Проверяемый текст
Мязова, Яна Сергеевна. Моделирование платежных потоков механизма секьюритизации ипотечных кредитов (Диссертация 2007)
[стр. 98]

эмитентом облигаций с ипотечным покрытием указанного.ограничения*является* основанием для отказа в государственной регистрации выпусков облигаций с ипотечным покрытием.
В соответствии*с Законом, в решении о выпуске облигаций*с ипотечным покрытием должны быть определены срок погашения (частичного погашения)* облигаций и стоимость, выплачиваемая по каждой облигации при ее погашении (частичном погашении).

Ипотечные ценные бумаги, достаточно сложный финансовый инструмент.
Проблема состоит в том, что проспект эмиссии регламентирует только схему амортизации облигации, но не регламентирует точный размер денежных поступлений.
В отличии, например, от корпоративных облигаций, где все размеры денежных поступлений четко оговорены.
Для повышения кредитного качества ипотечных ценных бумаг
АИЖК используется резервный фонд.
Международное рейтинговое агентство присвоило суверенный рейтинг,
характеризующий вероятность исполнения обязательств эмитентом.
Но* этот рейтинг выражает только размер ожидаемых потерь по ипотечным ценным бумагам, но никак не характеризует вероятность получения конкретных денежных средств по облигациям в будущем.
Не вызывает сомнений, что для торговли ипотечными ценными бумагами инвесторам нужна серьезная аналитическая поддержка.
Самым важным аналитическим результатом начала обращения рублевых ипотечных облигаций на бирже является рыночная оценка рисков, связанных с ипотечными облигациями
[64].
Как было отмечено ранее, интерес к эмиссии облигаций все больше проявляют отечественные муниципалитеты, финансовые и промышленные корпорации.
Рассмотрим ипотечные облигации, выпускаемые ипотечным агентом АИЖК.
Ипотечные облигации, выпускаемые по стандартам АИЖК, на наш взгляд, имеют ряд недостатков.
Во-первых, это среднесрочный характер
[стр. 44]

Европе в 2006 г.
были выпущены структурированные ценные бумаги на 458,9 млрд евро, что на 40% превысило соответствующее значение 2005 г.
В США в 2006 г.
секьюритизированные бумаги были выпущены примерно на 1,5 трлн долл., рост показателя к предыдущему году составил около 8%.
Отношение объема размещения секьюритизированных бумаг к ВВП для США и Великобритании составило в 2006 г.
около 10— 11%, Ирландии, Испании и Португалии — около 4— 6%, Италии, Греции и Германии — около 2%.
Соответствующий показатель для России составил в прошлом году 0,4%.
Разница между Россией и западными рынками по такому показателю, как отношение объема рынка кВВП, еще более заметная [82, 84].
1.3.2 Структура выпуска облигаций с ипотечным покрытием Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием осуществляется в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумагах» и Федеральным Законом №152 «Об ипотечных ценных бумагах».
Условия эмиссии облигаций с ипотечным покрытием могут содержать ограничение общего количества выпусков таких облигаций, исполнение обязательств по которым обеспечивается этим ипотечным покрытием.
Нарушение эмитентом облигаций с ипотечным покрытием указанного ограничения является основанием для отказа в государственной регистрации выпусков облигаций с этим ипотечным покрытием.
В соответствии с Законом, в решении о выпуске облигаций с ипотечным покрытием должны быть определены срок погашения (частичного погашения) облигаций и стоимость, выплачиваемая по каждой облигации при ее погашении (частичном погашении)
[4].
Допустим, структура выпуска облигаций «ИСО ГПБ-Ипотека» предполагает эмиссию одного транша ценных бумаг.
По облигациям предусмотрена ежеквартальная выплата купонного дохода по фиксированной ставке и их частичное досрочное погашение за счет средств, получаемых от выплат по закладным, входящим в состав ипотечного покрытия.
Частичное досрочное погашение может происходить раз в квартал, вместе с выплатой купонного 44

[стр.,45]

дохода.
Бумаги достаточно активно торгуются на ФБ ММВБ, за I кв.
2007 г.
объем торгов по ним с учетом сделок РЕПО составил 3,1 млрд руб [78, 82].
Рассмотрим на рисунке 1.7 структуру выпуска ипотечных облигаций АИЖК.
45 Рис.
1.7 Структура выпуска АИЖК Ипотечные ценные бумаги достаточно сложный финансовый инструмент.
Проблема состоит в том, что проспект эмиссии регламентирует только схему амортизации облигации, но не регламентирует точный размер денежных поступлений.
В отличии, например, от корпоративных облигаций, где все размеры денежных поступлений четко оговорены.
Для повышения кредитного качества ипотечных ценных бумаг
ГПБ-Ипотека, АИЖК используется резервный фонд.
Международное рейтинговое агентство присвоило суверенный рейтинг,


[стр.,46]

характеризующий вероятность исполнения обязательств эмитентом.
Но этот рейтинг выражает только размер ожидаемых потерь по ипотечным ценным бумагам, но никак не характеризует вероятность получения конкретных денежных средств по облигациям в будущем.
Не вызывает сомнений, что для торговли ипотечными ценными бумагами инвесторам нужна серьезная аналитическая поддержка.
Самым важным аналитическим результатом начала обращения рублевых ипотечных облигаций на бирже является рыночная оценка рисков, связанных с ипотечными облигациями.

46

[Back]