|
Инвестирование такого капитала часто сопровождается получением фирмами займов и других видов финансирования, приводящих к появлению риска, близкого по смыслу к акционерному риску. «Семенной» капитал необходим фирме, находящейся на самом раннем этапе своего развития. Обычно это достаточно небольшой капитал, инвестируемый для воплощения идеи в новый, пользующийся спросом товар или услуг)'. Поскольку новая идея, технология и сама инвестируемая фирма на этом этапе еще не опробованы, «семенной» капитал обычно считается самой рискованной стадией инвестирования. Венчурную бизнес-идею необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания «пилотных» образцов продукции перед выводом ее на рынок. По мнению некоторых авторов [87, 139, 162] «семенной» капитал особенно трудно получить от инвесторов. Одним из наиболее успешных вариантов приобретения такого капитала является доведение проекта с помощью собственных денежных средств до этапа, при котором его осуществление может быть продемонстрировано и доведено до промышленного производства и дальнейшего внедрения. На этой стадии возможные варианты могут включать в себя: сотрудничество инвестируемой фирмы и компании-инвестора; вхождение инвестируемой фирмы в совместное предприятие с крупной компанией; продажу фирмой лицензии на право производства нового товара или перепродажу ее; полный выкуп бизнеса крупной компанией. Хотя многие инвесторы обращают внимание и на вновь создаваемые фирмы, большинство предпочитает иметь дело с уже доказавшими свою жизнеспособность, успешно продолжающими реализацию инновационных проектов и программ. Меньший риск, связанный с инвестициями в такой бизнес, отражается и на условиях финансирования. Причем с ростом уверенности в успехе и уменьшением доли рисков цена, по которой может быть продана доля такой фирмы, увеличивается. Отсутствие большого интереса у компаний к предоставлению 79 |
91 станет привлекательна для поглощения крупной компанией. Как подчеркивают известные исследователи [87, 139, 162] лишь немногим фирмам необходимо внешнее финансирование на каждой стадии. Болес того, только некоторые инвесторы венчурного капитала способны обеспечивать фирму на всех стадиях. Во многих случаях венчурного инвестирования различия между стадиями весьма условны. При этом некоторые инвестируемые фирмы могут достичь этана открытого акционирования до момента их полной зрелости. В зарубежной литературе, например [157], все чаще стало использоваться более общее по отношению к «венчурному капиталу» понятие «частный акционерный капитал» (private equity). В этом случае к венчурному капиталу ft относят первые пять вышеназванных стадий инвестирования от «семенного» капитала до расширяющего (развивающего) капитала. Термин «частный акционерный капитал» в общем случае обозначает акционерный капитал фирм, чьи акции пока не котируются на фондовых биржах. Инвестирование такого капитала часто сопровождается получением фирмами займов и других видов финансирования, приводящих к появлению риска, близкого по смыслу к акционерному риску. «Семенной» капитал необходим фирме, находящейся на самом раннем этане своего развития. Обычно это достаточно небольшой капитал, <» инвестируемый для воплощения идеи в новый, пользующийся спросом товар или услугу. Поскольку новая идея, технология и сама инвестируемая фирма на этом этапе еще не опробованы, «семенной» капитал обычно считается самой рискованной стадией инвестирования. Венчурную бизнес-идею необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания «пилотных» образцов продукции перед выводом ее на рынок. По мнению некоторых авторов [87, 139, 162] «семенной» капитал особенно тяжело получить от венчурных капиталистов. Одним из наиболее успешных вариантов приобретения такого капитала является доведение 92 проекта с помощью собственных денежных средств до этапа, при котором его осуществление может быть продемонстрировано и доведено до промышленного производства и дальнейшего внедрения. На этой стадии возможные варианты могут включать в себя: сотрудничество инвестируемой фирмы и компании-инвестора; вхождение инвестируемой фирмы в совместное предприятие с крупной компанией; продажу фирмой лицензии на право производства нового товара или перепродажу ее; полный выкуп венчурного бизнеса крупной компанией. Хотя многие венчурные капиталисты обращают внимание и на вновь создаваемые фирмы, большинство предпочитает иметь дело с уже доказавшими свою жизнеспособность, успешно продолжающими Л реализацию венчурных программ. Меньший риск, связанный с инвестициями в такой бизнес, отражается и на условиях финансирования. Причем с ростом уверенности в успехе и уменьшением доли рисков цена, по которой может быть продана доля такой фирмы, увеличивается. Отсутствие большого интереса у компаний к предоставлению «семенного» капитала молодой фирме, реализующей венчурный проект, можно объяснить следующими четырьмя факторами [88]: • венчурные проекты на этой стадии требуют относительно не больших объемов капитала; •небольшие по объему инвестиции не могут быть эффективными, если • учесть человеческие затраты на их анализ, структурирование и управление ими; •время, требующееся для полной реализации венчурного проекта, значительно в среднем от 7 до 10 лет; •из-за большого срока реализации венчурного проекта некогда новые товар или технология в итоге, после окончания их разработки, могут оказаться технически отсталыми. Стартовый капитал необходим для инвестирования фирмы, уже полностью разработавшей венчурную бизнес-концепцию собственного развития. Финансирование проводится с целью быстрейшего завершения |