|
(1.20) где ИРМ рентабельность продаж (Ие1 РгоШ Маг§т): ЫРМ=^ о Пцчистая прибыль предприятия; В выручка от реализации товаров, работ, услуг; А сумма актива баланса; АТ ресурсоотдача или оборачиваемость активов (А$5е18 Тигпо\гег): АТ=\ (1.21) В 1950-х гг. популярность приобрела другая модель анализа деятельности организаций оценка устойчивости экономического роста. Экономический смысл, заложенный в данной модели, следующий: рост продаж организации зависит от ее способности финансировать текущие потребности в активах и от наличия достаточного капитала для компенсации растущей задолженности. Анализ устойчивости экономического роста выполняется посредством рассмотрения степени привлечения заемных средств, уровня эффективности использования активов, величины чистой прибыли и дивидендов. Оцениваются данные показатели с точки зрения их влияния на другие. Показатель, характеризующий устойчивый экономический рост, называется коэффициентом устойчивого экономического роста (К8). Основная модель расчета К8 выглядит следующим образом [60,80]: П -Пи ВV А ^Пг к В А Кс П, (1.22) где Кс собственный (акционерный) капитал предприятия; Пнер, прибыль нераспределенная; Пч чистая прибыль предприятия; Б1у сумма дивидендов выплаченных по акциям. Начиная с 1970-х гг. фокус перемещается с показателя КО А на показатель КОЕ (ге!игп оп е^и^1у) рентабельность акционерного капитала. Это привело к первому основному изменению в первоначальной модели ОиРоп1. |
70 отношении прибыли, так и в отношении коэффициентов рентабельности. В 1919 г. инженер американской фармацевтической компании ОиРопС бе Ыетоигз Ф.Д. Браун [59, с.74] получил задание проанализировать финансовое положение компании, 23% акций которой были выкуплены корпорацией ОиРопТ Браун понял математическую связь между обычно просчитываемыми коэффициентами, коэффициентами рентабельности продаж, ресурсоотдачей и рентабельностью активов (КОА). Произведение коэффициента рентабельности продаж и ресурсоотдачи равнялось КОА, в этом и заключалась теоретическая основа модели ОиРоШ, проиллюстрированная в следующей формуле: К О А = А'РМ х А Т = —— х — = , (2.6) В А Л где Ы Р М рентабельность продаж (N€1 РгоГн Маг^п): ЫРМшП*.. (2.7) В Пччистая прибыль предприятия; В выручка от реализации товаров, работ, услуг; А сумма актива баланса; АТресурсоотдача или оборачиваемость активов (Аззе^з Тшпоуег): В 1950-х гг. популярность приобрела другая модель анализа деятельности компаний оценка устойчивости экономического роста. Экономический смысл, заложенный в данной модели, следующий: рост продаж компании зависит от ее способности финансировать текущие потребности в активах и от наличия достаточного капитала для компенсации растущей задолженности. Анализ устойчивости экономического роста выполняется посредством рассмотрения степени привлечения заемных средств, уровня эффективности использования активов, величины чистой прибыли и дивидендов. Оцениваются данные показатели с точки зрения их влияния на другие. Показатель, характеризующий устойчивый экономический рост, называется 71 * коэффициентом устойчивого экономического роста (Кя). Основная модель расчета К8 выглядит следующим образом [79, с.23]: у _ П нер К, х 1 = Пи В П X — X И ЕР. В А К, Я, (2.9) кС ^ " -*чс ллч где Кс собственный (акционерный) капитал предприятия; Пн ер прибыль нераспределенная; Яс/чистая прибыль предприятия; Яп> сумма дивидендов выплаченных по акциям. Начиная с 1970-х гг. фокус перемещается с показателя КО А на показатель КОЕ (геШгп оп ецш1у) рентабельность акционерного капитала. Это привело к первому основному изменению в первоначальной модели ОиРоШ. В дополнение к прибыли и эффективности способ финансирования деятельности фирмы (соотношение собственных и заемных средств), т.е. использование «левериджа», становится третьей сферой внимания финансовых менеджеров. Проявился новый коэффициент, называемый мультипликатором акционерного капитала, или рентабельностью акционерного капитала, рассчитываемый как отношение активов к акционерному капиталу. Модифицированная модель ОиРоп! стала выглядеть следующим образом [59]: рпа А Пч В А ПчКОЕ = КО А х = —— х — х = — Кг В А Кг Кг (2.10) Модель ЭиРоп* стала стандартной по финансовому хменеджменту и финансовому анализу и показатель КОЕ стали считать наиболее значимым показателем эффективности. Данная модель отражает взаимосвязь между отчетом о прибылях и убытках (показатель рентабельности продаж), активом баланса (ресурсоотдача или оборачиваемость активов) и пассивом баланса (соотношение активов и собственных средств). Этим факторам и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, о которой необходимо знать менеджеру. Так, показатель ресурсоотдачи может иметь невысокое значение в г высокотехнологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью, напротив. |