|
81 Wt 6?(1 + E)‘ C, Ct >0 Внутренняя норма прибыльности (IRR) Выбор н дисконты или (2-15) оказывает w c fe(l + E)‘ значительное влияние на значения NPV, WCr и PI. Очень интересным с точки зрения оценки денежных потоков является значение нормы дисконты Ео, при котором NPV=0. В точке Ео суммарный дисконтированный поток затрат суммарному дисконтированному потоку выгод. Она имеет конкретный экономический смысл дисконтированной «точки безубыточности» и называется внутренней нормой прибыльности (IRR), т.е. IRR является решение уравнения т Wt т Kt ttiCl+IRR)1 ttSG+IRR)' (2.16) Решение об инвестировании принимается тогда, когда IRR больше ставки процента по долгосрочны кредитам. При оценке IRR необходимо обратить внимание на следующее обстоятельство. Поскольку IRR определяется на основе текущих цен, ее нуж* но сравнивать с реальной стоимостью капитала, т. е., например, если ставка процента по займам есть Е, а инфляция за период дисконтирования составляет V, то реальная ставка процента с учетом инфляции составляет (Е — V) и именно с этой величиной следует сравнить IRR. Таким образом, значение IRR может практиковаться как нижний гарантированный уровень прибыльности инновационного проекта. Период окупаемости (РВР). Под периодом РВР понимается тот пенных проектных выгод станет равным дисконтированному потоку затрат и может быть определен из следующего уравнения |
203 ся критерий оптимальности в виде частного от деления дисконтированного потока выгод на дисконтированный поток затрат: "4^, С[>0 сг у I, £?(1 + Е)' (5.14) * Внутренняя норма прибыльности (IRR). Выбор нормы дисконты или величины ставки процента оказывает значительное влияние на значения NPV, WCr и PI. Очень интересным с точки зрения оценки денежных потоков является значение нормы дисконты Ео, при котором NPV=0. В точке Ео суммарный дисконтированный поток затрат равен суммарному дисконтированному потоку выгод. Она имеет конкретный экономический смысл дисконтированной «точки безубыточности» и называется внутренней нормой прибыльности (IRR), т.е. IRR является решение уравнения у к, t?(l + IRR)* tai + IRR)’ (5.15) * * Решение об инвестировании принимается тогда, когда IRR больше ставки процента по долгосрочны кредитам. При оценке IRR необходимо обратить внимание на следующее обстоятельство. Поскольку IRR определяется на основе текущих цен, ее нужно сравнивать с реальной стоимостью капитала, т.е., например если ставка процента по займам есть Е, а инфляция за период дисконтирования составляет V, то реальная ставка процента с учетом инфляции составляет (Е V) и именно с этой величиной следует сравнивать IRR. Таким образом, значение IRR может практиковаться как нижний гарантированный уровень прибыльности инновационного проекта. Период окупаемости (РВР). Под периодом РВР понимается тот период времени, за который поток дисконтированных проектных выгод станет равным дисконтированному потоку затрат и может быть определен из следующего уравнения |