|
81 Кроме формальных на рыночную цену влияют и другие факторы: уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера; структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность реструктуризации приобретаемой компании после приобретения; проблема обеспечения финансовых условий приобретения. Оценка приобретаемой компании обычно рассматривается с двух позиций: стоимость как единой организации (совокупная стоимость); стоимость основных составных частей (пообъектная стоимость). Метод оценки дисконтного потока средств ("ДПС") Данная оценочная процедура является общей методологией, используемой при оценке компаний. При наличии соответствующего качества информации рассматриваемый метод обычно является приоритетным для использования корпорацией как потенциальным покупателем. Для проведения оценки ДПС нам потребуется, как минимум, следующая информация: 1. Общая информация о приобретаемой компании: наличие и характеристика пакетов акций в основных дочерних предприятиях – с правом голоса и общего капитала; социальные затраты – текущие и будущие обязательства; уровень задолженности – дочерние предприятия. 2. Объем производства (определяется по каждому виду производимой продукции): Затраты – структура затрат, информация по которой предоставляется в формате учета начисления (российский стандарт бухучета), однако, для |
82 экономико-математические, статистические и другие методы. Рассмотрим предлагаемые методики и методы в порядке их применения для проведения корпорацией анализа привлекательности различных инвестиционных ценностей. Оценка стоимости инвестиционной ценности Для определения стоимости приобретаемого пакета акций корпорациями, как правило, используются следующие методы [2, 47]: анализ дисконтных потоков средств; сравнительный анализ компаний; сравнительный анализ операций; анализ заменяемой стоимости. В случае с анализом дисконтных потоков средств, в частности, важнейшую роль обычно играет качество информации об инвестиционной ценности, как источник исходной информации для обеспечения качества оценки конечной стоимости. Кроме формальных на рыночную цену влияют следующие факторы: уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера; структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность реструктуризации приобретаемой компании после приобретения; проблема обеспечения финансовых условий приобретения. Оценка приобретаемой инвестиционной ценности обычно рассматривается с двух позиций: стоимость как единого целого (совокупная стоимость); стоимость основных составных частей (пообъектная стоимость). Оценка дисконтных потоков средств ("ДПС") Данная оценочная процедура является общей методологией, используемой при оценке компаний. При наличии соответствующего качества информации рассматриваемый метод обычно является приоритетным для использования корпорацией как потенциальным покупателем. Основные шаги алгоритма представлены на рис. 2.11. Рассмотрим кратко некоторые основные шаги этого алгоритма. Определение дисконтной ставки. Прибыль, получаемая держателями акций и долговых обязательств, представляет собой стоимость долгового обязательства, зависящую от рыночной стоимости этого обязательства, а также стоимость акции, зависящую от рыночной стоимости этих акций. |