|
122 последовательных этапов . На первом этапе (Financial Forecasting) прогнозируется денежный поток, который создается всеми нематериальными активами (НМА). Расчет денежного потока производится следующим образом: прогнозируемые совокупные доходы уменьшаются на операционные расходы. Из полученной операционной прибыли вычитается произведение величины капитала, аналогичного небрендированного товара, и безрисковой ставки доходности. EarningSintA= Operating Profit After Tax-[Capital Employed*Risk free rate], (3.3) где Earnings добавленная прибыль нематериальных активов; IntA —Intangible Assets —нематериальные активы; Operating Profit After Tax операционная прибыль за вычетом налогов; Capital Employed задействованный капитал; Risk Free Rate безрисковая ставка доходности. На втором слагаемом остановимся подробнее. Принципиальный смысл данного слагаемого заключается в том, чтобы отделить прибыль, создаваемую нематериальными активами, в том числе брендом, от прибыли, создаваемой физическим капиталом. Для расчета величины задействованного капитала (Capital Employed) используется среднеотраслевой показатель отношения задействованного в отрасли капитала к какому-либо показателю дохода. В официально представленных материалах используется CapitalEmployed-to-Sales-Ratio. Умножая это соотношение на объем продаж оцениваемой компании, получим искомое значение, которое признается «естественным» для производства небрендированной продукции. За уровень доходности работы материальных факторов Interbrand принимает безрисковую ставку доходности государственных казначейских 'interbrand World’s Most Valuable Brand’s 2001 Methodology. — Interbrand. www.interbrand.com |
43 попадания в рейтинг является глобальный масштаб операций компании и достаточное количество информации о ней. Первое условие обусловлено методикой оценки Interbrand, которая в настоящее время не применима к локальным брэндам. Из-за второго условия рейтинг не является всеобъемлющим: в него не входят, например, такие крупные брэнды, как VISA, BBC, Mars и CNN. Помимо рейтинга самих брэндов, отдельно готовиться рейтинг компаний, владеющих портфелем брэндов, таких, как P&G, Unilever, L’Oreal и т.п. Описание методики Модель оценки стоимости брэнда (Brand Valuation Model) компании Interbrand основана на методе чистой приведенной стоимости брэнда и состоит из четырех последовательных этапов28 . 1) На первом этапе (Financial Forecasting) прогнозируется денежный поток, который создается всеми нематериальными активами (НМА). Расчет денежного потока производится следующим образом: прогнозируемые совокупные доходы уменьшаются на операционные расходы. Из полученной операционной прибыли вычитается произведение величины капитала, который был бы необходим для производства аналогичного по свойствам небрэндированного товара, и безрисковой ставки доходности. EarningsIntA = Operating Profit After Tax – [ Capital Employed * Risk free rate ], Где Earnings – добавленная прибыль нематериальных активов; IntA – Intangible Assets – нематериальные активы; Operating Profit After Tax – операционная прибыль за вычетом налогов Capital Employed – задействованный капитал; Risk Free Rate – безрисковая ставка доходности. На втором слагаемом остановимся подробнее. Принципиальный смысл данного слагаемого заключается в том, чтобы отделить прибыль, создаваемую нематериальными активами, в том числе брэндом, от прибыли, создаваемой физическим капиталом. Для расчета величины задействованного капитала (Capital Employed) используется среднеотраслевой показатель отношения задействованного в отрасли капитала к какому-либо показателю дохода. В официально представленных материалах используется Capital-Employed-to28 Interbrand World’s Most Valuable Brand’s 2001 Methodology. – Interbrand. www.interbrand.com 44 Sales-Ratio. Умножая это соотношение на объем продаж оцениваемой компании, получим искомое значение, которое признается «естественным» для производства небрэндированной продукции. За уровень доходности работы материальных факторов Interbrand принимает безрисковую ставку доходности государственных казначейских облигаций. Экономический смысл этой ставки заключен в следующем: такую доходность принесут данные материальные активы, если они будут работать без использования какого бы то ни было нематериального капитала. Говоря простым языком, сколько получит владелец материальных средств, если они будут работать практически сами по себе29 . 2) На втором этапе (Role of Branding) в денежном потоке, созданном нематериальными активами, выделяется доля, созданная именно брэндом. Для этого определяется, в какой степени брэнд воздействует на ключевые факторы спроса. Ниже приведен пример выделения доли брэнда среди всех факторов спроса на бензин компании Esso на рынке Великобритании30 (ТАБЛИЦА 11). Коэффициент доходов брэнда в данном случае оценивается в 26%. 29 Очевидно, что использование безрисковой ставки (%) десятилетних государственных облигаций в качестве стоимости капитала не может не вызывать вопросов. Более подробно см. 0Анализ методики оценки стоимости брэнда компанией «Interbrand». 30 Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость: Маркетинговые стратегии для обеспечения роста компании и увеличения ее акционерной стоимости. / Пер. с англ. Ю.Н. Каптуревского. – Спб: Питер, 2001. С. 334. |