Проверяемый текст
Умирьяев, Муслим Таирович; Экономическая эффективность инвестиционных проектов с участием иностранного капитала (Диссертация 1999)
[стр. 89]

инвестирования.
Объяснение этому довольно простое.
Дело в том, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опровергнуть все предварительные аналитические расчеты.
Кроме того, чем
короче срок окупаемости, тем более значительные денежные потоки генерируются проектом в первые годы реализации, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы (а это порой очень важно для фирм, переживающих трудности в своем развитии).
Существенным недостатком данного метода является то, что игнорируется два обстоятельства: 1.
различие ценности денег во времени; 2.
существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (поэтому данный метод не может напрямую применяться при сопоставлении проектов, различающихся по продолжительности осуществления).
Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций.
К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

В связи с вышеизложенным основным недостатком показателя периода окупаемости РР как меры эффективности заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами срока
окупаемости.
Поэтому этот показатель не должен служить критерием выбора, а может использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения.
Другими словами, если период окупаемости проекта больше, чем принятые ограничения, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.

89
[стр. 96]

График 2.2.3 Как видно из графика период окупаемости проекта находится где-то между 4 и 5 годом.
Для определения более точного значение проведем расчет.
Суммарные денежные поступления за 3 и 4 годы 14.225 млн.
рублей.
Непокрытый остаток инвестиций 5.775 млн.
рублей, тогда период 5775 окупаемости: РР = 4 года + = 4,4 года 14.537,5 Следует отметить, что определение периода окупаемости инвестиций посредством подобного расчета можно применять только в том случае, если денежные поступления в течение года носят равномерный харакгер.
Если же денежные поступления подвержены значительным сезонным колебаниям (большинство проектов в области сельского хозяйства), то точный расчет периода окупаемости требует еще более кропотливого суммирования неодинаковых величин денежных поступлений по более коротким временным периодам (например, по кварталам при годовом исчислении).
Определение срока окупаемости инвестиций в силу своей иллюстративности иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования.
Объяснение этому довольно простое.
Дело в том, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опровергнуть все предварительные аналитические расчеты.
Кроме того, чем


[стр.,97]

короче срок окупаемости, тем более значительные денежные потоки генерируются проектом в первые годы реализации, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы (а это порой очень важно для фирм, переживающих трудности в своем развитии).
Существенным недостатком данного метода является то, что игнорируется два обстоятельства: 1.
различие ценности денег во времени; 2.
существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (поэтому данный метод не может напрямую применяться при сопоставлении проектов, различающихся по продолжительности осуществления).
Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций.
К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

Для устранения первого недостатка недоучет различной ценности денег во времени надо лишь вести расчет на основе накопленной суммы денежных поступлений, рассчитывая каждое из ее слагаемых с использованием коэффициента дисконтирования.
Такой расчет ведется аналогично описанным выше процедурам.
Таким образом дополнительно используют дисконтированный период окупаемости (англ.
D i s c o u n t e d Payback Period DPP).
Например, для проекта по переработке молока / DPP будет равен 4,7 лет (РР = 3,58 года), а для проекта «Безалкогольные напитки» DPP будет равен 5,62 годам (РР = 4,4 года).
В связи с вышеизложенным основным недостатком показателя периода окупаемости РР как меры эффективности заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами срока


[стр.,98]

окупаемости.
Поэтому этот показатель не должен служить критерием выбора, а может использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения.
Другими словами, если период окупаемости проекта больше, чем принятые ограничения, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.

Подведем итог и проанализируем основные параметры проектов «Переработка молока» и «Безалкогольные напитки», и оценим, в принципе, целесообразность инвестирования средств в реализацию этих проектов.
Проект «Переработка молока» Проект «Напитки» Инвестиционные затраты 1.473.404 долл.
Инвестиционные затраты 20 млрд.
руб.
Горизонт планирования 8 лет Горизонт планирования 8 лет Ставка дисконтирования * 10% Ставка дисконтирования 22% По показателям NPV, PI и IRR оба проекта могут быть приняты к финансированию, так как значение чистой текущей стоимости проектов больше нуля, а это значит, что реализация проектов приведет к росту ценности фирмы (для проекта 1 на 890.080 долларов, а для проекта 2 на 9.132.186.556 рублей).
Значение показателя рентабельности инвестиций (PI) больше единицы, что также является положительным фактором и свидетельствует о прибыльности инвестирования на каждый рубль инвестированных средств фирма в примере 1 получит 1,6 долларов денежных поступлений, а в примере 2 1 , 5 рублей.
Величина внутренней нормы прибыли (IRR) для проекта 1 составляет 23,9% при принятом условно барьерном коэффициенте равным 10%, а для проекта 2 35,7% (при барьерном коэффициенте 22%), то есть оба проекта обладают достаточным запасом прочности.
Период окупаемости для проекта 1 3.58 года, для NPV = 890.080 долл.
США Р1 = 1,6 NPV = 9.132.186.556 руб.
Р1= 1,5 IRR = 35,7% РР = 4,4 года DPP 5,62 года IRR = 23,9% РР = 3,58 года DPP = 4,7 лет

[Back]