|
33 Таблица 1.3Матрица преимуществ и недостатков f Преимущества Недостатки Внутренние источники ; финансирования инвестиций простота и быстрота привлечения; высокая отдача по критерию «норма прибыли на собственный капитал»; существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства фирмы при их использовании; полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей фирмы; ограниченный объем привлечения; ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственньгх ресурсов при неквалифицированном руководстве фирмой; Внешние источники финансирования инвестиций 1 ! [ высокий объем привлечения; более высокий внешний контроль за инвестиционной деятельностью со стороны кредиторов и инвесторов. сложность привлечения и оформления; необходимость предоставления соответствующих гарантий па платной основе или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд; потери части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента; частичная потеря управления деятельностью фирмы. Сопоставление обеих матриц позволяет сформулировать "золотое правило" инвестирования: чем выше прибыльность вложений, больше риск инвестирования. Поэтому инвестору при принятии инвестиционного решения приходится делать выбор между высокой доходностью вложений при высоком риске и невысоким доходом при низком риске. В любом случае инвестор стремиться к максимизации вложенных средств и при выборе объекта инвестирования ориентируются на соотношение между стоимостью финансирования инвестиций и ожидаемой доходностью в случае их реализации. На уровне отдельною проекта и предприятия возможно определение средневзвешенной цепы капитала и ее сравнение с внутренней нормой доходности проекта. На мезои макроуровне определение этих показателей |
тельности предприятия. Ясно, что для инвестора такая форма вложения денег является менее рисковой, поскольку он в соответствии с законодательством в крайнем случае может получить свои деньги через суд. Предприятие, стремясь уменьшить свой риск, выпускает финансовые инструменты собственности (акции), обещая инвестору, а затем и обеспечивая, более высокую плату за привлечение принадлежащих ему финансовых ресурсов. Приведенные выше рассуждения можно представить с помощью следующих матриц, отражающих соображения риска и прибыльности для двух сторон процесса инвестирования. 38 Матрица прибыльности Источники финансирования инвестиций Внутренние Внешние Инвестор более прибыльно менее прибыльно Предприятие менее прибыльно более прибыльно Матрица риска Источники финансирования инвестиций Внутренние Внешние Инвестор более рискованно менее рискованно Предприятие менее рискованно более рискованно Матрица преимуществ и недостатков Преимущества Недостатки Внутренние источники финансирования инвестиций S простота и быстрота привлечения S высокая отдача по критерию «норма прибыли на собственный капитал» / существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства фирмы при их использовании S полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей фирмы S Ограниченный объем привлечения S Ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных ресурсов при неквалифицированном руководстве фирмой 39 Внешние источники финансирования инвестиций ^Высокий объем привлечения S Более высокий внешний контроль за инвестиционной деятельностью со стороны кредиторов и инвесторов S Сложность привлечения и оформления S Необходимость предоставления соответствующих гарантий на платной основе или залога имущества ^ Повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд S Потери части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента S Частичная потеря управлсния деятельностью фирмы Сопоставление обеих матриц позволяет сформулировать “золотое правило” инвестирования: чем выше прибыльность вложений, больше риск инвестирования. Поэтому инвестору при принятии инвестиционного решения приходится делать выбор между высокой доходностью вложений при высоком риске и невысоким доходом при низком риске. В любом случае инвестор стремиться к максимизации вложенных средств и при выборе объекта инвестирования ориентируются на соотношение между стоимостью финансирования инвестиций и ожидаемой доходностью в случае их реализации. На уровне отдельного проекта и предприятия возможно определение средневзвешенной цены капитала и ее сравнение с внутренней нормой доходности проекта. На мезои макроуровне определение этих показателей практически невозможно в виду отсутствия соответствующей статистической базы для определения ставки дисконтирования финансовых потоков от инвестиционной деятельности. В тоже время инвестиционные решения на отраслевом уровне определяют экономическое развитие соответствующих отраслей и способствуют развитию материально-технической обеспечения экономического роста страны в целом. Поэтому возникает необходимость формирования и |