|
♦ * « г л 0 / ' ■ ♦ руководствоваться при выборе альтернативных проектов; по повышению .-*'’'**, « Ь Г ш Р В 4 1 р эффективности, а также при* определении размера инвестиций: . * ^ ' и ^ ^ , V 4 * 4 * предприятие имеет возможность инвестировать ограниченный; объем * ь средств в один или несколько из М проектов. Результатом каждого проекта1 ^ ^ 1 . * ц ' " * 1 * " ’ ^ 1 ^ ’ ? ' ' Р > Р ,1 должно стать повышение' эффективности по одному или нескольким ресурсам:* * * г Каждый проект можно охарактеризовать с помощью четырех показателей: 1 ' , К Ч\т т ч , ■ рост уровня; эффективности по г-му ресурсу в: результате т \ • Рш . ■ 9 ь технологии; успешного завершения проекта т, рт = Г, ... , М ^1т уровень * ■ ''*► VЛ эффективности по г-му ресурсу после завершения: проекта т, а 1:^ * 5 *-* р * " , — первоначальный уровень эффективности по 1-тому ресурсу); I вероятность успешного завершения проекта т и внедрения новой V РУ1 Тш ш “ приведенная стоимость инвестиции в проект т;* ^ щ ч * . ' * * * + Л ? Ч » > 1 « * — время, необходимое для проведения исследований и внедрения новой технологии. Если, расходы на проекты по улучшению используемых технологий; не привлечения дополнительного капитала» и осуществляются» за счёть " ,-^' ♦./ . свободною денежного потока» предприятия; то эффект в виде роста " > " ь ; * » а ^ * * экономической прибыли от проекта ш в случае его успешного завершения может ь I быть найден1 по формуле: АЕВ1Тт-(1-и), (2.3) где ДЕВ 1 Тт изменение операционной прибыли до выплаты процен г ов и ъ (•* 4 налогов в результате увеличения уровня эффективности, к ставка налога* на■* ' л * ’ * прибыль. • ‘ \1 . 4 4 * * Ч < 1 0 При условии; что увеличениеуровня эффективности будет использовано * * < Ь * для уменьшения издержек при том же уровне производства, формула (2.3) примет вид: АЕЩ, * * X X , ) N /=! Ф ^1X (1-*г.))’(2.4) 1=1 96V * ‘V! |
Поскольку ресурсы, которые предприятие может инвестировать в модернизацию существующих технологий, всегда ограничены, возникает вопрос, каким критерием с точки зрения максимизации стоимости предприятие должно руководствоваться при выборе альтернативных проектов по повышению эффективности, а также при определении размера инвестиций. Пусть предприятие имеет возможность инвестировать ограниченный объем средств в один или несколько из М проектов. Результатом каждого проекта должно стать повышение эффективности но одному или нескольким ресурсам. Каждый проект можно охарактеризовать с помощью четырех показателей: кт = ^‘т рост уровня эффективности по 1-тому ресурсу в результате Ч, успешного завершения проекта ш, ш=1,...,М ^1т уровень эффективности по 1-тому ресурсу после завершения проекта т, первоначальный уровень эффекшвности по 1-тому ресурсу); рт вероятность успешного завершения проекта ш и внедрения новой технологии; РУ1т приведенная стоимость инвестиций в проект т; Тт время, необходимое для проведения исследований и внедрения новой технологии. Если расходы на проекты по улучшению используемых технологий не требуют привлечения дополнительного капитала и осуществляются за счет свободною денежного потока предприятия, то эффект в виде роста экономической прибыли от проекта ш в случае его успешного завершения может быть найден по формуле: ДЕУАт=ДЕВ1Ттх(1-Н), (2.9) где ДЕВ1Тт изменение операционной прибыли до выплаты процен юв и налогов в результате увеличения уровня эффективности. |