Проверяемый текст
Алиев, Джомарт Фазылович; Организационно-экономическое обеспечение венчурного инвестирования в высокотехнологичные разработки (Диссертация 2005)
[стр. 84]

82 сравнении с теми, которые уже прошли вторую стадию инвестирования, и их объемы продаж, как правило, находятся на более высоком уровне.
Они вполне могли бы продолжить свое развитие и без дополнительного внешнего инвестирования, но
предпринимателей привлекает возможность ускорить рост фирмы или, в определенных обстоятельствах, продать часть своей доли в акционерном капитале фирмы.
По мнению ряда авторов [19,139,162] стадию расширяющего капитала вполне можно считать наиболее привлекательной для
инвестирования по сравнению с другими стадиями в связи с тем, что от момента полной реализации проекта ее отделяет относительно короткий период.
Именно поэтому в настоящее время в России Региональные венчурные фонды ЕБРР в основном поддерживают проекты на этой достаточно продвинутой стадии развития, а не на стадии стартового капитала.
При этом,
фирма претендующая на инвестиции, должна иметь значительный объем продаж, соизмеримый со средним размером инвестиций венчурных фондов (минимум 300-500 тыс.
долл.
США, в среднем 1-2 млн.
долл.
США), в то время как для фирм, реализующих
комплексные инновационные программы, «семенной» или стартовый капитал должен составлять, как правило, 50 тыс, долл.
США.
Новой формой
осуществления проектов инновационного бизнеса является выкуп фирмы ее (или сторонними) менеджерами.
В этом случае контрольный пакет акций инвестируемой фирмы приобретается менеджерами с помощью группы финансовых поручителей в надежде на дальнейший прирост капитала этой фирмы.
Большинство подобных сделок совершается на деньги
инвесторов.
При этом менеджеры инвестируемой фирмы размещают небольшие финансовые средства в непропорционально большой доле акций.

На этой стадии капитал необходим для приобретения фирмы (или части этой фирмы), реализующей проект, у существующих владельцев командой нынешних менеджеров (наемных работников).
В то время как продающий акционер может быть или не быть вовлеченным в управление фирмой, приобретающие ее менеджеры активно занимаются
[стр. 94]

94 •потребность в усовершенствовании товара в связи с обнаружившимися в процессе пробных продаж недостатками; •необходимость подготовки к большему объему производства в случае превышения прогнозного спроса.
Обычно венчурные капиталисты предпринимают второй и последующие раунды инвестирования при условии, что обязательства по дополнительному инвестированию приведут в обозримом будущем к существенным измеримым выгодам.
В случае объединенного инвестирования в фирму несколькими венчурными капиталистами на этом этапе они очень тщательно обговаривают последующую готовность и возможности вложения ими денежных средств.
^ При успешном развитии фирмы, реализующей венчурный проект, может потребоваться расширяющий (развивающий) капитал, который позволит ей увеличить объем производства или продаж, провести дополнительные маркетинговые исследования, а также увеличить основной или оборотный капитал.
На этой стадии фирмы, осуществляющие венчурные программы и впервые привлекающие сторонний капитал, обычно являются более зрелыми в сравнении с теми, которые уже прошли вторую стадию инвестирования, и их объемы продаж, как правило, находятся на более высоком уровне.
Они вполне могли бы продолжить свое развитие и без дополнительного внешнего инвестирования, но
венчурных предпринимателей привлекает возможность • ускорить рост фирмы или, в определенных обстоятельствах, продать часть своей доли в акционерном капитале фирмы.
По мнению ряда авторов [19,139,162] стадию расширяющего капитала вполне можно считать наиболее привлекательной для
венчурного инвестирования по сравнению с другими стадиями в связи с тем, что от момента полной реализации венчурного проекта ее отделяет относительно короткий период.
Именно поэтому в настоящее время в России Региональные венчурные фонды ЕБРР в основном поддерживают проекты на этой достаточно продвинутой стадии развития, а не на стадии стартового капитала.
При этом


[стр.,95]

95 фирма, претендующая на венчурные инвестиции, должна иметь значительный объем продаж, соизмеримый со средним размером инвестиций венчурных фондов (минимум 300-500 тыс.
долл.
СШ А, в среднем 1-2 млн.
долл.
СШ А), в то время как для фирм, реализующих
венчурные программы, «семенной» или стартовый капитал должен составлять, как правило, 50 тыс.
долл.
США.
Новой формой
венчурного бизнеса является выкуп фирмы ее (или сторонними) менеджерами.
В этом случае контрольный пакет акций инвестируемой фирмы приобретается менеджерами с помощью группы финансовых поручителей в надежде на дальнейший прирост капитала этой фирмы.
Большинство подобных сделок совершается на деньги
венчурных N капиталистов.
При этом менеджеры инвестируемой фирмы размещают небольшие финансовые средства в непропорционально большой доле акций.

Па этой стадии венчурный капитал необходим для приобретения фирмы (или части этой фирмы), реализующей венчурный проект, у существующих владельцев командой нынешних менеджеров (наемных работников).
В то время как продающий акционер может быть или не быть вовлеченным в управление фирмой, приобретающие ее менеджеры активно занимаются
каждодневным управлением.
П.П.Пилипенко [87] называет следующие причины выкупа фирмы се менеджерами: • •расхождение групповых интересов менеджеров и интересов собственников фирмы; •уход на пенсию акционера-собственника; • проблемы внутри инвестирующей компании; •как защитная стратегия против грозящего поглощения другой компанией.
В то же время для осуществления выкупа фирмы сторонними менеджерами необходимо наличие следующих условий: •существование команды сторонних выкупающих менеджеров,

[Back]