Проверяемый текст
Синютин, Сергей Александрович; УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ ПРЕДПРИЯТИЙ МАШИНОСТРОЕНИЯ (Диссертация, июнь 2009)
[стр. 83]

83 на, приобретая право исполнения сделки, обязан выплатить компенсацию продавцу опциона за возможные убытки, которые он может понести в будущем.
Рассмотрим платежи, индуцируемые одним европейским колл опционом (на акцию) со сроком погашения через один период
= 1).
Пусть, К цена исполнения колл опциона.
Предположим, что в конце периода, то есть в момент исполнения опциона, цена
па акцию, на которую подписан опцион, равна S .
Рассмотрим действия держателя колл-опциона, получившего право купить акцию по цене К .

Бели S < K , то держателю колл опциона нс следует исполнять опцион, поскольку при его исполнении он затратит сумму К , а приобретет актив, рыночная цена которого S , при этом убыток от этой операции составит K S .
Если же S > К , то колл-опцион выгодно исполнить.
В этом случае держатель колл-опциона приобретает акцию по цене К и может ее продать по рыночной цене S , получая прибыль в размере S
К .
Таким образом, если разность S К будет отрицательна или равна нулю, то опцион не исполняется, так что платеж от опциона равен нулю, а если разность S К положительна, то колл-опцион будет исполнен, и в этом случае компенсация за убытки должна составлять S
К .
В итоге получаем, что доход держателя
колл-огщиона па дату погашения будет равен С = шах{0;5 К} и ( S К ) ■ , (2.17) где /5_^>0 индикатор исполнения колл-опциона.
Колл-опцион ничего не даст при S < K , а при превышении ценой акции цены исполнения платеж линейно возрастает.
Как это выглядит на графике, приведено на рисунке
2.2.
Итак, держателю колл-опциона он принесет выигрыш, если цена на акцию станет выше цены исполнения; в противном случае он не принесет выигрыша.
Конечно, чтобы стать держателем колл опциона, его нужно сначала купить (то есть понести некоторый расход).

Рассуждая аналогичным образом, получим, что доход держателя пут опциона в момент его исполнения составит
[стр. 39]

' 39 застраховать имеющиеся активы от риска изменения их цены.
Допустим, что инвестор приобрел акцию некоторой фирмы с целью продать ес по более высокой цене в будущем.
Так как он не уверен в прогнозе повышения цены акции через определенное время, он хотел бы застраховать данную инвестицию от падения рыночной цены на акцию.
Для этого он приобретает пут опцион на данную акцию, позволяющий ему продать акцию в будущем по приемлемой для него цене.
В случае если цена на акцию вырастет и окажется выше, чем цена исполнения купленного пут опциона, то инвестор получит прибыль, продав акцию по рыночной цене.
При этом пут опцион не будет исполнен.
В том случае, если цена не вырастет надлежащим образом или, еще хуже, упадет так, что ее значение будет меньше цены исполнения пут опциона, то инвестор исполнит пут опцион и продаст акцию по приемлемой для него цене.
В этом случае он избежит убытков или его убытки будут незначительны.
Тем самым приобретение пут опциона защитило акцшо от риска падения цены акции на фондовом рынке.
Следует заметить, что открытие короткой позиции по фьючерсному контракту на акцию также устранило бы риск убытков, но вместе с этим стало бы невозможным получение дополнительной прибыли в случае резкого повышения цены акции, поскольку по фьючерсному контракту инвестор бы обязан был продать акцию по фиксированной цене.
Таким образом, покупатель опциона, приобретая право исполнения сделки, обязан выплатить компенсацию продавцу опциона за возможные убытки, которые он может понести в будущем.
Рассмотрим платежи, индуцируемые одним европейским колл опционом (на акцию) со сроком погашения через один период (
Т = 1).
Пусть, К цена исполнения колл опциона.
Предположим, что в конце периода, то есть в момент исполнения опциона, цена
на акцию, на которую подписан опцион, равна S .
Рассмотрим действия держателя колл-опциона, получившего право купить акцию по цене К .

Если S £ К , то держателю колл опциона не следует исполнять опцион, поскольку при его исполнении он затратит сумму К , а приобретет актив, рыночная

[стр.,40]

' " ' 40 цена которого S, при этом убыток от этой операции составит К —S .
Если же S > К , то колл-опцион выгодно исполнить.
В этом случае держатель коллопциона приобретает акцию по цене К и может ее продать по рыночной цене S , получая прибыль в размере S
—K .
Таким образом, если разность S К будет отрицательна или равна нулю, то опцион не исполняется, так что платеж от опциона равен нулю, а если разность S К положительна, то колл-опцион будет исполнен, и в этом случае компенсация за убытки должна составлять S
—K .
В итоге получаем, что доход держателя
колл-опциона на дату погашения будет равен С = max { 0 ; 5 K ) m ( S K ) , (1.17) где I^ K>Qj индикатор исполнения колл-опциона.
' Колл-опцион ничего не даст при S < K , а при превышении ценой акции цены исполнения платеж линейно возрастает.
Как это выглядит на графике, приведено на рисунке
1.1.
Итак, держателю колл-опциона он принесет выигрыш, если цена на акцию станет выше цены исполнения; в противном случае он не принесет выигрыша.
Конечно, чтобы стать держателем колл опциона, его нужно сначала купить (то есть понести некоторый расход).

Рассуждая аналогичным образом, получим, что доход держателя пут опциона в момент его исполнения составит Р = т а х { 0 ;^ 5} = 5) •/ {А:_5>0}.
(1.18) График дохода приобретателя пут-опциона приведен на рисунке 1.2.
Рис.
1.1.
График зависимости дохода Рис.
1.2.
График зависимости дохода держателя колл опциона от цены базоводержателя нут опциона от цены базового го актива актива

[Back]