|
215 торговли, расширения круга обращающихся инструментов и увеличения числа участников срочных операции, распространение таких инструментов станет неизбежным. В конце 70-годов на европейские рынки началось внедрение в обращение свопов инструментов управления риском в изменчивой среде процентных ставок, валютных курсов и потребительских цен. Своп это контракт между двумя контрагентами, которые соглашаются обмениваться периодическими платежами в течение определенного периода времени с окончательным расчетом на основе базовой рыночной цены. Покупатель или продавец свопа могут передать рыночный риск другому безотносительно к лежащей в основе рынка наличного товара ликвидности. Схема любого свопа едина. Два контрагента договариваются об одном или нескольких обменах определенным количеством базовых активов, называемыми условными суммами (в финансовых свопах) или актуалами (в товарных свопах). Своп может включать один, два или серию обменов условными суммами. Как правило, своп включает один обмен в момент открытия контракта и обратный обмен в момент его завершения [97, с. 353-355]. Активы могут быть едиными или различными. В процессе обмена условными суммами контрагенты производят встречные платежи за использование базовых активов. Первый контрагент производит периодические платежи по фиксированной цене за использование активов другого контрагента, называемой своповым купоном. Одновременно другой контрагент производит периодические платежи по плавающей цене (определяемой рынком) за использование активов первого контрагента. Это сущность базисной конструкции. Модифицируя условия и добавляя специальные условия, эту простую структуру можно трансформировать во множество вариантов, удовлетворяющих специфическим требованиям конечного пользователя. Организовать своп непосредственно между двумя субъектами достаточно сложно. Более эффективной является структура с посредником, который высту |
I 153 3) опционные контракты содержат практически неограниченный потенциал прибыли, что обеспечивает гибкость опционных стратегий. Являясь самостоятельным сегментом срочного рынка, рынок опционов выполняет ряд важных экономических функций: 1) перенос и перераспределение ценового риска, 2) стабилизация ценовых колебаний и рыночной конъюнктуры, 3) накопление капитала, 4) оптимизация размещения ресурсов на основе информации о будущих условиях воспроизводства; содержащихся в ценах опционного рынка, 5) увеличение уровня ликвидности и емкости товарного рынка, 6) развитие конкуренции и снижение монополизации рынка. Однако, несмотря на перспективность опционной торговли и то, что опционные контракты начали обращаться практически одновременно с фьючерсами, опционный сегмент пока не получил должного развития. Кризисный характер развития российского рынка и нестабильность экономики обуславливают необходимость широкого внедрения в практику хозяйственной деятельности срочных контрактов как инструментов управления риском и прогнозирования будущей деятельности. Несмотря на то, что российский и региональный рынки находятся на первоначальном этапе развития, по мере становления рыночных структур, совершенствования организационных форм биржевой торговли, расширения круга обращающихся инструментов и увеличения числа участников срочных операций, распространение таких инструментов станет неизбежным. В то же время рынок производных инструментов является открытой системой, характеризующейся появлением новых и совершенствованием существующих методов управления рисками. 3.3. Эффективность управления рисками на основе зерновых свопов В конце 70-годов на европейские рынки началось внедрение в обращение свопов инструментов управления риском в изменчивой среде процентных 4I Г г 154 ставок, валютных курсов и потребительских цен. Основной предпосылкой возникновения свопов послужил мировой финансовый кризис конца 70-х начала 80-х гг. Переизбыток свободных денежных средств в мировых банковских системах позволил в 70-е годы развивающимся странам привлечь для целей реструктуризации своей экономики значительные финансовые средства. В начале 80-х годов в развитых странах резко повысились процентные ставки по ранее взятым кредитам. В некоторых развивающихся странах произошла девальвация национальной денежной единицы. Кроме того, в странах заемщиках отсутствовала система, позволяющая хеджировать риски колебания валютного курса и I процентных ставок. Новое заимствование средств осуществлялось с целью вы-*✓ платы процентов по предыдущим кредитам. В результате появилась новая операция на финансовых рынках своп. Поскольку в настоящее время российская экономика находится в ситуации, в которой страны Латинской Америки находились 20 лет назад, такие инструменты как своп чрезвычайно необходимы для участников любых сегментов рынка. В мировой практике свопы используются промышленными и финансовыми корпорациями, страховыми компаниями, органами государственной власти для уменьшения стоимости капитала, управления рисками, освоения новых рынков,I ф создания производных инструментов. В настоящее время в наибольшей степени применяются процентные, фондовые и валютные. Объем оборота по товарным свопам значительно ниже, однако данный рынок имеет большой потенциал. Свопы включают в себя характеристики контрактов, заключенных на биржевом и внебиржевом рынках. Своп это контракт между двумя контрагентами, которые соглашаются обмениваться периодическими платежами в течение определенного периода времени с окончательным расчетом на основе базовой рыночной цены. Покупатель или продавец свопа могут передать рыночный риск другому безотносительно к лежащей в основе рынка наличного товара ликвидности 155 любого свопа едина. Два контрагента риваются нескольких обменах определенным количеством базовых активов, называемыми условными суммами (в финансовых свопах) или актуалами (в товарных свопах). Своп может включать один, два или серию обменов условными суммами. Как правило, своп включает один обмен в момент открытия контракта и обратный обмен в момент его завершения [74, с.353-355]. Активы могут быть едиными или различными. В процессе обмена условными суммами контрагенты производят встречные платежи за использование базовых активов. Первый контрагент производит периодические платежи по• 4 фиксированной цене за использование активов другого контрагента, называемы купоном. Одновременно другой контрагент производит периодические платежи по плавающей цене (определяемой рынком) за использование активов первого контрагента. Это сущность базисной конструкции. Модифицируя условия и добавляя специальные условия, эту простую структуру можно трансформировать во множество вариантов, удовлетворяющих специфическим требованиям конечного пользователя. Организовать своп непосредственно между двумя субъектами достаточно сложно. Значительно .более эффективной является структура с посредником, который выступает в роли контрагента для пользователей. Этот посредник называется своповым дилером. Финансовые потоки, соответствующие типичному свопу, представлены на следующих схемах. Условная сумма Своповый дилер Условная сумма ► Рис. 3.3.1 Своп: исходный обмен условными суммами. На рис. 3.3.1 представлен исходный обмен условными суммами, который не обязателен для всех свопов; на рис. 3.3.2 представлены обычные периодические платежи; на рис. 3.3.3. представлен обратный обмен условными суммами. |