|
В результате проведенного анализа существующих подходов и методов, можно сделать вывод, что в наибольшей степени требованиям оценки инвестиционной стоимости соответствуют методы доходного подхода, в частности, метод дисконтированных денежных потоков, метод оценки реальных опционов в синтезе со сценарно-вероятностным подходом. Критерием для выбора методов оценки инвестиционной стоимости являлась эффективность применяемых методов для реализации целей и задач инвестиционной стоимости посредством учета ее основных факторов. В ходе проведенного исследования было выявлено, что метод дисконтированных денежных потоков в сочетании с методом оценки реальных опционов дополняют друг друга, поскольку дисконтированный денежный поток позволяет проанализировать доходы и издержки, связанные с объектом оценки и анализом важнейших факторов инвестиционной стоимости, но недостаточно эффективен для анализа управленческих и инвестиционных решений. Метод реальных опционов, напротив, позволяет решить задачи выбора наиболее эффективной последовательности управленческих решений, дополняя расчеты в рамках метода дисконтированного денежного потока. Анализ используемой модели оценки инвестиционной стоимости предприятий показал, что совокупное использование этих методов дает наилучшие возможности для анализа и оценки инвестиционной стоимости и полезности результатов для потенциального инвестора. 121 |
Результаты, полученные в рамках метода реальных опционов, близки к показателям дисконтированного денежного потока (таблица 2.4.10). Таблица 2.4.10 Сопоставление результатов оценки инвестиционной стоимости № п/ п Наименование Инвестиционная стоимость, млн. руб. Вес каждого подхода в окончательной величине инвестиционной стоимости, % Средневзвешенная величина инвестиционной стоимости, млн. Р У б Реальные опционы Дисконта рованный денежный поток Реальные опционы Дисконтированный денежный поток 1 ОАО «ЮТК» 35 731 32 385 50 50 34 058 2 ОАО «Дальсвязь» 5 637 5 508 50 50 5 573 3 ОАО «Уралсвязьинформ» 31 594 37 772 50 ■ ■ . ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ 50 34 683 В результате проведенного анализа существующих подходов и методов, можно сделать вывод, что в наибольшей степени требованиям оценки инвестиционной стоимости соответствуют методы доходного подхода, в частности дисконтированный денежный поток, метод оценки реальных опционов в синтезе со сценарно-вероятностным подходом. Критерием для выбора методов оценки инвестиционной стоимости являлась эффективность применяемых методов для реализации целей и задач инвестиционной стоимости через учет основных факторов инвестиционной стоимости. В ходе проведенного исследования было выявлено, что метод дисконтированных денежных потоков в сочетании с методом оценки реальных опционов дополняют друг друга, поскольку дисконтированный денежный поток позволяет проанализировать доходы и издержки, связанные с объектом оценки и анализом важнейших факторов инвестиционной стоимости, но недостаточно эффективен для анализа управленческих и инвестиционных решений. При этом метод реальных опционов, напротив, позволяет решить задачи выбора наиболее эффективной последовательности управленческих решений, дополняя расчеты в рамках метода дисконтированного денежного потока. Анализ используемой модели оценки инвестиционной стоимости предприятий показал, что совокупное использование этих методов дает наилучшие возможности для анализа и оценки инвестиционной стоимости и полезности результатов для потенциального инвестора. |