|
о предприятии. При нестабильности предполагаемых в будущем доходов или существовании планов привлечения дополнительных инвестиции, используется метод дисконтирования будущих доходов, который наилучшим образом учитывает важнейшие факторы инвестиционной стоимости: качество менеджмента, рентабельность инвестиций, продукт, перспективы развития. Каждый из факторов находит свое отражение при прогнозированииь отдельных элементов денежного потока. Анализ позволил выявить следующие факторы, формирующие инвестиционную стоимость: ожидаемые потоки доходов, риск инвестиций и обусловленная этим стоимость привлечения и обслуживания капитала, ожидаемый потенциал расширения * предприятия, возможность появления или существования благоприятных возможностей в будущем. В соответствии с методом дисконтированных денежных потоков4 фактором стоимости выступает любая переменная, влияющая на составляющие формулы расчета, а именно на величину денежного потока и ставку дисконтирования (см. рис. 2.2). Можно выделить основные причины, по которым метод дисконтированного денежного потока единого объекта оценки является наиболее часто используемым при оценке инвестиционной стоимости72: 1. Оценка отдельных компонентов предприятия позволяет выявить раздельно инвестиционные и финансовые источники стоимости для акционеров. 2. В процессе анализа инвестиционных решений метод помогает выявить основные возможности усиления предприятия и способствует созданию О новой стоимости. 3. Метод тщательно разработан, для того чтобы справляться с большинством сложных ситуаций, и в то же время он прост в 72 Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний. Оценка и управление. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005. с.49. -66 |
90 т т При нестабильности предполагаемых в будущем доходов или и существовании планов привлечения дополнительных инвестиции, используется метод дисконтирования будущих доходов. Данный метод наилучшим образом учитывает важнейшие факторы инвестиционной стоимости, такие как качество менеджмента, рентабельность инвестиций, фактор продукта, перспективы развития. Каждый из этих факторов находит свое отражение при прогнозировании отдельных элементов денежного потока. Т. Коупленд и Т. Коллер в своих работах выделяют основные причины, по которым метод дисконтированного денежного потока единого объекта оценки является наиболее часто используемым при оценке инвестиционной стоимости, а именно : оценка отдельных компонентов бизнеса, позволяет выявить раздельно инвестиционные и финансовые источники стоимости для акционеров; в процессе анализа инвестиционных решении, этот метод помогает выявить основные возможности усиления бизнеса и способствует созданию новой стоимости; метод тщательно разработан, для того чтобы справляться с большинством сложных ситуаций, и в то же время он прост в применении с использованием доступного программного обеспечения. На наш взгляд, с этим можно согласиться, поскольку для определения инвестиционной стоимости главным является наиболее обоснованно и адекватно произвести оценку. Метод дисконтированного денежного потока позволяет четко установить разумный диапазон цен, в пределах которого и следует вести переговоры. Для покупателя строгое соблюдение данной процедуры способно обеспечить экономию денежных средств, со стороны продавца, то хорошее представление продаваемого предприятия с 1Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999. |