|
денежного потока. Анализируя валовую выручку, следует детально рассмотреть и учесть ряд факторов в прогнозах, которые могут привести к резким изменениям стоимости, среди которых можно выделить основные: S объем производства и цены на продукцию; S спрос на продукцию; S номенклатура выпускаемой продукции; •S темпы инфляции;ф ■S влияние конкурентных преимуществ в отрасли; •S влияние отраслевой структуры; S общая ситуация в экономике; •S и т.д. ф Прогнозируя валовую выручку, следует придерживаться общего правила, прогноз должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом.* В разрезе отрасли важно определить местоположение предприятия, так как за свою долю на рынке борются, по меньшей мере, несколько предприятий и здесь возможны разные варианты. Можно увеличить свою долю на уменьшающемся рынке за счет неудачливых конкурентов, а можно и наоборот, потерять свою долю на растущем рынке. Поэтому важно оценить размер рыночного сегмента, на котором планирует развивать свою деятельность предприятие. Таким образом, на первом этапе оценки анализа прошлой деятельности предприятия проводится расчет показателей денежного потока, выявляются и анализируются факторы стоимости, а также проводится ретроспективный анализ валовой выручки от реализации. Как правило, при изучении научной литературы, посвященной анализу прошлой деятельности оцениваемого предприятия, выделяют стандартный набор рассчитываемых и анализируемых показателей и коэффициентов. Расчет автора указанных коэффициентов приведен в приложениях 4, 8, 9, 10, 95 |
Ряд ведущих американских специалистов в области оценки бизнеса считают, что ROIC лучше других аналитических инструментов помогает понять истинное состояние предприятия, так как непосредственно отражает ее основную деятельность. Следует отметить, что ROIC, а также и другие показатели, основанные на бухгалтерской отчетности оцениваемого предприятия за прошлые годы, может быть неточным в связи с инфляцией. Поэтому рекомендуется при расчете ROIC оценивать долгосрочные активы по рыночной стоимости. Норма инвестирования равна доле чистой прибыли, направляемой на инвестирование: Норма инвестирования = Инвестиции / NOPLAT (12) Увеличение нормы инвестирования приводит к снижению текущего свободного денежного потока. Следует отметить, определенную противоречивость ошибочного вывода о том, что стоимость предприятия с ростом нормы инвестирования снижается. Однако увеличение нормы инвестирования приводит к увеличению капитала предприятия, что способствует росту свободного денежного потока в будущем. Следующим этапом оценки прошлой деятельности является ретроспективный анализ валовой выручки от реализации. По мнению многих специалистов, этот этап является важнейшим элементом прогнозирования денежного потока. Анализируя валовую выручку, следует детально рассмотреть и учесть ряд факторов в прогнозах, которые могут привести к резким изменениям стоимости, среди которых можно выделить следующие: объем производства и цены на продукцию; спрос на продукцию; номенклатура выпускаемой продукции; темпы инфляции; влияние конкурентных преимуществ в отрасли; влияние отраслевой структуры; общая ситуация в экономике и т.д. Прогнозируя валовую выручку, следует придерживаться общего правила прогноз валовой выручки должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Внутри любой отрасли важно определить ее местоположение, так как за свою долю на рынке борются, по меньшей мере, несколько предприятий и здесь возможны разные варианты. Можно увеличить свою долю на уменьшающемся рынке за счет неудачливых конкурентов, а можно и наоборот, потерять свою долю на растущем рынке. Поэтому важно оценить размер рыночного сегмента, на котором планирует развивать свою деятельность предприятие. Таким образом, на первом этапе оценке анализа прошлой деятельности предприятия проводится расчет показателей денежного потока, выявляются и анализируются факторы стоимости, а также проводится ретроспективный анализ валовой выручки от реализации. Как правило, при изучении научной литературы, посвященной анализу прошлой деятельности оцениваемого предприятия, выделяют стандартный набор рассчитываемых и анализируемых показателей и коэффициентов. Наш расчет указанных коэффициентов приведен в таблице 2.2.1., указанные показатели должны быть дополнены расчетом денежного потока (таблица 2.2.2), потому что лишь в совокупности эти данные позволяют получить представление о деятельности предприятия, о его месте в отрасли, а также создают базу для прогнозирования будущей деятельности. В качестве объекта анализа выбраны ОАО «ЮТК», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «Дальсвязь». |