|
1Y1 дилер может компенсировать риск от несоответствия объемов, заключив третий своп на поставку 2500 тонн по фиксированной цене. Сделки на спот-рынке (средняя) Производство муки 5500 тонн (средняя) Переработка муки 8000 тонн Рис. 3.3. Организация свопа между участниками рынка зерна. Расчет между контрагентами и дилером осуществляется исходя из получаемой в результате операций ценовой разницы. Так, если цена на муку составит 6215 руб., мельзавод реализует муку на рынке по текущей цене и выплачивает разницу своповому дилеру в 25 руб./т. Одновременно хлебозавод приобретает муку на рынке и получает разницу в 5 руб./т. И наоборот, если цена составит 6180 руб., мельзавод получает по 10 руб./т, а хлебозавод доплачивает дилеру 40 руб./т. Таким образом, контрагенты фиксируют для себя цены в 6190 руб./т и 6210 руб./т при любом направлении движения рынка. Роль свопового дилера чрезвычайно важна, так как он должен быть готов заключить своп в качестве контрагента для плательщика и получателя фиксированной ставки В отличие от прямого свопа между двумя конечными пользователями, своповый дилер не должен добиваться соответствия всех условий двух свопов. Своповый дилер должен соответствующим образом хеджировать свою общую под1 |
158 но хеджировать до организации офсетного свопа с помощью заключения про» тивоположных сделок, например, форвардных или фьючерсных. При заключении противоположных свопов с двумя предприятиями, риск изменения конъI юнктуры исключается. Для снятия риска неисполнения обязательств дилеру необходимо определить степень платежеспособности участников свопа. На российском зерновом рынке в условиях высокой степени риска дефицита зерна и вследствие этого ценового риска введение в практику свопов даст воз-* можность управлять данным риском. Рассмотрим технологию свопов в условиях рынка зерна. Мукомольное предприятие планирует фиксацию цены реализации муки на два года. Среднемесячный объем производства составляет 5500 тонн. В то же время хлебопекарное, потребляющее муку, планирует зафиксировать цену закупки зерна на два года, его месячная потребность составляет в среднем 8000 тонн. Для достижения желаемых результатов, контрагенты заключают контракты «своп» с дилером, но свои сделки в актуалах осуществляют на наличном рынке. К моменту заключения сделки цена пшеничной муки высшего сорта на спотовом рынке составила 6200 руб. за тонну. Хлебозавод соглашается производить ежемесячные платежи дилеру по цене 6210 руб. за тонну, а своповый дилер соглашается платить хлебозаводу среднюю цену муки за предыдущий месяц. Одновременно мельзавод соглашается платить своповому дилеру среднюю цену-спот за предыдущий месяц в обмен на выплаты дилера по цене 2190 руб. за тонну. Как следует из рис. 3.3.6, такие платежи фиксируют цену на муку для обоих контрагентов. Если бы предприятия попытались заключить своп напрямую между собой, то иэд бы это не удалось вследствие различных требований по объемам муки. Однако своповый дилер может компенсировать риск от несоответствия объемов, заключив третий своп на поставку 2500 тонн по фиксированной цене. Расчет между контрагентами и дилером осуществляется исходя из получаемой в результате операций ценовой разницы. Так, если цена на муку составит I 159 6215 руб., мельзавод реализует муку на рынке по текущей цене и выплачивает разницу своповому дилеру в 25 руб./т. Одновременно хлебозавод приобретает муку на рынке и получает разницу в 5 руб./т. И наоборот, если цена составит 6180 руб., мельзавод получает по 10 руб./т, а хлебозавод доплачивает дилеру 40I • . * руб./т. Таким образом, контрагенты фиксируют для себя цены в 6190 руб./т и 6210 руб./т при любом направлении движения рынка. Объем реализации Мельзавод Цена, спот (средняя) Сделки на спот-рынке Цена спот 6190 руб./т , Наличный рынок муки 1 /т —> г Своповый дилер < Цена спот 6210 руб./т Объем реализации Производство муки 5500 тонн Дена спот (средняя) Хлебозавод Переработка муки 8000 тонн У Рис. 3.3.6 Организация свопа между участниками рынка зерна Роль свопового дилера чрезвычайно важна, так как он должен быть готов заключить своп в качестве контрагента для плательщика и получателя фиксированной ставки. В отличие от прямого свопа между двумя конечными пользователями, своповый дилер не должен добиваться соответствия всех условий двух свопов.I >ующим образом хеджировать свою общую подверженность риску, связанную со всеми его операциями, т.е. дилер старается поддерживать сбалансированность своих операций, однако при возникновении дисбаланса он должен хеджировать их. Поэтому рынок свопов связан с рынком производных инструментов. Более того, большинство экономистов от-*I носят свопы к производным инструментам. С этим можно согласиться в той мере, что свопы заключаются на срок, и отдельные условия своповых сделок г |