|
выраженных в форме денежных потоков, а не на изменениях, вызванных только условностями бухгалтерского учета [10, 15, 53]. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: методы, предполагающие использование концепции дисконтирования, то есть учитывающие фактор времени, и простые методы [61]. В свою очередь, данные две группы можно классифицировать следующим образом: 1. Методы дисконтирования: ■ метод определения чистого дисконтированного дохода (NPV); ■ метод расчета рентабельности инвестиций (Р1); ■ метод расчета внутренней нормы доходности (IRR); 2. Простые методы: ■ метод расчета срока окупаемости инвестиций (РР). Методы дисконтирования. Проблема адекватной оценки экономической эффективности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдают сегодняшние затраты. Все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Причиной такого разного отношения к одной и той же денежной сумме является то, что денежные средства, вложенные в любого рода коммерческие операции, способны через определенный период времени превратиться в большие за счет полученного с их помощью дохода. Данный факт является аксиомой финансовых операций и предопределяет весь механизм экономического обоснования и анализа |
реализации инвестиционного проекта. Только поступающие денежные потоки могут обеспечить ре&тизацию инвестиционного проекта. Поэтому именно поступающие денежные потоки, а не прибыль становятся центральным фактором в анализе. Иначе говоря, экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов, выраженных в форме денежных потоков, а не на изменениях, вызванных только условностями бухгалтерского учета. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: методы, предполагающие использование концепции дисконтирования, то есть методы, учитывающие фактор времени. И простые методы, то есть, методы, не учитывающие фактор времени. В свою очередь, данные две группы можно подразделить на подгруппы. 1. Методы дисконтирования: • метод определения чистой текущей стоимости проекта (NPV); • метод расчета рентабельности инвестиций по проекту(PI). • метод расчета внутренней нормы прибыли проекта (IRR); 2. Простые методы: • метод расчета периода окупаемости инвестиций (РР). Методы дисконтирования. Проблема адекватной оценки экономической эффективности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления онравдаюг сегодняшние затраты. Все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мерс отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Причиной такого разного отношения к одной и той же денежной сумме является го, что денежные средства, вложенные в любого рода коммерческие операции, способны через определенный период времени превратиться в большие за счет полученного с их помощью дохода. Данный факт является аксиомой финансовых операций и предопределяет весь механизм экономического обоснования и анализа инвестиционных проектов. Метод расчета чистой текущей стоимости проекта (NPV). Суть данного метода сводится к расчету чистой текущей стоимости NPV (net present value), которую можно определить следующим образом: текущая стоимость притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков с целью определения эффективности инвестиций. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, его дисконтирование производится по процентной ставке г. В связи с этим важным моментом здесь является выбор уровня процентной ставки, по которой производится дисконтирование. В экономической литературе иногда ее называют ставкой сравнения, так как оценка эффективности часто производится именно при сравнении вариантов капиталовложений. Иногда коэффициент дисконтирования по выбранной ставке г называют барьерным коэффициентом. Несмотря на различие названий, эта ставка должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке. Важным моментом при определении процентной ставки, используемой для дисконтирования, является учет риска. Риск в инвестиционном процессе, независимо от его конкретных форм, в конечном счете предстает в виде возможного уменьшения реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой. Так как это уменьшение проявляется во времени, то в качестве общей рекомендации по учету возможных потерь от сокращения отдачи предлагается вводить поправку к |