|
одновременно членом Правления и наблюдательного совета. Во-вторых, численность наблюдательного совета устанавливается законом и не может быть изменена акционерами. В-третьих, в Германии и других странах, использующих немецкую модель, узаконены ограничения прав акционеров в части голосования, т. е. ограничивается число голосов, которое акционер имеет на собрании и которое может не совпадать с числом акций, которыми этот акционер владеет43. Как показало наше исследование большинство немецких корпораций предпочитает банковское финансирование акционерному, поэтому капитализация фондового рынка невелика по сравнению с мощью немецкой экономики. Процент индивидуальных акционеров в Германии низок, что отражает общий консерватизм инвестиционной политики страны. Поэтому неудивительно, что структура управления акционерным обществом сдвинута в сторону контактов между ключевыми участниками, а именно, банками и корпорациями. Система в какой-то степени является противоречивой в отношении к мелким акционерам: с одной стороны, она позволяет им вносить предложения, с другой, позволяет корпорациям налагать ограничения на права голоса. Наш анализ показал, что немецкие банки и в меньшей степени немецкие корпорации являются ключевыми участниками в немецкой модели управления. Как и в японской модели, описанной ранее, банк играет несколько ролей: он выступает акционером и кредитором, эмитентом ценных бумаг и долговых обязательств, депозитарием и голосующим агентом на ежегодных общих собраниях акционеров. В Германии корпорации также являются акционерами и могут иметь долгосрочные вложения в других неаффилированных корпорациях, т. е. корпорациях, не принадлежащих к определенной группе связанных (коммерчески или промышленно) между собой корпораций. Подобный тип похож на японскую модель, но в корне 43 Делягин М.Х. Мировой кризис, общая теория глобализацииМ, 2003г. 43 |
36 индивидуальных акционеров в Германии низок, что отражает общий консерватизм инвестиционной политики страны. В связи с этим структура управления акционерным обществом сдвинута в сторону контактов между ключевыми участниками, а именно, банками и корпорациями. Система в какой-то степени является противоречивой в отношении к мелким акционерам. С одной стороны, она позволяет им вносить предложения, с другой, позволяет корпорациям налагать ограничения на права голоса. Процент иностранных инвесторов достаточно велик. В 1990-х годах он составлял 19 %. Их доля в немецкой экономике возрастает. Этот фактор постепенно начинает оказывать влияние на немецкую модель управления акционерными обществами, т. к. иностранные инвесторы из стран Европейского Сообщества и других стран начинают защищать свои интересы. Международный рынок капитала заставляет немецкие корпорации пересматривать свою корпоративную политику. Когда корпорация DaimlerBenz AG решила зарегистрировать свои акции на Нью-йоркской фондовой бирже в 1993 г., она была вынуждена принять существующие общие стандарты финансовой отчетности США. Эти стандарты обеспечивают большую открытость по сравнению с немецкими. Так, Daimler-Benz AG вынуждена была отчитываться о крупных убытках, которые можно было бы скрыть, применяя немецкие принципы бухгалтерского учета. Немецкие банки и в меньшей степени немецкие корпорации являются ключевыми участниками в немецкой модели управления. Как и в японской модели, описанной ранее, банк играет несколько ролей: он выступает акционером и кредитором, эмитентом ценных бумаг и долговых обязательств, депозитарием и голосующим агентом на ежегодных общих собраниях акционеров. В 1990-е годы три крупнейших немецких банка 37 ("Deutsche Bank". "Dresden Bank" и "Commeizbank") входили в наблюдательные совет ы 85 из 100 крупнейших немецких корпораций. Основными акционерами в Германии являются банки и корпорации. В Германии корпорации также являются акционерами и могут иметь долгосрочные вложения в других неаффилированных корпорациях, т. е. корпорациях, не принадлежащих к определенной группе связанных (коммерчески или промышленно) между собой корпораций. Подобный тип похож на японскую модель, но в корне отличается от англо-американской, где ни банки, ни корпорации не могут быть ключевыми институциональными инвесторами. В 1990-е годы корпорации владели 41 % немецкого фондового рынка, и институциональные инвесторы (в основном, банки) 27 %. Институциональные агенты, такие как, например, пенсионные фонды (3 %) или индивидуальные акционеры (4 %) не играют важной роли в Германии. Уникальная черта немецкой модели двухпалатное правление. 11емецкие корпорации управляются Наблюдательным советом и Правлением. Наблюдательный совет назначает и распускает Правление, утверждает решения руководства и дает рекомендации Правлению. Наблюдательный совет обычно проводит совещания раз в месяц. В Уставе корпорации оговариваются документы, требующие утверждения на наблюдательном совете. Правление несет ответственность за текущее руководство корпорацией. Правление состоит исключительно из сотрудников корпорации. В Наблюдательный совет входят только представители рабочих (служащих) и представители акционеров. Состав и численность Наблюдательного совета определяются Законами о промышленной демократии и о равноправии служащих; эти законы |