|
рую получается, что данные капиталовложения окупятся через 2,5 года. Таким образом, вся оценка сводится к определению соответствия ожиданий инвестора и действительного срока возврата вложений. Период окупаемости легко рассчитать, но у этого метода есть существенные недостатки, а именно: не учитывается динамика событий после того, как проект окупит себя, и переоценивается получение быстрых финансовых прибылей. Экономический и политический риск заставляют минимизировать срок окупаемости инвестирования, делают крупные наукоемкие проекты менее выгодными, более неустойчивыми. И еще один метод определение простой нормы прибыли. Он основывается на эксплуатационных отчетах. При этом простая норма прибыли рассчитывается как отношение прибыли за обычный полный год эксплуатации к исходным инвестиционным затратам. Величина простой нормы прибыли, следовательно, зависит от того, как определены понятия «прибыль» и «капитал». Варианты расчетов могут быть следующими: валовая прибыль, или прибыль, облагаемая налогом, отнесенная к общим инвестиционным затратам; чистая прибыль плюс амортизация, отнесенные к общим инвестиционным затратам. К недостаткам оценки инвестирования с помощью показателя простой нормы прибыли следует отнести: невозможность обоснованного определения репрезентативного (характерного) года, который можно взять за основу при оценке; отсутствие надлежащего отражения в показателе простой нормы прибыли периодов деятельности объекта с налоговыми льготами, которых в налоговом законодательстве большинства стран в отношении инвестиционной деятельности довольно много и величина которых зачастую очень существенна. |
Еще один метод упрощенной оценки инвестирования состоит в определении срока окупаемости вложений. "Срок окупаемости это период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибыли от данного проекта" [17]. При этом под прибылью подразумевается чистая прибыль после вычета налогов плюс финансовые издержки, проценты и амортизация. В период окупаемости можно включить, а можно и не включать период строительства. Во втором случае он будет, естественно, короче. Например, в объект инвестирования вложено 1000 ООО руб., а приток наличных денег от этого вложения составил 400 000 руб., ежегодно. В результате деления первой цифры на вторую получается, что данные капиталовложения окупятся через 2,5 года. Таким образом, вся оценка сводится к определению соответствия ожиданий инвестора и действительного срока возврата вложений. Период окупаемости легко рассчитать, но у этого метода есть существенные недостатки, а именно: не учитывается динамика событий после того, как проект окупит себя, и переоценивается получение быстрых финансовых прибылей. Экономический и политический риск заставляют минимизировать срок окупаемости инвестирования, делают крупные наукоемкие проекты менее выгодными, более неустойчивыми. И еще один метод определение простой нормы прибыли. Он основывается на эксплуатационных отчетах. При этом простая норма прибыли рассчитывается как отношение прибыли за обычный полный год эксплуатации к исходным инвестиционным затратам. Величина простой нормы прибыли, следовательно, зависит от того, как определены понятия “прибыль” и “капитал”. Варианты расчетов могут быть следующими: • валовая прибыль, или прибыль, облагаемая налогом, отнесенная к общим инвестиционным затратам; • чистая прибыль плюс амортизация, отнесенные к общим инвестиционным затратам. 86 I \ К недостаткам оценки инвестирования с помощью показателя простой нормы прибыли следует отнести: • невозможность обоснованного определения репрезентативного (характерного) года, который можно взять за основу при оценке; • отсутствие надлежащего отражения в показателе простой нормы прибыли периодов деятельности объекта с налоговыми льготами, которых в налоговом законодательстве большинства стран в отношении инвестиционной деятельности довольно много и величина которых зачастую очень существенна. Отмеченные недостатки упрощенных способов оценки эффективности инвестирования устраняются более сложными методами: • дисконтирование (метод приведения будущих доходов к чистой текущей стоимости); • компаундинг (расширение); • расчет внутренней нормы доходности. Каждый из перечисленных методов основан на точном расчете показателей эффективности проекта с учетов влияния на финансовые результаты фактора времени, принятых ставок банковских ссуд, депозитов, инфляции, риска. Все эти расчеты и методы связаны с определенным математическим аппаратом, применяемым для решения финансовых задач, и поэтому иногда они называются методами и приемами финансовой математики. Следует заметить, что именно методы оценки, основанные на использовании этих математических приемов, составляют основу расчетов в инвестиционном анализе, финансовом менеджменте, оценке бизнеса, недвижимости и других важных экономических дисциплинах. Два основных приема и понятия в финансовой математике это накопление или расширение (compouding) и обратный ему метод дисконтирования (discounting). Как отмечалось, одна из особенностей инвестиционного анализа состоит в том, что в процессе его осуществления необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. При этом затраты на 87 |