81 инвестирования. Эти фирмы, полностью завершив разработку нового товара, часто нс имеют прибыли, и поэтому требуется их финансирование для организации производства и сбыта. На второй стадии инвестирования инвесторы могут сократить свое участие в данном бизнесе и перенести часть капитала в другую область для диверсификации риска. Однако в любом случае инвестируемой фирме необходимо последующее финансирование. Типичными причинами необходимости второй стадии инвестирования являются [88]: перерасход денежных средств, произошедший при разработке нового товара; неудачи с реализацией нового товара; необходимость проведения на рынке нового позиционирования разработанного товара; потребность в усовершенствовании товара в связи с обнаружившимися в процессе пробных продаж недостатками; необходимость подготовки к большему объему производства в случае превышения прогнозного спроса. Обычно инвесторы предпринимают второй и последующие раунды инвестирования при условии, что обязательства по дополнительному инвестированию приведут в обозримом будущем к существенным измеримым выгодам. В случае объединенного инвестирования в фирму несколькими инвесторами на этом этапе они очень тщательно обговаривают последующую готовность и возможности вложения ими денежных средств. При успешном развитии фирмы, реализующей проект, может потребоваться расширяющий (развивающий) капитал, который позволит ей увеличить объем производства или продаж, провести дополнительные маркетинговые исследования, а также увеличить основной или оборотный капитал. На этой стадии фирмы, осуществляющие проекты и впервые привлекающие сторонний капитал, обычно являются более зрелыми в |
93 НИОКР, превращения бизнес-концепции в реальный товар и проведения начальных маркетинговых исследований. При этом считается, что сама фирма находится в процессе своего становления или уже осуществляет деятельность в течение короткого времени, но не проводит коммерческие продажи своего товара. Первоначально по-настоящему рискованным считалось инвестирование именно на стадиях вложения «семенного» и стартового капитала. Однако в последние годы после ряда неудач, связанных с инвестициями в венчурные проекты на этих стадиях, которые не оправдали ожидания инвесторов, чаще стали применяться вложения в фирмы, находящиеся на более продвинутых этапах своего развития. Подобная ориентация несколько снижает риск неудачной сделки и расширяет саму идею венчурного инвестирования. Такой подход стал практиковаться и в России. Фирмам, начавшим выпуск готовой продукции и находящимся на самом начальном этапе ее коммерческой реализации, необходимы дополнительные денежные ресурсы, относящиеся к ранней стадии инвестирования. Эти фирмы, полностью завершив разработку нового товара, часто не имеют прибыли, и поэтому требуется их финансирование для организации производства и сбыта. На второй стадии инвестирования первичные венчурные капиталисты могут сократить свое участие в данном бизнесе и перенести часть капитала в » другую область для диверсификации риска. Однако в любом случае инвестируемой фирме необходимо последующее финансирование. Типичными причинами необходимости второй стадии инвестирования являются [88J: •перерасход денежных средств, произошедший при разработке нового товара; • неудачи с реализацией нового товара; • необходимость проведения на рынке нового позиционирования разработанного товара; * 94 •потребность в усовершенствовании товара в связи с обнаружившимися в процессе пробных продаж недостатками; •необходимость подготовки к большему объему производства в случае превышения прогнозного спроса. Обычно венчурные капиталисты предпринимают второй и последующие раунды инвестирования при условии, что обязательства по дополнительному инвестированию приведут в обозримом будущем к существенным измеримым выгодам. В случае объединенного инвестирования в фирму несколькими венчурными капиталистами на этом этапе они очень тщательно обговаривают последующую готовность и возможности вложения ими денежных средств. ^ При успешном развитии фирмы, реализующей венчурный проект, может потребоваться расширяющий (развивающий) капитал, который позволит ей увеличить объем производства или продаж, провести дополнительные маркетинговые исследования, а также увеличить основной или оборотный капитал. На этой стадии фирмы, осуществляющие венчурные программы и впервые привлекающие сторонний капитал, обычно являются более зрелыми в сравнении с теми, которые уже прошли вторую стадию инвестирования, и их объемы продаж, как правило, находятся на более высоком уровне. Они вполне могли бы продолжить свое развитие и без дополнительного внешнего инвестирования, но венчурных предпринимателей привлекает возможность • ускорить рост фирмы или, в определенных обстоятельствах, продать часть своей доли в акционерном капитале фирмы. По мнению ряда авторов [19,139,162] стадию расширяющего капитала вполне можно считать наиболее привлекательной для венчурного инвестирования по сравнению с другими стадиями в связи с тем, что от момента полной реализации венчурного проекта ее отделяет относительно короткий период. Именно поэтому в настоящее время в России Региональные венчурные фонды ЕБРР в основном поддерживают проекты на этой достаточно продвинутой стадии развития, а не на стадии стартового капитала. При этом |