|
кредитам, который проект может платить за финансирование ресурсов, идущих на инвестирование и эксплуатацию проекта, работая при этом на бесприбыльно-безубыточном уровне. В отечественной литературе внутреннюю норму доходности иногда называют “поверочным дисконтом ”, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма (инвестор) выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования и какой "чистый” уровень прибыли хотела бы иметь при его использовании. Этот стандартный уровень ожидаемой рентабельности вложений часто называют барьерным коэффициентом HR (англ. hurdle rate). Принцип сравнения этих показателей такой: если IRR>HR проект приемлем; если IRR можно принимать любое решение. Показатель JRR служит также индикатором уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент (стандартный уровень окупаемости), тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений. Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый смысл делают показатель внутренней нормы прибыли исключительно удобным инструментом измерения эффективности капиталовложений. Простые методы. Методы, описанные ниже, относятся к одним из самых старых, которые использовались еще задолго до того, как методы, основанные на дисконтировании денежных потоков, приобрели всеобщее 87 |
Мировой банк предлагает следующее определение внутренней нормы прибыли35: внутренняя норма прибыли равняется максимальному проценту по кредитам, который проект может платить за финансирование ресурсов, идущих на инвестирование и эксплуатацию проекта, работая при этом на бесприбыльно-безубыточном уровне. В отечественной литературе внутреннюю норму прибыли иногда называют «поверочным дисконтом»36, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма (инвестор) выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования и какой "чистый” уровень прибыли хотела бы иметь при его использовании. Этот стандартный уровень ожидаемой рентабельности вложений часто называют барьерным коэффициентом HR (англ. hurdle rate). Принцип сравнения этих показателей такой: • если IRR>HR проект приемлем; • если IRR можно принимать любое решение. Показатель IRR служит также индикатором уровня риска по проекту: чем в большей степени 1RR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент (стандартный уровень окупаемости), тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений. Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель 35«Руководство по проектному анализу». Институт экономического развития. 1992 г. 56ГазеевМ.Х., Смирнов Л.П.. Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ПМБ ВНИИОЭНГа, 1993. внутренней нормы прибыли исключительно удобным инструментом измерения эффективности капиталовложений. Простые методы Методы, которые будут описаны ниже, относятся к одним из самых старых, которые использовались еще задолго до того, как методы, основанные на дисконтировании денежных потоков, приобрели всеобщее признание. При их использовании не учитывается продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются в основном для быстрой оценки проектов и на предварительных стадиях разработки. Данные методы применяются также с целью получения некоторой дополнительной информации. А информации при оценке инвестиционных проектов никогда не бывает «много», гак как она позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств. Среди простых методов оценки экономической привлекательности инвестиционных проектов чаще всего используют метод расчета периода окупаемости инвестиций (РР). Метод расчета периода окупаемости инвестиций ("англ. Payback Period РР). Периодом окупаемости проекта называется время, за которое сумма поступлений от реализации проекта покроет сумму затрат. Цель данного метода состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать «на себя». Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относится сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал. Формально формулу расчета периода окупаемости можно представить в следующем виде: PP =J ~ , О). * к 93 |