Формула (1) не учитывает специфику лизинговых операций, применяемых банком-лизингодателем, основанную на теории рентных платежей. К задаче определения частоты и суммы выплат, а также процента по лизингу можно подойти двояко: с одной стороны, процент по лизингу можно установить исходя из периодичности выплаты лизингополучателем лизинговых платежей, которая определяется исходя из технико-экономического обоснования лизингового проекта, определенного бизнес-планом лизингополучателя, и интересов банка-лизингодателя. В этом случае чем чаще платежи, тем ниже процент при прочих равных условиях. С другой стороны, исходя из конкретной ставки по лизингу, удовлетворяющей в наибольшей степени банк-лизингодатель, исходя из его уровня рентабельности и прибыльности, можно определить частоту выплат, максимально точно обеспечивающих данную процентную ставку по лизингу. Данное теоретическое заключение вытекает из теории эффективной годовой процентной ставки, которая определяется как: / = ( 1 + у / т ) т 1, (2) где 1эффективная годовая процентная ставка; ] номинальная годовая процентная ставка; т количество периодов выплаты рентных платежей в году. Однако экономическое значение данного показателя заключается в том, что чем больше количество периодов выплаты рентных платежей в году, тем выше его значение, а значит, тем дороже лизинговый кредит обходится лизингополучателю. Это объясняется тем, что эффективная процентная ставка не учитывает реинвестирование платежей по лизингу, как если бы лизингополучатель не выплачивал рентные платежи банку, а использовал их для внутреннего пользования. Такой подход является больше исключением, чем правилом, т. к. основное преимущество лизинга заключается в возможности реинвестирования рентных платежей. |
69 ные выше аргументы. Для этого необходимо прибегнуть к теории высших финансово-математических вычислений. 4.3 Методика расчета платежей по лизингу, основанная на теории срочного аннуитета Проблема «деньги время» не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента (операция наращения) и наоборот (операция дисконтирования). В основе этих расчетов лежит следующая модель начисления сложных процентов (или формула наращения): n iPVFV )1( +×= 1 , [4.3.1] где FV – будущая стоимость современных вложений денежных средств (или возвращаемая банку сумма кредита и процентов по нему); PV – современная стоимость денежных средств (или сумма предоставляемого банком кредита); n – срок лизингового договора, лет; i – эффективная годовая процентная ставка по кредиту. Формула [4.3.1] не учитывает специфику лизинговых операций, применяемых банком-лизингодателем, основанную на теории рентных платежей. К задаче определения частоты и суммы выплат, а также процента по лизингу можно подойти двояко: с одной стороны, процент по лизингу можно установить исходя из периодичности выплаты лизингополучателем лизинговых платежей, которая определяется исходя из технико-экономического обоснования лизингового проекта, определенного бизнес-планом лизингополучателя, и интересов банкализингодателя. В этом случае чем чаще платежи, тем ниже процент при прочих равных условиях. С другой стороны, исходя из конкретной ставки по лизингу, удовлетворяющей в наибольшей степени банклизингодатель, исходя из его уровня рентабельности и прибыльности, 1 Вывод формул 4.3.1-4.3.5. См. приложение 1. 70 можно определить частоту выплат, максимально точно обеспечивающих данную процентную ставку по лизингу. Данное теоретическое заключение вытекает из теории эффективной годовой процентной ставки, которая определяется как: 11 -÷ ø ö ç è æ += m m j i , [4.3.2] где i – эффективная годовая процентная ставка; j – номинальная годовая процентная ставка; m – количество периодов выплаты рентных платежей в году. Однако экономическое значение данного показателя заключается в том, что чем больше количество периодов выплаты рентных платежей в году, тем выше его значение, а значит, тем дороже лизинговый кредит обходится лизингополучателю. Это объясняется тем, что эффективная процентная ставка не учитывает реинвестирование платежей по лизингу, как если бы лизингополучатель не выплачивал рентные платежи банку, а использовал их для внутреннего пользования. Такой подход является больше исключением, чем правилом, т.к. основное преимущество лизинга заключается в возможности реинвестирования рентных платежей. Данному условию в наибольшей степени соответствует формула расчета рентных платежей, применяемая в теории срочного аннуитета, которая основывается на оценке денежных потоков и расчете номинальной процентной ставки: ( )11 -+×= m imj . [4.3.3] Дополнив эту теорию спецификой поставленных задач по лизинговым операциям, которая отражает взаимосвязанное воздействие на величину рентных платежей всех условий лизингового соглашения, а именно: суммы и срока контракта, уровня лизингового процента и периодичности платежей, получим формулу рентных платежей, которая выглядит следующим образом: |