175 получивший название чистой настоящей (капитализированной) стоимости. В основе метода лежит исследование денежного потока анализируемого инвестиционного проекта и дисконтирование всех компонентов этого денежного потока по отношению к начальному, или настоящему, периоду. Коэффициент дисконтирования формируется при этом в соответствии с величиной ставки расчетного процента. В условиях риска и неопределенности предполагается использовать «мягкие формальные методы», основанные на комбинировании формального анализа, например, теории свидетельств и методах экспериментальных оценок. Кроме того методы экспериментальных оценок также могут успешно использоваться для оценки инновационных и инвестиционных проектов, сравнительной оценки потенциала промышленных предприятий. В данном случае речь идет о случаях, когда сложно применить прямые инструментальные, эмпирические или расчетные методы о получении характеристик инвестиционного проекта. Инвестиционный проект оценивают по следующим критериям: 1. Состояние инвестора (чистая настоящая стоимость, чистая будущая стоимость и др.). 2. Конкурентоспособность проекта (рыночный спрос проектных объемов производства, цена проектной продукции, цена продукции конкурентов, защита прав на продукцию, инновационность проектных решений и др.). З.Эффективность проекта (затраты на производство и реализацию, прибыль, срок реализации и др.). При оценке инвестиционного проекта особое внимание необходимо уделять риску, который зависит от доходности и целей проекта. В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным инвестиционным проектам, |
решения. Алгоритм расчета показателей эффективности на основе приведенных формул для принятия инвестиционного решения в условиях определенности представлен на рисунке 2.5. При оценке эффективности инвестиций следует учитывать фактор времени реализации проекта, то есть динамику проекта. Уменьшение времени, сокращение сроков строительства и ускорение ввода в действие производственных мощностей, отдельных агрегатов, участков производств способствует повышению эффективности капитальных вложений. Кроме того, в долговременных проектах финансирование капитальных вложений производится постепенно, по годам, но мере возведения объекта. В этом случае капитальные вложения более поздних лет приводятся к текущему моменту путем умножения (деления) их на коэффициент приведения (a't и a"t), который определяется по формуле [115; 116]; a't= l/(l+i)' или (2.8) a"t=(l+i)' (2.9) В формулах (2.8) и (2.9) введены иные обозначения в сравнении с типовыми методиками: a't коэффициент приведения; a"t коэффициент дисконтирования; i норматив эффективности (ставка процента) для приведения капитальных вложений; t период времени приведения, лет. В рыночной экономике более приемлемым для обоснования инвестиционных проектов с учетом его динамики является метод, получивший название чистой настоящей (капитализированной) стоимости (англ. net present value = NPV). В основе метода лежит исследование денежного потока анализируемого инвестиционного проекта и дисконтирование всех компонент этого денежного потока по отношению к начальному, или настоящему, периоду. Коэффициент дисконтирования формируется при этом в соответствии с величиной ставки расчетного следует использовать только те проекты, NFV которых неотрицательна; если сравниваются несколько проектов, то предпочтительным является тот, для которого NFV максимальная. В условиях риска и неопределенности предполагается использовать так называемые мягкие формальные методы, основанные на комбинировании формального анализа, например, теории свидетельств, и методах экспериментальных оценок [54]. Кроме того методы экспериментальных оценок также могут успешно использоваться для оценки инновационных и инвестиционных проектов, сравнительной оценки потенциала промышленных предприятий. В данном случае речь идет о случаях, кода сложно применить прямые инструментальные, эмпирические или расчетные методы о получении характеристик инвестиционного проекта [119]. В частности, используя работу [42], предлагается методика оценки текущих и прогнозируемых характеристик инвестиционных проектов на основе диаграммы «Причина следствие», показывающая отношение между показателями качества (в нашем случае проекта) и воздействующими на него факторами [7; 113]. Методика построения диаграммы заключается в последовательном выполнении следующих процедур. 1. Формируется цель, которая должна быть достигнута в результате исследования с помощью метода причина-следствие. В нашем случае цель представляет: «Оценка потенциала инвестиционного проекта промышленного предприятия». 2. Выявляются (устанавливаются) критерии, которые наилучшим образом описывают исследуемую категорию. Применительно к принятой в п. 1 это оценка конечного состояния инвестора, конкурентоспособность и эффективность объекта инвестирования. После этого молено графически изобразить начальный вариант диаграммы «Причина следствие» скважин, зарезки БС залежи №12 Ромашкинского месторождения НГДУ «Джалильнефть». Рассмотрим эффективность бурения скважин залежи №12 Ромашкинского месторождения. Непрерывный рост добычи нефти возможен при условии бурения скважин, обеспечивающих доразведку старых и ввод в эксплуатацию новых нефтяных месторождений. Бурение скважин требует крупных инвестиций. Поэтому в условиях ограниченных денежных ресурсов перед любым предприятием стоит проблема выбора наилучшего варианта инвестиционного проекта, в частности варианта бурения скважины. Показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах расчета предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. В то же время показатели оценки, основанные на статистических методах расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным инвестиционным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер. Рассмотрим более подробно методику расчета и условия использования основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. 1. Чистый дисконтированный доход (NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым дисконтированным доходом понимается разница между дисконтированными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации 106 |