|
Управляющие ^овет директоров Акционеры Рис.. Треугольник корпоративного управления30 Интересным оказался часто встречающийся факт различия во взглядах акционеров и менеджеров. При этом корпоративное законодательство, действующее в странах, которые применяют англо-американскую модель управления, решает это противоречие разными способами. Самый важный из них это избрание акционерами Совета директоров, который становится их доверенным лицом и начинает выполнять фидуциарные обязательства, т. е. действовать в пользу акционеров при осуществлении функций контроля за управлением. При анализе мы заметили наметившейся сдвиг в сторону увеличения числа институциональных акционеров по сравнению с индивидуальными инвесторами31. Увеличение числа институциональных инвесторов привело к усилению их влияния. В свою очередь, это повлекло за собой законодательные изменения, способствующие их активизации как участников корпоративных отношений. В советы директоров большинства корпораций Великобритании и США входят как "внутренние" члены так и внешние. "Внутренний член" лицо, либо работающее в корпорации (менеджер, исполнитель или работник), либо тесно связанное с управлением корпорацией. "Внешний" это лицо, напрямую не связанное с корпорацией или с ее управлением. 30 Чуб Б.А., Курчаков Р.С., «Корпоративное управление» Казань, «ДАС», 2000 год, 398 стр. 31Чуб Б.А., Курчаков Р.С., «Корпоративное управление» Казань, «ДАС», 2000 год, 398 стр. 30 |
28 Англо-американская модель, развивавшаяся в условиях свободного рынка, предполагает разделение владения и контроля в наиболее крупных корпорациях. Это юридическое разделение очень важно с деловой и социальной точек зрения, т. к. инвесторы, вкладывая свои средства и владея предприятием, не несут юридической ответственности за действия корпорации. Они передают функции по управлению менеджерам и платят им за выполнение этих функций как своим агентам по ведению дел. Плата за разделение владения и контроля и называется "агентскими услугами". Интересы акционеров и менеджеров не всегда совпадают. Корпоративное законодательство, действующее в странах, которые применяют англо-американскую модель управления, решает это противоречие разными способами. Самый важный из них это избрание акционерами Совета директоров, который становится их доверенным липом и начинает выполнять фидуциарные обязательства, т. е, действовать в пользу акционеров при осуществлении функций контроля за управлением. Англо-американская модель характеризуется наличием большого числа индивидуальных акционеров и постоянно растущим числом независимых, внешних, т. е. не связанных с корпорацией акционеров ("аутсайдеров"). За послевоенный период в Великобритании и США наметился сдвиг в сторону увеличения числа институциональных акционеров по сравнению с индивидуальными инвесторами. В 1990-х годах в Великобритании институциональные инвесторы владели приблизительно 61 % акций британских корпораций, а индивидуальные всего 2.1 %. (В 1981 г., для сравнения: индивидуальные инвесторы владели 38 % \ В США в 1990-х годах институциональные инвесторы владели 53,3 % акций американских корпораций12 . 12 Термин "рынок капитала'1 о ч е н ь широкий. Он охватывает все рынки, на которых продаются акции, облигации, фьючерсы, и другие финансовые инструменты. Термин "рынок ценных бумаг" более Увеличение числа институциональных инвесторов привело к усилению их влияния. В свою очередь, это повлекло за собой законодательные изменения, способствующие их активизации как участников корпоративных отношений. В советы директоров большинства корпораций Великобритании и США входят как "внутренние11 члены ("инсайдеры"), так и "аутсайдеры". "Инсайдер" ("внутренний член") лицо, либо работающее в корпорации (менеджер, исполнитель или работник), либо тесно связанное с управлением корпорацией. "Аутсайдер" — это лицо, напрямую не связанное с корпорацией или с ее управлением. С точки зрения управления, инсайдером является "исполнительный $ директор", а аутсайдером " независимый директор". Традиционно в англо-американской модели председателем Совета директоров и главным (генеральным) исполнительным директором является одно и то же лицо. Часто это приводит к различным злоупотреблениям, в частности к концентрации власти в руках одного человека (например, совет директоров контролируется одним человеком, являющимся одновременно председателем и главным исполнительным директором); или концентрации власти в руках небольшой группы лиц (например, совет директоров состоит только из "инсайдеров"). Правление или Совет директоров в этих случаях пытаются удерживать власть в течение длительного периода времени, игнорируя интересы других акционеров. Еще в 1990 году один человек являлся одновременно председателем совета директоров и главным исполнительным директором в 75 % из 500 крупнейших корпораций США. В Великобритании же, напротив, большинство корпораций имело неисполнительного директора. Однако, специфичен. Он относил ся только к акциям и облигациям. Термин "рынок акционерного капитала" ещё более упкий. Он относится только к акциям, которые Moiyr называться акционерным капиталом. |