|
79 ративное управление в США целиком ориентировано на собственника. Цель у менеджмента в данном случае одна увеличение имущества собственника (владельца предприятия), повышение стоимости бизнеса. Корпоративное управление в континентальной Европе централизованно регулируется государством и обществом, что вызывает раздвоение целей компании это сохранение и преумножение имущества компании, а также социальная ответственность и выплата налогов. На российских предприятиях с особенной ролью государства, социальной значимостью предприятия, долей меньшинства в акционерном капитале следует для начала взвесить все данные факторы, перед тем, как ориентировать менеджмент на стоимость бизнеса. Следует применить другую систему интегрированную с учетом целей внешних участников предприятия. КОА, КОМА. Другой популярной моделью анализа деятельности строительной организации является использование показателя рентабельности активов (ге!игп оп аззеЛз КОА), либо рентабельности чистых активов (геШгп оп пе! аззеЛз КОИА): ЮА= #1/+ 1°/о(1 __§Ш__ Кс+Ккз Пч -Нст) Кс+Ккз сумма процентов, относимых на налоговую базу; (2.3) Нст ставка налога на прибыль организации, в долях единицы; (Кс+Ккз) суммарный (общий) капитал организации. Пп+ ТУ0 т = н 0* (2.4) ь~ккз где (Б Ккз) чистые активы. Преимущества данных показателей [121, с.425-426]: 1) дают обобщенную оценку всех капиталовложений; |
общего риска. Две компании могут иметь одинаковые ожидаемые доходы на акцию, но, если поток прибыли в одной из них значительно сильнее подвержен риску, и рыночный курс акций этой компании может быть ниже. Наконец, при постановке указанной цели не учитывается дивидендная политика, связанная с рыночными курсами акций. Если бы цель определялась только лишь необходимостью максимизировать прибыль на акцию, то фирма никогда не выплачивала бы дивиденды. Она всегда могла бы увеличить прибыль на акцию, задержав выплаты и инвестировав их в ценные бумаги, пользующиеся спросом на рынке. Однако поскольку выплата дивидендов может повлиять на стоимость акций, максимизация прибыли на акцию не может стать для фирмы самоцелью. В связи с приведенными выше доводами цель максимизации прибыли на акцию, очевидно, может не способствовать максимизации рыночного курса акций. Рыночный курс акций фирмы является сконцентрированной их оценкой всеми участниками рынка ценных бумаг. При этом исходят из прибыли на акцию в настоящем и будущих периодах, периода получения прибыли, длительности ее получения и степени риска, дивидендной политики данной фирмы и других факторов, оказывающих влияние на рыночный курс ее акций. Подобная модель получила также название американской, т.к. корпоративное управление в США целиком ориентировано на собственника. Цель у менеджмента в данном случае одна увеличение имущества собственника (владельца предприятия), повышение стоимости бизнеса. Корпоративное управление в континентальной Европе централизованно регулируется государством и обществом, что вызывает раздвоение целей компании это сохранение и преумножение имущества компании, а также социальная ответственность и выплата налогов. На российских предприятиях с особенной ролью государства, социальной значимостью предприятия, долей меньшинства в акционерном капитале следует для начала взвесить все данные факторы, перед тем, как ориентировать менеджмент на стоимость бизнеса. Следует применить другую систему 60 интегрированную с учетом целей внешних участников предприятия. КОА, КОКА. Другой популярной моделью анализа деятельности строительной компании является использование показателя рентабельности активов (геШгп оп а$зе1$ ЯОА), либо рентабельности чистых активов (геШгп оп пе1 а$$ег!$ КОКА): пч + ]Г%(1 Нс я ) еНБ КОА = Кс +К КЗ __пч кс +'к (1-16) КЗ где ^ % сумма процентов, относимых на налоговую базу; еНЬ Нст ставка налога на прибыль организации, в долях единицы; суммарный (общий) капитал предприятия. пв + Х% ____*ни Б-Кю * (1.17) где (Б Ккз) чистые активы. Преимущества данных показателей [134, с.425-426]: 1) дают обобщенную оценку всех капиталовложений; 2) акцентируют внимание на высокоприбыльных сегментах; 3) служат ориентиром для менеджера в проведении анализа внутренней нормы доходности дисконтированного денежного потока, генерируемого в результате капиталовложений; 4) представляют собой наиболее широко используемый показатель оценки финансовой деятельности; 5) устанавливают ответственность за получение прибыли; 6) помогают при оценке деятельности менеджера; 7) могут использоваться в качестве критерия, по которому оцениваются отделения внутри компании и сравниваются с аналогичными отделениями в конкурирующих компаниях; |