|
действующего в развивающейся стране или в стране с переходной экономикой, требует учета повышенных рисков, характерных для формирующихся рынков, что определяет необходимость модификации традиционных оценочных методов. Доходный Сравнительный Затратный подход подход подход Метод ликвидационной стоимости Метод чистых активов Метод рынка Метод отраслевых капитала коэффициентов Рис. 2.1. Методы определения стоимости предприятия Данные подходы определены в международных стандартах оценки, которым соответствуют стандарты оценочной деятельности, принятые в различных странах. Поэтому терминология указанных подходов в документах, регламентирующих оценочную деятельность в различных странах, несмотря на некоторые различия, в общем, отражают единое понимание методического инструментария. В оценочной деятельности встречаются различные ситуации, и имеются соответствующие подходы и методы. Автором был проведен общий обзор основных трех подходов, применение которых предусмотрено в обязательном порядке «Стандартами Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2004. с.37с. -56 |
стоимости предполагает выявление соотношения указанных категорий. Риск и неопределенность тесно связаны друг с другом, но они не тождественны. Неопределенность связана с неполноценностью или непрочностью информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ним затрат и полученных результатов. Риск характерен для экономических систем с массовыми событиями и может быть определен количественно с определенной степенью достоверности. Неопределенность может трансформироваться в измеримый риск при определенных условиях, таким образом, риск в отличие от неопределенности измерим. 3. Современный этап развития рыночной экономики характеризуется возрастанием роли факторов, влияющих на определение инвестиционной стоимости предприятий в российской экономике. В составе указанных факторов можно выделить: факторы, обусловленные объективным процессом глобализации и вхождения России в состав мировой хозяйственной системы (развитие информационных технологий; унификация схем делового оборота, подходов и стандартов в оценочной деятельности; рост конкуренции между массой мелких производителей и их ассоциациями; масштабы и направления потоков иностранных инвестиций), макроэкономические факторы•* / . *• (инвестиционные риски; экономическая и политическая ситуация в стране; степень развития инвестиционных и финансовых рынков; инфляционные процессы) и микроэкономические факторы (качество менеджмента, фактор продукта, рентабельность инвестиций, перспективы развития). 4. Сопоставление известных оценочных подходов и анализ степени их соответствия задачам оценке инвестиционной стоимости предприятий в динамично меняющейся среде показали, что классические методы в своем оригинальном виде не позволяют дать адекватную оценку инвестиционной стоимости предприятия. Кроме того, определение инвестиционной стоимости компании, действующей в развивающейся стране или в стране с переходной экономикой, требует учета повышенных рисков, характерных для формирующихся рынков, что определяет необходимость модификации 2.1. Анализ основных методических подходов к определению инвестиционной стоимости предприятий С развитием процессов глобализации и повышением мобильности капитала растет актуальность оценки компаний. Оценка инвестиционной стоимости основывается на анализе доходообразующих факторов стоимости предприятий. Между тем классические методы в своем оригинальном виде не позволяют дать адекватную оценку инвестиционной стоимости предприятия. Кроме того, определение инвестиционной стоимости компании, действующей в развивающейся стране или в стране с переходной экономикой, требует учета повышенных рисков, характерных для формирующихся рынков, что определяет необходимость модификации традиционных оценочных методов. Для оценки инвестиционной стоимости предприятий зачастую используется традиционный методический аппарат, основанный на трех основополагающих подходах к определению стоимости предприятий: доходном, затратном и сравнительном (рыночном)1. Данные подходы определены в международных стандартах оценки, которым соответствуют стандарты оценочной деятельности, принятые в различных странах. Поэтому терминология указанных подходов в документах, регламентирующих оценочную деятельность в различных странах, несмотря на некоторые различия, в общем, отражают единое понимание методического инструментария. Об этом, в частности, свидетельствуют результаты сопоставления определений основных подходов к оценке стоимости предприятия в Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий. М.: Финансовая Академия, 1999; Григорьева И.Л., Филиппов JI.A. Недостатки оценочной деятельности и их устранение // Вопросы оценки. 2003. № 4 и др. 2. Методические основы определения инвестиционной стоимости предприятий в условиях неопределенности |