Проверяемый текст
Мязова, Яна Сергеевна. Моделирование платежных потоков механизма секьюритизации ипотечных кредитов (Диссертация 2007)
[стр. 101]

степени открытым.
Общепризнанной в< мире ставкой-ориентиром является LIB0R Лондонская межбанковская однодневная» ставка по кредитам.
Ипотечные кредиты, где выдаваемая,заёмщику сумма исчисляется в долларовом эквиваленте, а ставка привязана кLIBOR, уже существуют на рынке города Москвы.
Поэтому для рублёвых ипотечных кредитов и производных от них ипотечных облигаций, вероятно, в качестве индекса можно рассматривать аналогичнуюLIBOR Московскую ставку по межбанковским кредитам, MLBOR.
Предложенный тип ипотечных ценных бумаг, на наш взгляд, является более привлекательным для*инвестора, чем облигации, выпускаемые ипотечным ♦ агентом АИЖК.
Р Таким образом, мы считаем, что применение данного механизма секьюритизации ипотечных кредитов позволяет оценить эффективность принимаемых решений по организации и обслуживанию выпуска ипотечных ценных бумаг с учетом анализа'платежных потоков.
* 3.3* Модель секьюритизацииипотечных кредитов на основе стандартного пополняемого пула с переменной процентной ставкой < i Принципиальной особенностью ипотечных кредитов с плавающей ставкой является то, что ставка процентов за пользование телом кредита изменяется во времени.
Размер такой ставки коррелирует с некоторым рыночным индексом и периодически пересматривается (переустанавливается) в зависимости от текущего значения выбранного индекса.
В' большинстве случаев значение плавающей ставки вычисляется как значение выбранного индекса (на дату вычисления ставки) плюс некоторый спрэд.

Традиционно на мировом финансовом рынке весьма широко используется ставка LIBOR и национальные индексы ставок межбанковского кредитования.
*
Индекс LIBOR (London Interbank Offered 11а1е).Средняя процентная ставка, по которой ведущие международные банки в Лондоне предоставляют друг другу кредиты.
LIBOR рассчитывается Британской ассоциацией банков (British Bankers’ Association)' и широко используется в качестве базового индекса для процентных ставок.
101
[стр. 96]

96 остаток долга (без д.п.) остаток долга (100) Облигационный займ (без д.п.) Облигационный займ (100) Накопленный доход (баланс 5РУ) (без д.п.) Накопленный доход (баланс 5РУ) (100) 350ООО000,00 300000000,00 250000000,00 200000000,00 £ 150000000,00о .
100000000,00 50000000,00 50000000,00 8 15 22 29 36 43 50 57 64 71 78 85 92 99106113120127134141148155162169176183190197204 месяц Рис.
3.5 Динамика распределения денежных потоков Из графика, представленного выше, видно, что сумма накопленного дохода эмитента зависит от уровня досрочных погашений.
При этом высокий уровень досрочных погашений негативно влияет на накопленный доход эмитента, приводит к снижению прибыли и увеличению риска дефолта, то есть к невозможности погашения облигационного займа.
3.1.2 Структура стандартного облигационного займа с переменной процентной ставкой Принципиальной особенностью ипотечных кредитов с плавающей ставкой является то, что ставка процентов за пользование телом кредита изменяется во времени.
Размер такой ставки коррелирует с некоторым рыночным индексом и периодически пересматривается (переустанавливается) в зависимости от текущего значения выбранного индекса.
В большинстве случаев значение плавающей ставки вычисляется как значение выбранного индекса (на дату вычисления ставки) плюс некоторый спрэд
[76].


[стр.,97]

Традиционно на мировом финансовом рынке весьма широко используется ставка LIBOR и национальные индексы ставок межбанковского кредитования.
В условиях макроэкономической стабильности такие индексы имеют «смысл» для заемщика, так как доходы среднестатистического заемщика часто зависят от состояния финансового рынка [69].
Применительно к сегодняшнему состоянию российского ипотечного рынка в 2 качестве такого индекса может быть рассмотрена ставка «МосПрайм» , которая в определенной мере отражает состояние и динамику депозитного рынка.
Оценить связь МосПрайм с доходами населения пока затруднительно, так как индекс стал публиковаться только с середины 2005 г.
Заслуживают также внимания ипотечные продукты на российском рынке, привязанные к международной ставке LIBOR.
Банки, выдающие такие кредиты, скорее всего, привязывают ставки по кредитам к стоимости своего фондирования.
Допустим, что банки рефинансируют выданные ими ипотечные кредиты, привлекая финансовые ресурсы на вторичном рынке.
В случае фиксированной ставки банку необходимо рефинансировать свой ипотечный портфель «длинными» деньгами, чтобы понизить риск несбалансированности платежей по привлеченным средствам и теми платежами, которые будут приходить от портфеля рефинансированных ипотечных кредитов.
Такой риск возникает, если рефинансировать «длинные» ипотечные кредиты с помощью более «коротких» заемных средств.
По истечении срока заимствования банку придется привлекать средства еще раз, для того чтобы профинансировать оставшийся баланс по портфелю.
К этому времени структура процентных ставок и ситуация на финансовом рынке могут измениться.
Возможно, банку придется занимать при более высоких ставках привлечения.
Чтобы избежать таких рисков, для рефинансирования кредитов с фиксированной ставкой стараются привлекать как 97 1Британская ассоциация банков (British Bankers’ Association) рассчитывает ставки LIBOR (London InterBank Offered Rate), которые широко используются в качестве индекса для краткосрочных процентных ставок и представляют собой ставки заимствования на лондонском межбанковском рынке 2Ставка MosPrime предложена в 2005 г.
Национальной Валютной Ассоциацией (РФ) и рассчитывается на основе объявляемых 8 крупными российскими банками ставок предоставления рублевых кредитов со сроками 1,2 и 3 месяца для первоклассных финансовых институтов.

[Back]