|
экономической эффективности инвестиционных проектов с использованием стандартных методов предполагается, что инфляция не оказывает или оказывает незначительное влияние на проект. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов с выполнением вышеприведенных рекомендаций, помогает обеспечить в первую очередь объективность результатов. Вторым существенным моментом является гарантия сопоставимости проектов, подготовленных различными группами экспертов, что может быть особенно актуально для инвестиционных и финансовых институтов и организаций, имеющих дело с большим объемом работы по экспертизе предложений. Кроме того указанные рекомендации способствуют: ■ формированию вариантов проекта при разных вариантах исходных данных, схем инвестирования, различных значениях показателей макроэкономической среды; ■ оценке риска, выделению факторов риска с учетом показателей социально-политического и внешнеэкономического окружения проектов; ■ сравнению проектов и вариантов проектов между собой с учетом не только финансовых и экономических показателей, но и региональных и отраслевых аспектов; ■ прогнозированию чувствительности проектов и вариантов проектов к изменению макроэкономических показателей, выбору (и оптимизации) проектов по критерию наименьшей чувствительности к наиболее нестабильным показателям с учетом факторов риска; ■ моделированию процесса выполнения проекта с возможностью прогнозирования вариантов воздействия на проект изменения макроэкономических показателей; ■ планированию выполнения проекта в виде последовательной программы действий на инвестиционной фазе; |
Особое внимание необходимо уделять влиянию инфляции как одного из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Тем более остра эта проблема для России. Необходимо отметить, что при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов с использованием стандартных методов предполагается, что инфляция не оказывает или оказывает незначительное влияние на проект. В то же время в условиях современной экономической ситуации России инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий. Инфляционное воздействие нельзя не учитывать при анализе и выборе проектов инвестиций. На практике это почти не делается, а если и делается, то на основе ошибочного предположения, о том, что инфляция всегда в равной мере повышает стоимость поступлений и затрат, поэтому чистая прибыль от проекта после корректировки на темп инфляции будет якобы соответствовать чистой прибыли в текущих ценах. Однако инфляционный рост цен на различные сырье и материалы чаще всего происходит неравномерно. Это происходит по причине различного уровня эластичности спроса предприятия на потребляемые им сырье, энергию, услуги, с одной стороны, и покупательского спроса на готовую продукцию данного предприятия с другой стороны. Более того, амортизационные отчисления производятся на основе цены приобретения основных активов с учетом периодически проводящихся переоценок, неадекватно отражающих инфляционный рост стоимости основных средств. Поэтому увеличение сумм налогового выигрыша от амортизационных отчислений сильно отстает от динамики инфляции. Учет инфляции в рамках инвестиционного анализа требует: Ct номинальные затраты r-ro периода в ценах базового периода; /V темпы инфляции издержек г го года; Т ставка налогообложения прибыли; 10 первоначальные инвестиции; к коэффициент дисконтирования. При совпадении irи ^ расчеты сильно упрощаются. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов с выполнением вышеприведенных рекомендаций, помогает обеспечить в первую очередь объективность результатов. Вторым существенным моментом является гарантия сопоставимости проектов, подготовленных различными группами экспертов, что может быть особенно актуально для инвестиционных и финансовых институтов и организаций, имеющих дело с большим объемом работы по экспертизе предложений. Основной особенностью, накладывающей глубокий отпечаток на инвестиционное проектирование в переходный период, который переживает сейчас Россия, как уже говорилось выше, является структурный кризис, обуславливающий нестабильность экономической, политической, социальной среды, в которой будет осуществляться инвестиционный проект. Данное обстоятельство определяет требования, предъявляемые к инструментарию инвестиционного проектирования, которые необходимо предъявлять на настоящем этапе. Помимо классических требований к достоверности исходных данных ■ 5 0 и стандартизированного их представления при формировании инвестиционного проекта, а также адекватности методов анализа предлагается уделять особое внимание следующим аспектам: 38Перечень необходимой информации для разработке бизнес-плана инвестиционного проекта представлен в Приложении 2. • формированию вариантов проекта при разных вариантах исходных данных, схем инвестирования, различных значениях показателей макроэкономической среды; • оценке риска, выделению факторов риска с учетом показателей социально-политического, внутри и внешнеэкономического окружения проектов; • сравнению проектов и вариантов проектов между собой с учетом не только финансовых и экономических показателей, но и региональных и отраслевых аспектов; • прогнозированию чувствительности проектов и вариантов проектов к изменению макроэкономических показателей, выбору (и оптимизации) проектов по критерию наименьшей чувствительности к наиболее нестабильным показателям с учетом факторов риска; • моделированию процесса выполнения проекта с возможностью прогнозирования вариантов воздействия на проект изменения макроэкономических показателей; • планированию выполнения проекта в виде последовательной программы действий на инвестиционной фазе; • обеспечению мониторинга хода проектов с возможностью разработки оптимальных методов дальнейшего развития в текущей макроэкономической среде. Исходя из этих требований необходимо создать инструментарий проектного анализа, применение которого даст адекватные результаты при формировании и анализе инвестиционных проектов в условиях современной экономической ситуации России. 135 |