|
138 резервного фонда по решению совета его средства зачисляются в доходную * часть бюджета. Расчеты рисков сопровождаются расчетами обоснованием величин резервных средств. При этом средства резервируются не только по рыночным, но и по бюджетным инвестициям. Инвестиции черпаются из специальных внебюджетных фондов. Туда же поступает доход от проектов. Единая система обеспечивает привлечение необходимых объемов заемных средств, осуществляет контроль за их расходом на нужды инвестирования, возвратом из инвестиционных проектов, а также контролирует возврат как основного долга, так и процентов по нему конечному инвестору. Эти потоки, управляемые в различной степени, увязаны сложными зависимостями с общей рыночной ситуацией и ее прогнозом. Задача * управления сводится к максимизации суммарной прибыли при реализации инвестиционной программы и удержанию некоторых, в основном финансовых параметров, в рамках установленных границ. В число этих параметров включаются ограничения на общий объем заимствований, на текущую сумму долга, на максимальные объемы выплат дохода по облигациям и некоторые другие. Интегрированная система управления ИД совмещает управление процессом размещения, инвестированием проектов, резервными средствами, ф. работой на вторичном рынке. Использование всех этих каналов позволяет минимизировать плату за привлеченные средства не только за счет использования конкуренции кредиторов покупателей облигаций, но и за счет маневра сроками привлечения и составом шшестициотюго портфеля. При размещении очередного выпуска облигаций составляется прогноз финансовых потоков системы займов и инвестиций, и определяются необходимые дополнительные средства. При этом устанавливается не просто их объем, но и срочность, как в плане привлечения, так и возврата, допустимая стоимость в зависимости от указанных параметров, состояния резервных * фондов, потребности в средствах на обслуживание займа и от состояния |
159 обеспечивает привлечение необходимых объемов заемных средств, осуществляет контроль за их расходом на нужды инвестирования, возвратом из инвестиционных проектов, а также контролирует возврат как основного долга, так и процентов по нему конечному инвестору. Обеспечение сбалансированности этих финансовых потоков (потока средств, привлеченных при размещении облигаций, потока средств, направляемых на инвестиционные проекты, потока средств, получаемых от реализации инвестиционных проектов, и потока средств, направляемых на обслуживание долга) является той основной задачей, решение которой и дает ИЗС право на существование, делает ее экономически эффективной. Эти потоки, управляемые в различной степени, увязаны сложными зависимостями с общей рыночной ситуацией и ее прогнозом. Задача управления сводится к максимизации суммарной прибыли при реализации инвестиционной программы и удержанию некоторых в основном, финансовых параметров в рамках установленных границ. В число этих параметров включаются ограничения на общий объем заимствований, на текущую сумму долга, на максимальные объемы выплат дохода по облигациям и некоторые другие. Управление ИЗС совмещает управление процессом размещения, инвестированием проектов, резервными средствами, работой на вторичном рынке. Использование всех этих каналов позволяет минимизировать плату за привлеченные средства не только за счет использования конкуренции кредиторов покупателей облигаций, но и за счет маневра сроками привлечения и составом инвестиционного портфеля. При размещении очередного выпуска облигаций составляется прогноз финансовых потоков системы займов и инвестиций и определяются необходимые дополнительные средства. При этом устанавливается не просто их объем, но и срочность, как в плане привлечения, так и возврата, допустимая стоимость в зависимости от указанных параметров, состояния резервных фондов, потребности в средствах на обслуживание займа и от состояния инвестиционного портфеля. Эти исследования позволяют построить кривую спроса, реально отражающую текущую потребность эмитента в деньгах на данный срок в зависимости от их цены. Затем анализируется состояние финансового рынка, как текущее, так и прогнозируемое. Анализ дает прогноз кривой предложения средств рынком, то есть прогноз стоимости средств, привлекаемых на рынке на длинный срок в 170 4. Инвестирование операций с недвижимостью, перечень которых ныне известен и практикуется действующими риэлтерскими фирмами. 5. Инвестирование социально-ориентированных проектов. 6. Инвестирование инновационных проектов. Основные характеристики качества инвестиционного портфеля Системы представляются в следующем виде. 1. Надежность, трактуемая как ликвидность активов как системы в целом и ее отдельных проектов. 2. Экономическая эффективность результатов реализации проектов, определяемая как мера доходности на единицу вложений. 3. Стабильность, продолжительность стабильного вложения средств потенциальных вкладчиков в инвестиционные проекты. 4. Квота инвестиций, определяемая по принципу "доходностьриск". Рыночное использование части заемных средств осуществляется посредством организации внебюджетных Фондов. Относительно обособленное место в Системе занимает задача обеспечения надежности ее функционирования, основными позициями которой являются формирование резервного фонда Системы и обеспечение гарантий. Формирование резервного фонда связано с осуществлением в процессе реализации заемных программ мониторинга надежности функционирования Системы на основе оценки рисков, возникающих в процессе займа и инвестирования средств. При этом соблюдается ряд правил. Расчеты рисков оформляются в виде методических рекомендаций для лиц и/или организаций, управляющих займами и инвестициями. Резервный фонд формируется по каждому из займов в зависимости от расчетных параметров риска по проектам, включенным в инвестиционный портфель Системы. Объемы рисковых отчислений, равно как и статьи расхода резервного фонда утверждаются высшим органом управления инвестиционно-заемной системы Инвестиционно-экономическим советом. В случае недоиспользования резервного фонда по решению Совета его средства зачисляются в доходную часть бюджета. Расчеты рисков сопровождаются расчетами обоснованием величин резервных средств. При этом средства резервируются не только по рыночным, но и по бюджетным инвестициям. Гарантии по погашению и обслуживанию займов определяются следующими основными правилами. |