|
получение прибыли. Вместо этого они создаются для опробования новейших технологий производства, захвата рынка, создания перспективных возможностей бизнеса или блокирования конкурентов. И в силу этого бывает непросто количественно оценить, насколько эффективно инвестирование достигает указанных качественных целей. Очевидно, что необходим специальный инструментарий, позволяющий дать такую оценку. Примечателен пример, приведенный в известной работе [174]: компания «The British Steel Corporation» (BSC) инвестировала 68,5 млн. фунтов стерлингов в проект по созданию миниатюрных сталелитейных заводов для производства недорогой стали. Такие заводы в качестве исходного сырья используют металлический лом, остающийся в ходе традиционного сталелитейного производства. Посредством использования этой технологии малые фирмы (миниатюрные сталелитейные заводы) становятся производителями недорогой стали. Глава компании BSC Б. Мофат подчеркивал, что компания будет расширять свои вложения в данную технологию несмотря на убытки, имеющиеся на начальном этапе проекта. Известен подход [150] при котором корпоративные капиталисты комплексно оценивают стратегический потенциал инвестирования на основе девяти инвестиционных критериев, которые считаются наиболее существенными. Критерии приведены в табл. 3.1. Причем первые два инвестиционных критерия привлекают крупную компанию к венчурному бизнесу и обычно соответствуют ее долгосрочной стратегии. Однако общим недостатком такого подхода является то, что большинство исследований не указывают на стадию инвестиционного анализа технического предложения , на которой корпоративными инвесторами принимались решения о вложении денежных средств и оценке их эффективности, вполне вероятно, что предлагаемые в них критерии инвестирования относятся к разным стадиям анализа осуществляемых программ модернизации ПС. С точки зрения корректности проводимого сравнения это означает, что критерии венчурного инвестирования, установленные в ранее выполненных исследованиях без 119 |
прошедших 6 лет наша ставка убыточности была 25% по отношению к вложенному капиталу. Последний год наши потери по отношению к капиталу были 16,9%» [цит по 87, 131]. Можно утверждать, что трудно дать правильную оценку венчурным инвестициям, так как, с одной стороны, прибыль является долгосрочной перспективой, а с другой стороны, многие фирмы, финансируемые крупными компаниями, не преследуют обычных целей бизнеса, таких как прямое получение прибыли. Вместо этого они создаются для опробования новейших технологий производства, захвата рынка, создания перспективных возможностей бизнеса или блокирования конкурентов. И в силу этого бывает непросто количественно оценить, насколько эффективно инвестирование достигает указанных качественных целей. Очевидно, что необходим специальный инструментарий, позволяющий дать такую оценку. Примечателен пример, приведенный в известной работе [174]: компания «The British Steel Corporation» (BSC) инвестировала 68,5 млн фунтов стерлингов в венчурный проект но созданию миниатюрных сталелитейных заводов для производства недорогой стали. Такие заводы в качестве исходного сырья используют металлический лом, остающийся в ходе традиционного сталелитейного производства. Посредством использования этой технологии малые фирмы (миниатюрные сталелитейные заводы) становятся производителями недорогой стали. Глава компании BSC Б. М офат подчеркивал, что компания будет расширять свои вложения в данную технологию несмотря на убытки, имеющиеся на начальном этане проекта. Известен подход [150] при котором корпоративные венчурные капиталисты комплексно оценивают стратегический потенциал инвестирования на основе девяти инвестиционных критериев, которые считаются наиболее существенными. Критерии приведены в табл. 6. Причем первые два инвестиционных критерия привлекают крупную компанию к венчурному бизнесу и обычно соответствуют ее долгосрочной стратегии. Однако общим недостатком такого подхода является то, что большинство исследований не указывают на стадию инвестиционного анализа венчурного предложения, на которой корпоративными инвесторами принимались решения о вложении денежных средств и оценке их эффективности, вполне вероятно, что предлагаемые в них критерии инвестирования относятся к разным стадиям анализа осуществляемых венчурных программ. С точки зрения корректности проводимого сравнения это означает, что критерии венчурного инвестирования, установленные в ранее выполненных исследованиях без упоминания стадии анализа, не могут быть прямо сопоставлены друг с другом (как это делают некоторые авторы). Отсюда следует, что инструментарий инвестиционного анализа должен существенно различаться для разных стадий. Таблица 6 Существенные критерии инвестирования в оценке инвесторов [150] Наименование существенных критериев Доля инвесторов, давших такую оценку, % Предприниматель способен к неослабевающей деятельности 67 Предприниматель досконально знает рынок 67 Предприниматель способен оценить и нормально относиться к риску 48 Данный венчурный бизнес относится к тому рынку или отрасли, которые привлекательны для потенциальной компании-инвестора 39 Товар фирмы, реализующей венчурный проект, соответствует долгосрочной стратегии компании 37 Целевой рынок обладает значительным ростом 35 Товар запатентован (является исключительной собственностью) фирмой, реализующей венчурный проект, или может быть защищен 31 Предприниматель уже проявил лидерские способности в прошлом 31 Доход от венчурного бизнеса в течении 5-10 лет будет не менее, чем десятикратная величина вложенных инвестиций 28 |