Проверяемый текст
Алиев, Джомарт Фазылович; Организационно-экономическое обеспечение венчурного инвестирования в высокотехнологичные разработки (Диссертация 2005)
[стр. 164]

156 противоположные, результаты оценок и представлять интересы различных сторон, например, владельцев венчурного бизнеса и потенциальных инвесторов, что приводит к необходимости согласования оценок и поиску компромиссного результата.
В этих условиях полезна процедура интеграции оценок путем формирования, по аналогии с решением многокритериальных задач принятия решений, интегрального критерия качества оценки на основе теории полезности.
В качестве такого интегрального критерия качества в задаче получения комплексной оценки стоимости бизнеса может быть использована функциональная зависимость общей ошибки в оценке стоимости,
которая представлена как многофакторная зависимость вида /{
р * >Р\>Р2>Рз)= A (z7* ~ P i f i p * ~ P l f >[р* ~ P b f * * где Р — комплексная (интегральная) оценка стоимости предприятия; Р1 — оценка стоимости предприятия, рассчитанная на базе затратного (имущественного) подхода; — оценка стоимости предприятия, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков; Р$ — оценка, G , * Jполученная на основе сравнительного подхода; v r i ) — квадрат отклонения комплексной оценки стоимости предприятия от стоимостных оценок, рассчитанных на основе того или иного из вышеуказанных подходов.
Приведенное определение интегрального критерия качества позволило сформулировать задачу определения комплексной (интегральной) оценки стоимости бизнеса как задачу минимизации вышеприведенного выражения по р .
Для этого должна быть проведена его структуризация.
В частности, допуская функциональную взаимную независимость рыночных механизмов, формулирующих оценку ^
3 ; и механизмов производственно-хозяйственной деятельности, формирующих оценки Р\ и Р , выражение представлено в
[стр. 105]

105 используемой при этом.
Важным методологическим шагом в данном направлении стала разработка показателя фундаментальной (внутренней) стоимости, осуществленная Ю .Я.Елсневой [51] на основе ранее опубликованных идей Дж.Мартина [151].
Фундаментальную стоимость следует определять как величину дисконтированных будущих доходов собственника, рассчитываемую на основе данных внутренней управленческой информации.
Разные подходы к оценке бизнеса они могут давать различные, порой противоположные, результаты оценок и представлять интересы различных сторон, например, владельцев венчурного бизнеса и потенциальных инвесторов, что приводит к необходимости согласования оценок и поиску компромиссного результата.
В этих условиях полезна процедура интеграции оценок путем формирования, по аналогии с решением многокритериальных задач принятия решений, интегрального критерия качества оценки на основе теории полезности.
В качестве такого интегрального критерия качества в задаче получения комплексной оценки стоимости бизнеса может быть использована функциональная зависимость общей ошибки в оценке стоимости, которая представлена как многофакторная зависимость вида
А р ,р у р2,р 3 = / , * * р ~ Р л а р р ^ \ А р ~ р где р — комплексная (интегральная) оценка стоимости предприятия; р { — оценка стоимости предприятия, рассчитанная на базе затратного (имущественного) подхода; р г — оценка стоимости предприятия, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков; р г — оценка, полученная на основе сравнительного подхода; ( // —p tf — квадрат отклонения комплексной оценки стоимости предприятия от стоимостных оценок, рассчитанных на

[стр.,106]

106 основе того или иного из вышеуказанных подходов.
Приведенное определение интегрального критерия качества позволило сформулировать задачу определения комплексной (интегральной) оценки стоимости бизнеса как задачу минимизации вышеприведенного выражения по * р .
Для этого должна быть проведена его структуризация.
В частности, допуская функциональную взаимную независимость рыночных механизмов, формулирующих оценку
р 2, и механизмов производственно-хозяйственной деятельности, формирующих оценки и р 2, выражение представлено в виде аддитивной функции полезности как Л р ' ,Р,<Рг>Р,)= ^ / Х р ' >Р,’РгУ +Л2где А,,Л, — шкалирующие константы, определяющие значимость составляющих функции ошибки /,((/>’ />,)\ ( р ’ Р г У ) И { p ' p j с точки зрения воздействия на функцию фактора р^,р2, р }, причем Л, + Л2 = 1.
Дальнейшая структуризация функции полезности ^ >(р ~ Рг] ) с учетом оценок /;, и р 2, следуя теореме о взаимной независимости по полезности, позволила представить функцию полезности в виде 5 f{(p -Pi)\{p P i l ) = K { p p j +K2(p p 2)2+ + K 3( p p t)2( p ~ p 2) \ где K ), K 2,K } — соответствующие шкалирующие константы, причем К, + К 2 + К } = 1.
Окончательно функциональная зависимость общей ошибки в оценке стоимости получена в виде А р ' р ,

[стр.,166]

должна быть детализирована на основе анализа ключевых факторов стоимости тех параметров деятельности, которые фактически определяют стоимость бизнеса и увязываются с показателями, на основе которых принимаются решения по управлению венчурным инвестированием.
Для оценки прироста стоимости бизнеса полезна процедура интеграции оценок, полученных разными способами, путем формирования, по аналогии с решением многокритериальных задач принятия решений, интегрального критерия качества оценки на основе теории полезности.
В качестве такого интегрального критерия качества в задаче получения комплексной оценки стоимости бизнеса может быть использована функциональная зависимость общей ошибки в оценке стоимости.

10.
Параметрами, которые характеризуют общий техникоэкономический результат венчурной разработки и степень ее влияния на конкурентоспособность производственной системы в рыночных условиях и могут служить показателями экономического потенциала разработки, являются ее эволюционные характеристики , позволяющие отнести бизнеспроцессы, осуществляемые с использованием разработки к тому или иному технологическому укладу.
В настоящее время происходит становление нового (шестого) технологического уклада, характеризующегося увеличением степени материализации информации в производственных процессах, уменьшением размерного масштаба формообразования и приближения технологий к уровню предельно эффективных.
Венчурные проекты, обеспечивающие приближение производственных систем к уровню шестого технологического уклада, следует рассматривать в качестве приоритетных.
11.
Учет эволюционных характеристик венчурного проекта важен как для участвующих в процессе государственных организаций, так и для частных инвесторов, потому что в результате коммерциализации разработок с лучшими эволюционными характеристиками может быть достигнут наиболее высокий экономический результат, выражающийся, прежде всего в

[Back]