|
55 2. ОТРАСЛЕВОЙ АСПЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 2.1 Особенности инвестиций в отраслях промышленности Инвестиционная привлекательность отраслей промышленности является одним из основных факторов принятия инвестиционных решений, поэтому особую значимость приобретают вопросы ее количественной оценки. В современной экономической науке существует ограниченное число методов оценки инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства. При этом каждый автор вкладывает свое субъективное мнение в определение того или иного понятия [48]. Проведенный нами анализ существующих методик оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, показал, что они содержат различные модели классификации факторов, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность отраслей. Некоторые из рассмотренных нами классификаций имеют достаточно противоречивый набор факторов, что не позволяет использовать их при расчетах показателей инвестиционной привлекательности отраслей, так как состав факторов не является сбалансированным и методически оправданным [34]. В рассмотренных методиках оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности нет единого подхода к определению коэффициентов значимости факторов инвестиционной привлекательности. Нет достаточно обоснованной методики дифференциации весов отдельных показателей при определении инвестиционной привлекательности. При определении весовых коэффициентов авторами рассмотренных методик оценки инвестиционной привлекательности отраслей используются различные способы выделения весовых коэффициентов показателей, в частности используются количественные методы, устанавливающие зависимость изменения значений показателей и инвестиционной активностью отраслей |
Глава 2♦ Анализ методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности отраслей и возможностей их совершенствования 2.1. Анализ существующих подходов к оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности Инвестиционная привлекательность отраслей является одним из основных факторов принятия инвестиционных решений, поэтому особую значимость приобретают вопросы ее количественной оценки. В современной экономической науке существует ограниченное число методов оценки инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства. При этом, каждый автор вкладывает свое субъективное мнение в определение того или иного понятия. Рассмотрим наиболее известные из этих методов. Специалисты журнала «Эксперт» отождествляют инвестиционную привлекательность с понятием инвестиционный климат, и включают в понятие инвестиционной привлекательности инвестиционный потенциал и инвестиционный риск [139, 148]. Однако инвестиционная направленность в определении инвестиционного потенциала прослеживается слабо, поскольку в анализе используется значительное количество общеэкономических показателей, которые не всегда влияют на процесс вложения финансовых ресурсов. В подходе, предложенном В.В. Шереметом, определение инвестиционной привлекательности в большей степени представляет собой последовательность действий при изучении конъюнктуры инвестиционного рынка [107]. Для изучения конъюнктуры инвестиционного рынка инвестор должен строить систему рыночного мониторинга для постоянного отслеживания динамики рынка по основным показателям, как макроэкономического развития, так и развития сегментов рынка. Макроэкономическое изучение инвестиционного рынка направлено на оценку инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата страны, региона и включает изучение прогнозов: 52 стиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования [16]. Внешними факторами по отношению к объекту инвестирования, влияющими на принятие решения, являются не только правовые, но экономические и финансовые условия функционирования. Другой методикой оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей экономики является методика, предложенная специалистами Совета по изучению производительных сил РФ [90]. По предложенной методике оценивается текущая и перспективная инвестиционная привлекательность отраслей. Текущая инвестиционная привлекательность рассматривается в качестве независимой переменной, определяющей величину зависимой переменной — уровня текущей инвестиционной активности в отрасли, что позволяет авторам методики использовать некий объективный критерий для оценки правомерности выбранной совокупности частных факториальных признаков и методики свода их числовых характеристик. Л именно — высокая степень корреляции между текущей инвестиционной привлекательностью и текущей инвестиционной активностью отраслей промышленности. Этот факт, по мнению авторов, может являться доказательством обоснованности применяемого ими метода. Инвестиционно значимые факторы в отраслевом разрезе могут быть сгруппированы следующим образом [90]: 1. отношения собственности и монополизм в отрасли: 1.1. доля новых видов собственности в отрасли (доля частной и смешанной с иностранным участием собственности в общем объеме продукции отрасли); 1.2.уровень монополизации производства 2. спрос на продукцию отрасли: 2.1 .темпы изменения объема выпуска продукции за последние годы 2.2.уровень экспортоориентированности отрасли 2.3.обеспеченность производства портфелем заказов 60 ционной привлекательности отраслей и значимости факторов делаются только методом экспертных оценок, который не может обеспечить должной объективности результатов и все показатели рассматриваются исключительно в качественном, а не количественном виде. Рассмотренные нами различные методики оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности содержат различные модели классификации факторов оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность отраслей. Некоторые из рассмотренных нами классификаций имеют достаточно противоречивый набор факторов, что не позволяет использовать их при расчетах показателей инвестиционной привлекательности отраслей, так как состав факторов не является сбалансированным и методически оправданным. В рассмотренных методиках оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности нет единого подхода к определению коэффициентов значимости факторов инвестиционной привлекательности. Нет достаточно обоснованной методики дифференциации весов отдельных показателей при определении инвестиционной привлекательности. При определении весовых коэффициентов авторами рассмотренных методик оценки инвестиционной привлекательности отраслей используются различные способы выделения весовых коэффициентов показателей, в частности используются количественные методы, устанавливающие зависимость изменения значений показателей и инвестиционной активностью отраслей промышленности. На основе анализа коэффициентов парной корреляции между каждым из частных показателей и инвестиционной активностью в отраслях определяются наиболее значимые показатели инвестиционной привлекательности отраслей, и устанавливается их различная значимость для принятия решений. Используются методы экспертной оценки для установления степени значимости каждого показателя при расчете интегрального показателя инвестиционной привлекательности. Таким образом, применение существующих подходов ограничивается используемой при их разработке системы допущений (нормирование, усреднение, ранжирование, использование нормативов и т.д.). 66 |