|
уменьшались на сумму процентов рентабельности активов и собственного капитала. Наблюдается кризисное расходование средств предприятия и собственного капитал, при этом не видны попытки руководства изменить положение, и не обнаружены признаки существования финансовой стратегии и стратегии развития предприятия, отсутствие чего может привести к банкротству предприятия. Вероятность банкротства проанализируем с использованием двух наиболее распространенных моделей: модели Альтмана и «трудноликвидных активов». Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий — банкротов Э.Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет выражение, представленное формулой 3.1: Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5 (3.1) где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства; XIотношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности активов); Х2 уровень рентабельности активов или всего используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия); ХЗ — уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирование прибыли); |
Коэффициент инвестирования показывает, что в 1999-2001 годах основные фонды были профинансированы за счет собственных средств только на 93-98%. Нормальное значение коэффициента инвестирования должно быть более 100%. По состоянию на 1.01.03 предприятие находится в тяжелом финансовом положении для выхода из которого, в крайнем случае, придется реализовать основные фонды. По результатам оценки используемого капитала можно сделать следующие выводы: 1) на конец рассматриваемого периода предприятие является финансовонезависимым, но финансово-неустойчивым; 2) по результатам работы предприятие терпит убытки, которые отвлекли из оборота собственные оборотные фонды, что влечет за собой проблему поиска дополнительных источников финансирования оборотных фондов; 3) весь собственный капитал предприятия сосредоточен в наименее ликвидных активах внеоборотных (основные фонды, нематериальные активы). Анализ эффективности деятельности производится с использование показателей, представленных в таблице 8. Рентабельность продукции на протяжении с 1999 по 2001 года увеличивалась и достигла 9%, что в целом является позитивным фактором, однако рентабельность активов и собственного капитала достигли отрицательных значений и это означает, что сумма активов и собственного капитала за год уменьшались на сумму процентов рентабельности активов и собственного капитала. Наблюдается кризисное расходование средств предприятия и собственного капитала, при этом не видны попытки руководства изменить положение, и не обнаружены признаки существования финансовой стратегии и стратегии развития предприятия, отсутствие чего может привести к банкротству предприятия. 144 145 Таблица 8 Показатели эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Показатель Рекомендуем ое значение АООТ "Ливенский машиностроительный завод" ОАО "Лиагидро маш" ОАО "АВТОАГР ЕГАГ 1999 г. 200 0 г. 2001 г. 2002 г. 2002 г. 2002 г. Рентабельность продукции Чем больше, тем лучше 7% 7% 9% 14% 14% Рентабельность основной деятельности Чем больше, тем лучше 9% 9% 13% 2 0 % 2 1 % Рентабельность активов Чем больше, тем лучше 6,8% 1 0 ,0 % Ретабепьность собственного капитала Чем больше, тем лучше 8,5% 1 1 ,1 % Рентабельность инвестиций Чем больше, тем лучше 5% 4% 6% 16% 15% Период окупаемости собственного капитала Чем меньше, тем лучше 12 9 Коэффициент чистой прибыли Чем больше, тем лучше 53% 72% Вероятность банкротства проанализируем с использованием двух наиболее распространённых моделей: модели Альтмана и «трудноликвидных активов». Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий банкротов Э. Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет выражение, представленное формулой18: 2=1.2X1+1.4X2+33X3+0.6X4+1.0X5, О8) где Z интегральный показатель уровня угрозы банкротства; XI отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности активов); Х2 уровень рентабельности активов или всего используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия); ХЗ уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования пробыли); Х4 коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному. В зарубежной практике собственный капитал оценивается обычно не по балансовой, а по рыночной стоимости (рыночной стоимости акций предприятия); Х5 оборачиваемость активов или капитала, представляющую собой отношение объема продажи продукции к средней стоимости активов или всего используемого капитала. Результаты анализа вероятности банкротства приведены в таблице 9. Такая оценка полностью соответствует результатам комплексного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, проводимого нами по направлениям: анализ ликвидности и платежеспособности, оценка использования имущества, оценка использования капитала, анализ эффективности деятельности. Методы Альтмана и “труднореализуемых активов” дали одинаковое заключение относительно вероятности банкротства — высокая для АООТ «Ливенский машиностроительный завод», и очень низкая вероятность банкротства для ОАО «АВТОАГРЕГАТ», ОАО «Ливгидромаш». Теоретически ясно, что в целом динамика технико-организационного уровня производства проявляется в показателях интенсификации использования, как финансовых, так и производственных ресурсов. Значит, 146 |