транспортировке грузов. Увеличивая парк автотранспортных средств, берет в лизинг грузовые и легковые автомобили и сдает их в субаренду. По окончании лизинговой сделки арендуемые автомобили переходят в собственность лизингополучателя. Максимальный срок лизинга 2 года; авансовый платеж не менее 20% от стоимости должен быть проведен в течение 30 дней после |
99 лизинговых операций, заставляет инвестора применять более простые методы оценки. Тем не менее, метод расчета периода окупаемости инвестиций имеет достаточно серьезные недостатки, которые нельзя игнорировать. Во-первых, не учитывается в расчетах различие ценности денег во времени. Этот недостаток можно преодолеть, если вести расчет на основе кумулятивной суммы денежных поступлений, рассчитывая каждое из ее слагаемых с использованием коэффициента дисконтирования. Но, тогда расчеты будут аналогичны описываемым ранее и приближаться к ним по сложности. Во-вторых, в расчет не берется наличие денежных поступлений и после окончания срока окупаемости. 2. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. По другому в экономической литературе этот метод иногда называется средней нормой прибыли на инвестиции или расчетной нормой прибыли. Данный метод (как его не называть суть от этого не меняется) ориентирован на оценку инвестиций не на основе денежных поступлений, а путем использования относительного бухгалтерского показателя рентабельности. Показатель бухгалтерской рентабельности представляет собою отношение средней величины прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и обязательных платежей к средней величине инвестиций. Применение этого показателя основано на сопоставлении его расчетного уровня с нормативными значениями уровнями рентабельности. Например, рентабельности, исчисленной к активам предприятия. Однако чаще всего на практике применяется отраслевой уровень рентабельности. Соответственно, анализируемый инвестиционный проект оценивается как приемлемый, если для него расчетный уровень рентабельности превышает рентабельность, взятую инвестором для сравнения. К положительным сторонам использования метода бухгалтерской рентабельности при финансово-экономической оценке инвестиционных проектов следует отнести его простоту и очевидность в сравнительных расчетах. Этот метод удобен и в качестве показателей системы стимулирования руководящего персонала, поскольку при этом имеется возможность увязать уровень поощрения с результативностью инвестиций в разных фирмах и их филиалах. К недостаткам метода бухгалтерской рентабельности при оценке инвестиционных проектов относятся практически те же самые причины, которые были выявлены при анализе метода расчета периода окупаемости инвестиций. Не учитывается разная ценность денежных средств во 100 времени, игнорируются различия в продолжительности эксплуатации имущества, созданного за счет инвестирования денежных ресурсов. Подводя итоги анализа методов оценки инвестиций, приведем заключительный пример финансово-экономической оценки инвестиционного проекта использования лизингового оборудования в соответствии с выбранной предприятием конкретной стратегией. Расчеты производятся с учетом дисконтирования. Предприятие АОЗТ «Интеррейд» основным видом деятельности имеет оптовую торговлю оргтехники и бытовой техники. В последнее время, в связи с общим снижение доходности по торгово-закупочным операциям компания стала оказывать услуги по экспедированию и транспортировке грузов. В связи со сложившимися тенденциями на рынке услуг по автоперевозкам и финансовыми возможностями компании, ее руководство приняло решение об увеличении парка автотранспортных средств, путем предоставления автомобильным строительным концерном «ДАФ-Траке И.В.» (Нидерланды) в лизинг грузовых тягачей. Максимальный срок лизинга 4 года; авансовый платеж 30 % от суммы контракта должен быть проведен в течение 30 дней после подписания контракта; оставшиеся платежи, включая банковский процент, премию в пользу страховой компании и страховка «АВТОКАСКО» осуществляются путем 16 ежеквартальных платежей 0,0611 от суммы контракта; дополнительных банковских ссуд не требуется. По окончании лизинговой сделки арендуемое имущество переходит в собственность компании лизингополучателя. Проектом предусматривается арендовать два тягача ДАФФТ85400 с тентовыми низкорамными полуприцепами. Принятые условия лизинговой сделки представлены в таблице 9. Таблица 9. Условия лизинга: Срок аренды 4 года Сумма контракта 230964 Два тягача ДАФ ФТ 85400 (79902$ х 2) 159804 Два полуприцепа (35580$ х 2) 71160 Авансовый платеж (30 %) 69289 Ежеквартальные выплаты (230964$ х 0,0611) 14112 Ежегодные выплаты (14112$ х 4) 56448 О бщ ая стоимость лизинга: Авансовый платеж (30 %),$ 69289 Сумма 16 квартальных платежей (14112$ х 16), $ 225790 Общая стоимость инвестиций за 4 года, $ 295080 |