|
79 Таблица 2.2 Расчетные значения коэффициента дисконтирования Номер шага расчета t, годы Значения нормы дисконты 1 3 5 8 12 15 20 24 30 1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,893 0,870 0,833 0,806 0,769 2 0,980 0,943 0,907 0,857 0,797 0,756 0,694 0,650 0,592 3 0,971 0,915 0,884 0,794 0,712 0,658 0,579 0,524 0,455 4 0,961 0,888 0,823 0,735 0,636 0,572 0,482 0,423 0,350 5 0,951 0,863 0,784 0,681 0,567 0,497 0,402 0,341 0,269 6 0,942 0,837 0,746 0,630 0,507 0,432 0,335 0,275 0,207 7 0,933 0,813 0,711 0,583 0,452 0,376% 0,279 0,222 0,159 Одним из важнейших показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность инновационных проектов является их коммерческая эффективность. Коммерческая эффективность учитывает финансовые последствия реализации инновационных проектов для его непосредственных участников и определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Поэтому в дальнейшем остановимся на исследовании критериев эффективности, описывающих коммерческую эффективность инновационных проектов: чистый дисконтированный доход (NPV); внутренняя норма прибыльности (IRR); индекс прибыльности (PI); срок окупаемости (РВР) [6,37,38]. Чистый ТД1 » (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение суммарных выгод над суммарными затратами [6, 28] NPV т W -Г т С"1 wt V1 iS (1+Е)‘ м(1 + Е)’’ К, (2.13) где Kt капиталовложения, осуществляемые на t-ом шаге расчета. |
201 сти от пожелания инвестора, но таким образом, чтобы обеспечить компенф сацию риска потерь, ибо высокая норма дисконты может привести к значительному сокращению прогнозируемого притока начальных средств. Поэтому при выборе нормы дисконты инвестор должен проявить определенную разумность в выражении своих ожидаемых доходов. В табл.5.3,2 приведены выполненные расчетные оценки значений коэффициента дисконтирования, которые могут быть использованы при обоснованном выборе нормы дисконты. Одним из важнейших показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность инновационных проектов, является их коммерческая эффективность. Коммерческая эффективность учитывает финансовые последствия реализации инновационных проектов для его непосредственных участников и определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Поэтому в дальнейшем остановимся на исследовании критериев оптимальности, описывающих коммерческую эффективность инновационных проектов: чистый дисконтированный доход (NPV); внутренняя норма прибыли (IRR); индекс прибыльности (PI); срок окупаемости (РВР) [24, 42, 83, 181]. Таблица 5.3.2 jt Расчетные значения коэффициента дисконтирования. Номер шага расчета t. голы Значения нормы дисконты 1 3 5 8 12 15 20 24 30 1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,893 0,870 0,833 0,806 0,769 2 0,980 0,943 0,907 0,857 0,797 0,756 0,694 0,650 0,592 3 0,971 0,915 0,884 0,794 0,712 0,658 0,579 0,524 0,455 4 0,961 0,888 0,823 0,735 0,636 0,572 0,482 0,423 0,350 5 0,951 0,863 0,784 0,681 0,567 0,497 0,402 0,341 0,269 6 0,942 0,837 0,746 0,630 0,507 0,432 0,335 0,275 0,207 7 0,933 0,813 0,711 0,583 0,452 0,376 0,279 0,222 0,159 202 Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение суммарных выгод над суммарными затратами (5.12)NPV = V У—^-г &О + Е)' 6^1 + Е)' 1 где Kt капиталовложения, осуществляемые на t-ом шаге расчета. Лицу, принимающему решение, следует отдавать предпочтение проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицательное значение NPV свидетельствует о неэффективном использовании денежных средств: норма дисконты меньше необходимой. Одним из основных факторов, определяющих величину чистого дисконтированного дохода проекта безусловно является масштаб деятельности, проявляющийся в "физических” объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного критерия для сопоставления различающихся по этому критерию проектов: большое значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Индекс прибыльности (PI) показывает относительную прибыльность инновационного Проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от реализации инновационного Проекта в расчете на единицу капитальных вложений и определяется как X(W,-C,) PI=jro_---------, К„>0 (5.13) 2%1x0 Копервоначальные капиталовложения в инновационный Проект. В этом случае критерий принятия решения аналогичен решению, основанному на NPV, т.е. если Р1>1, то считается, что инновационный Проект эффективен, если Р1<1, то Проект неэффективен. Частным случаем критерия Р1, который находит широкое применение при оценке экономической эффективности инновационных проектов, являет |