Проверяемый текст
Алиев, Джомарт Фазылович; Организационно-экономическое обеспечение венчурного инвестирования в высокотехнологичные разработки (Диссертация 2005)
[стр. 124]

122 друг от друга стадии: наблюдение и оценивание.
Это означает не только то, что с большой долей вероятности можно говорить об использовании авторами различных критериев на разных стадиях инвестиционного анализа, но также и то, что любое новое исследование процесса принятия решений венчурными инвесторами должно использовать методологию, которая может и должна улавливать любые возможные различия между стадиями анализа венчурного бизнеса [146].
Это также означает, что многие полученные на данный момент результаты исследований не согласуются ввиду использования одних и тех же критериев оценки на различных стадиях анализа.

Другие исследователи (Г.
Фрид и Р.
Хизрич [143], М.
Райт и К.
Робби [176] выделяют стадии в процессе анализа
проекта аналогично.
Подобно им инвестиционные фонды, рассматривая поступающие предложения, подразделяют процесс принятия решения о финансировании на несколько стадий.
Наиболее типичен подход, описанный в работе [56].
В этом случае схема
финансирования включает в себя следующие этапы: предварительное рассмотрение предложения; финансовый анализ инвестируемой фирмы; анализ и выработка предложений по оптимизации, управления фирмой; заключение договора; разработка бизнес-плана.
Управление проектами модернизации связано с характером деловых циклов: в высокоразвитых западных странах в конце минувшего столетия наблюдались подъемы и падения объемов корпоративного инвестирования.
Корпоративное инвестирование возникало как форма участия крупной компании в росте малой фирмы в тот период, когда наблюдался резкий рост масштабов корпоративного сотрудничества и расширения форм межфирменных взаимоотношений, через которые определился один из наиболее фундаментальных феноменов современного бизнеса.
В действительности, с точки зрения подавляющего большинства
инвесторов, главным интересом участия крупных компаний в процессе развития молодых фирм, осуществляющих венчурные проекты, было не понятное
[стр. 54]

Проведенный П.П.Пилипенко и другими авторами [87, 90,104] обзор существующих академических исследований и практической литературы свидетельствует о том, что к данному моменту лишь несколько авторов изучили процесс принятия корпоративными венчурными инвесторами решений с учетом той стадии, по которой проводится инвестиционный анализ.
Как показано в табл.
7, представленные авторы исходят из того, что сам но себе анализ деятельности инвестируемой фирмы включает по крайней мере две отличные друг от друга стадии: наблюдение и оценивание.
Это означает не только то, что с большой долей вероятности можно говорить об использовании авторами различных критериев на разных стадиях инвестиционного анализа, но также и то, что любое новое исследование процесса принятия решений венчурными инвесторами должно использовать методологию, которая может и должна улавливать любые возможные различия между стадиями анализа венчурного бизнеса [146].
Это также означает, что многие полученные на данный момент результаты исследований не согласуются ввиду использования одних и тех же критериев оценки на различных стадиях анализа.

Таблица 7 Стадии анализа венчурного бизнеса в интерпретации различных авторов № стадии Авторы исследований К.
Бовайерд [1371 В.
Сахлмаи [160] А.
Силвер [165] Д.
Холл и С.
Хофер [146] 1 2 3 4 5 1 Поиск Зарождение сделки Поиск Накопление информации о фирме, реализующей венчурный проект 2 Проверка Проверка Первоначальная проверка Проверка предложения 3 Оценка предложения 4 Определение стоимости проекта Определение стоимости проекта Определение стоимости проекта

[стр.,55]

Таблица 7 (продолжение) 1 2 3 4 5 5 Тщател ьное наблюдение Тщательное наблюдение 6 Определение структуры сделки Определение структуры сделки Определение структуры сделки 7 Л,Заседание венчурного совета В.
Венчурные операции Послсинвестиционная деятельность Продолжение мониторинга Венчурные операции 8 Денежное инвестирование Денежное инвестирование Денежное инвестирование Другие исследователи (Г.
Фрид и Р.
Хизрич [143], М.
Райт и К.
Робби [176] выделяют стадии в процессе анализа
венчурного бизнеса аналогично.
Подобно им венчурные инвестиционные фонды, рассматривая поступающие венчурные предложения, подразделяют процесс принятия решения о финансировании на несколько стадий.
Наиболее типичен подход, описанный в работе [56].
В этом случае схема
венчурного финансирования включает в себя следующие этапы: предварительное рассмотрение венчурного предложения; финансовый анализ инвестируемой фирмы; анализ и выработка предложений по оптимизации, управления фирмой; заключение венчурного договора; разработка бизнес-плана; назначение венчурного управляющего.
Финансирование проекта может начаться только после прохождения этих этапов.
Управление венчурным бизнесом связано с характером деловых циклов: в высокоразвитых западных странах в конце минувшего столетия наблюдались подъемы и падения объемов корпоративного венчурного инвестирования.
Корпоративное венчурное инвестирование возникало как форма участия крупной компании в росте малой фирмы в тот период, когда наблюдался резкий рост масштабов корпоративного сотрудничества и

[стр.,56]

расширения форм межфирменных взаимоотношений, через которые определился один из наиболее фундаментальных феноменов современного бизнеса.
В действительности, с точки зрения подавляющего большинства
венчурных капиталистов, главным интересом участия крупных компаний в процессе развития молодых фирм, осуществляющих венчурные проекты, было не понятное соперничество в деловых операциях, а желание быть инвесторами этих фирм, становясь ограниченными партнерами по их капиталу.
К настоящему времени окончательно оценены и поняты стратегические преимущества, которые крупная компания может получит!» от партнерства с фирмой, реализующей венчурную программу [135,153].
На основании этого можно утверждать, что при оценке венчурных проектов и при создании инструментария для управления ими следует руководствоваться (в числе прочего) эволюционным подходом, в частности эволюционными характеристиками разработок.
Среди инвестиционных институтов венчурного капитала развитых стран наиболее многочисленны независимые фонды, объединяющие капиталы как финансовых институтов, так и частных инвесторов.
Например, в США в конце девяностых годов действовало свыше 660 венчурных инвестиционных институтов, в том числе около 320 компаний с капиталом до 24 млн долл.
США, 140 компаний до 54 млн долл., более 200 компаний до 74 млн долл.
Основной венчурный капитал в стране формируется за счет средств пенсионных фондов, страховых компаний, а также пожертвований и некоммерческих фондов.
Общий размер их вложений достигает в настоящее время 35-40 млрд долл.
США.
Кроме этих профессиональных финансовых посредников на рынке оперируют дочерние структуры крупных корпораций, а также частные инвесторы [29].
Дочерние структуры крупных корпораций, отслеживающие новые технологии и вкладывающие в них венчурный капитал, являются для своих родительских компаний наиболее экономичной формой проведения НИОКР, методология проведения которых достаточно отработана [152].
Дочерние

[Back]