|
Такое разбиение по источникам указывает на внутренние и внешние прямые вложения инвестиций в течение любого периода времени. В то время как разбивка по источникам средств показывает вклад собственного и заемного капиталов в формирование ОСПС, разложение по времени важно для оценки риска, связанного с инвестициями. Большие по величине временные компоненты ОСПС от момента начала инвестирования означают низкий риск, поскольку инвестор окупает свои первоначальные вложения за более короткий период времени. ОСПС проекта может быть определена следующим образом: 1) рассчитывается базовое значение ЧПС, при условии, что инвестирование проекта происходит полностью за счет собственных средств, и затраты по их привлечению соответствуют такому способу финансирования. При этом используется сразу несколько дисконтных ставок вследствие изменения риска во время осуществления проекта. Изменяющиеся ставки должны соответствовать стоимостным величинам и специально отражать присущий им возрастающий уровень риска; 2) прибавляется или вычитается приведенная стоимость побочных эффектов по реализуемому проекту, таких как: приведенная стоимость затрат по привлечению финансовых средств; приведенная стоимость налоговой защиты (налоговых преимуществ займов), если проект финансируется за счет заемных средств, которая получается благодаря экономии на налогах по ссудным процентам (налоговая защита дисконтируется по ставкам, равным затратам по привлечению заемных средств). Вследствие применения пошагового расчета ЧПС по ставкам дисконтирования, выбранным исходя из предположения использования фирмой только собственных средств, а также последующей коррекции по всем побочным эффектам, метод ОСПС является очень важным в инвестиционном анализе, так как позволяет достигать большой гибкости при его использовании в качестве информационного управляющего инструмента. 152 |
100 Такое разбиение по источникам указывает на внутренние и внешние прямые вложения инвестиций в течение любого периода времени. В то время как разбивка по источникам средств показывает вклад собственного и заемного капиталов в формирование ОСПС, разложение по времени важно для оценки риска, связанного с инвестициями. Большие по величине временные компоненты ОСПС от момента начала инвестирования означают низкий риск, поскольку инвестор окупает свои первоначальные вложения за более короткий период времени. ОСПС проекта может быть определена следующим образом: 1) рассчитывается базовое значение ЧПС, при условии, что ^ инвестирование проекта происходит полностью за счет собственных средств, и затраты по их привлечению соответствуют такому способу финансирования. При этом используется сразу несколько дисконтных ставок вследствие изменения риска во время осуществления проекта. Изменяющиеся ставки должны соответствовать стоимостным величинам и специально отражать присущий им возрастающий уровень риска; 2) прибавляется или вычитается приведенная стоимость побочных эффектов по реализуемому проекту, таких как: • приведенная стоимость затрат по привлечению финансовых средств; •приведенная стоимость налоговой защиты (налоговых преимуществ • займов), если проект финансируется за счет заемных средств, которая получается благодаря экономии на налогах по ссудным процентам (налоговая защита дисконтируется по ставкам, равным затратам по привлечению заемных средств). Вследствие применения пошагового расчета ЧПС по ставкам дисконтирования, выбранным исходя и^ предположения использования фирмой только собственных средств, а также последующей коррекции по всем побочным эффектам, метод ОСПС является очень важным в инвестиционном анализе, так как позволяет достигать большой гибкости при его использовании |