|
производствах и предприятиях, обеспечивающих наибольшую рентабельность и многое другое, на что, несомненно, будет обращать внимание потенциальный инвестор на стадии разработки инвестиционного проекта. Специфика современной ситуации в России накладывает свое ограничение на использование стандартных методов оценки в том виде, в каком они используются на Западе и в других странах с развитым рыночным хозяйством. В этой связи предлагается ряд рекомендаций, позволяющих при сохранении методической корректности и объективности оценки инвестиционных проектов учесть особенности российских условий их осуществления. Тем не менее, использование специальных методов анализа экономической эффективности инвестиций является необходимым. В этой связи главной проблемой становится обеспечение объективности как при подготовке исходной информации, так и при ее интерпретации. Основными рекомендациями по адаптации стандартных методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях России, выработанными на основе изучения и практического применения современного инструментария инвестиционного анализа, являются следующие: 1. Базовым (исходным) вариантом расчета должен быть расчет в постоянных ценах. Эта рекомендация основывается на признании очевидного факта прогнозировать развитие макроэкономической ситуации в России очень сложно. Рабочих гипотез может быть выдвинуто множество и все они должны быть приняты во внимание и рассмотрены. Однако единственной общей исходной позицией для всех сценариев развития инфляционных и других макроэкономических процессов должно быть предположение о сохранении сложившегося соотношения цен на товарном рынке и достигнутого уровня процентных ставок на рынке капиталов. Этот подход |
курсообразования будет спекулятивная игра со сравнительно малыми объемами ценных бумаг. Кроме того, система курсовых индексов характеризует ситуацию в стране в целом, тогда как наиболее привлекательной для потенциального инвестора является оценка региональных и отраслевых преимуществ вложения капитала. Из зарубежных систем мониторинга деловой активности и инвестиционного климата наиболее подходящей для российских целей является система индикаторов промышленной активности. Эта система включает в себя показатели состояния производства на основе доступных статистических данных. В условиях России пока еще сохранена и реально работает система статистического учета. Ориентация на эти информационные массивы является более естественной и не менее эффективной, чем опрос экспертов или расчет курсовых индексов, так как в данном случае речь идет о реальных количественных показателях, характеризующих состояние экономики. Мониторинг отдельных показателей может быть весьма перспективным, и, при должном подходе к их обработке, позволяет получить определенные оценки деловой активности. Именно на основе общедоступной информации многие деловые издания России приступили к расчетам и публикации регулярных рейтингов промышленных предприятий. По данным таких рейтингов можно получить достаточно состоятельную информацию о наиболее динамично развивающихся отраслях промышленности, производствах и предприятиях, обеспечивающих наибольшую рентабельность и многое другое, на что, несомненно, будет обращать внимание потенциальный инвестор на стадии разработки инвестиционного проекта. Специфика современной ситуации в России накладывает свое ограничение на использование стандартных методов оценки в том виде, в каком они используются на Западе и в других странах с развитым рыночным хозяйством. В этой связи мы предлагаем ряд рекомендаций, позволяющих при сохранении методической корректности и объективности оценки инвестиционных проектов учесть особенности российских условий их осуществления. Общая нестабильность, проявляющаяся в невозможности скольконибудь достоверного прогнозирования динамики развития нескольких параллельных процессов — политического, экономического, финансового и т. п. (к тому же слишком зависимых друг от друга), не способствует объективной оценке проектов. Тем не менее, использование специальных методов анализа экономической эффективности инвестиций все-таки является необходимым. В этой связи главной проблемой становится обеспечение объективности как при подготовке исходной информации, так и при ее интерпретации. Нашими основными рекомендациями по адаптации стандартных методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях России, выработанными на основе изучения и практического применения современного инструментария инвестиционного анализа, являются следующие. 1. Базовым (исходным) вариантом расчета должен быть расчет в постоянных ценах. Эта рекомендация основывается на признании очевидного факта прогнозировать развитие макроэкономической ситуации в России очень сложно. Рабочих гипотез может быть выдвинуто множество и все они должны быть приняты во внимание и рассмотрены. Однако единственной общей исходной позицией для всех сценариев развития инфляционных и других макроэкономических процессов должно быть предположение о сохранении сложившегося соотношения цен на товарном рынке и достигнутого уровня процентных ставок на рынке капи талов. Этот подход применим на начальном этапе цикла формирования и анализа |