|
интегрирует множество обеспечивающих инвестиционную деятельность подсистем, основными из которых являются: привлечение финансовых ресурсов, их размещение и использование. Движение привлеченных средств, особенно заемных, от источников их формирования к основным направлениям их распределения и далее опять к источникам (возврат заемных средств и выплата дохода по ценным бумагам) определяют циклических характер инвестиционных процессов. Из этого можно сделать вывод, что эта схема мало чем отличается от обычной схемы реструктуризации государственного или муниципального долга, при которой текущий долг покрывается за счет новых займов. В предлагаемой системе заемные средства направляются не на пополнение государственного или регионального бюджета, доходы которого носят условно непрерывный характер, а на финансирование инвестиционных проектов. Инвестиционные проекты обладают некоторым известным временным лагом, включающим время на освоение средств, время, необходимое для запуска проекта в деловой оборот, а также время, в течение которого проект начнет давать реальную прибыль, часть которой на условиях инвестиционного кредита должна быть перечислена эмитенту. Длительность перечисленных временных интервалов зависит от характера инвестиционного проекта и, поэтому, на данном этапе не может быть определена точно, однако, соображения, высказываемые экспертами позволяют ориентировочно определить минимальный срок возврата средств примерно в шесть месяцев. Отсюда следует, что даже если все заемные средства будут направлены в "шестимесячные" проекты, что в известной мере проблематично, то за этот период будет необходимо произвести как минимум два полных погашения трехмесячных облигаций. Ого означает, что на первых порах без реструктуризации муниципального долга не обойтись. По сути, реструктуризация (полная или частичная) будет необходима до того момента, пока прибыль от инвестиционных проектов не достигнет |
167 предложений по совершенствованию действующего Законодательства в связи со специальной программой Системы. 5) Программно-техническое обесценение. Включает комплекс технических программных средств, дающих возможность (в пределах выделяемых ресурсов) максимально сократить "рутинную" работу в рамках Системы. 6) Финансовое обеспечение каждого комплекса задач. Предполагает обоснование средств необходимых на его реализацию. Динамическая модель. Функционально-целевая модель, представленная на рис. 13 описывает Систему в статике. Поскольку функционированию Системы свойственна цикличность, обусловленная концепцией ИЗС, ее динамика полностью определяется характеристиками цикла. Для ясного понимания общего механизма функционирования Системы отметим, что динамическая модель логично вытекает из статической модели и внешне напоминает механизм функционирования специализированного экономического института, известного в литературе под названием "фондовая модель". Основными блоками фондовой модели являются источники формирования средств и основные направления и порядок распределения средств, а отличительной чертой фондовой модели является бесприбыльный (по ргоШ) характер. Эти два блока фондовой динамической модели Системы полностью соотносятся с блоками статической модели. Циклический характер функционирования Системы определяется схемой движения средств от источников их формирования к основным направлениям распределения заемных средств и далее к блокам, которые призваны обеспечивать новые займы. Может показаться, что сказанное мало отличается от обычной схемы реструктуризации государственного или муниципального долга, при которой текущий долг покрывается за счет новых займов. В действительности это не так. Как уже было указано, заемные средства в Системе употребляются на финансирование инвестиционных проектов, но эти проекты обладают известным временным лагом, включающим время на освоение средств, время, необходимое для запуска проекта в деловой оборот, а также время, в течение которого проект начнет давать реальную прибыль, часть которой на условиях инвестиционного кредита должна быть перечислена эмитенту. 168 Длительность перечисленных временных интервалов зависит от характера инвестиционного проекта и, поэтому, на данном этапе не может быть определена точно, однако, соображения, высказываемые экспертами позволяют ориентировочно определить минимальный срок возврата средств примерно в шесть месяцев. Отсюда следует, что даже если все заемные средства будут направлены в "шестимесячные" проекты, что в известной мере проблематично, то за этот период будет необходимо произвести как минимум два полных погашения трехмесячных облигаций. Это означает, что на первых порах без реструктуризации муниципального долга не обойтись. По сути, реструктуризация (полная или частичная) будет необходима до того момента, пока прибыль от инвестиционных проектов не достигнет таких объемов, достаточных, чтобы ими можно было покрыть 'суммы, необходимые для обслуживания долга. Это, в свою очередь, будет означать, что при наличии постоянного долга происходит своевременное его обслуживание, что отвечает интересам и инвесторов, и эмитента и других участников инвестиционно-заемного процесса. Механизм функционирования Системы, показанный на рис. 14, характеризуется определенной последовательностью шагов, постоянно воспроизводимой по мере постепенного размещения займов. Рис.14 Механизм функционирования Инвестиционно-заемной системы |