|
взаимного влияния колебаний государственных доходов и государственных расходов ЬгКоэффициент оказался отрицательным, что свидетельствует о сонаправленном действии (т.е. оба одновременно направлены на ужесточение или на смягчение бюджетной политики) шоков бюджетных показателей, что отражено в следующей таблице. Оценки краткосрочных эффектов бюджетной политики (в скобках указана 2-статистика Фишера) Коэффициент с> \ Оценка коэффициента 0,032 (2.58) 0,083 (3,71) -0,028 (-3,2) Составлено на основе соответствующих расчетов Для оценки суммарного эффекта воздействия фискальных переменных на ВВП анализировались функции импульсных откликов. Реакция ВВП на изменение показателей государственных доходов и расходов соответствует теоретическим представлениям. ВВП снижается после увеличения государственных доходов, при этом наиболее интенсивный эффект приходится на третий квартал. ВВП увеличивается при росте государственных расходов. При этом наиболее интенсивный рост также происходит в третьем квартале, а кроме того, в том же квартале, когда производится увеличение государственных расходов. Общий эффект, вызванный изменение государственных расходов, существенно превышает аналогичный показатель для шока государственных доходов (как на приведенном ниже рисунке 6.1). В качестве индикатора абсолютного значения макроэкономического эффекта бюджетной политики использовался показатель фискального мультипликатора. Данные показатели были рассчитаны на основе функций импульсных откликов SVAR-модели. Мультипликатор государственных расходов рассчитывается как кумулятивный рост показателя ВВП в течение трех лет после увеличения государственных расходов в отношении к величине, на которую изначально были увеличены государственные расходы. 273 |
124 ниже, имеют иллюстративный характер и в качестве количественной оценки могут служить только условным ориентиром. По результатам оценивания проводились диагностические тесты остатков полученной VAR - модели. На основе рассчитанных коэффициентов автокорреляции остатков (см. Приложение), а также LM - теста (LM =15,1 [0.09]9 ), проведенного для четырех лагов, мы делаем вывод об отсутствии явной автокорреляции остатков. Результат теста на гетероскедастичность остатков, проведенного для четырех лагов, также является приемлемым (VARCH - LM = 150,0 [0,35]). Тесты Харке–Бера, проведенные для остатков каждого их трех уравнений системы, указывают на их нормальность (JBT = 2,82 [0,24], JBG = 0,73 [0,69], JBY = 0,00 [0,99]). Для проверки стабильности модели использовались CUSUM-тесты для суммы квадратов остатков (см. Приложение). Мы полагаем, что результаты этих тестов можно в целом также признать удовлетворительными. По результатам оценивания коэффициент c2 , отражающий влияние государственных расходов на ВВП, оказался статистически значимым и положительным. В то же время коэффициент c1 , отражающий влияние государственных доходов на ВВП, также оказывается положительным, что противоречит теоретическим представлениям. Этот неожиданный результат может быть связан с тем, что на рассматриваемом (достаточно коротком) временном периоде происходил быстрый рост как ВВП, так и бюджетных доходов. При этом рост последних, обусловленный в значительной степени увеличением цен на энергоносители, по сути, возник как компенсирующий эффект положительного влияния со стороны внешних факторов. Результирующее воздействие на совокупный спрос, таким образом, могло быть нейтральным. Такая ситуация могла обусловить положительную статистическую оценку краткосрочной взаимосвязи между ростом бюджетных доходов и ВВП, несмотря на включение в модель показателя цены на нефть в качестве отдельной экзогенной переменной. Помимо краткосрочных эффектов влияния бюджетных показателей на ВВП был также оценен коэффициент взаимного влияния колебаний государственных доходов и государственных расходов b2 . Коэффициент оказался отрицательным, что свидетельствует о сонаправленном действии (т.е. оба одновременно направлены на ужесточение или на смягчение бюджетной политики) шоков бюджетных показателей, что отражено в следующей таблице. С.А. Власов А.А. Пономаренко 9 Здесь и далее приводится тестовая статистика (уровень значимости). Оценки краткосрочных эффектов бюджетной политики (в скобках указана z-статистика Фишера) Коэффициент c1 c2 b2 Оценка коэффициента 0,032 (2,58) 0,083 (3,71) -0,028 (-3,2) 125 Для оценки суммарного эффекта воздействия фискальных переменных на ВВП анализировались функции импульсных откликов. Реакция ВВП на изменение показателей государственных доходов и расходов соответствует теоретическим представлениям. ВВП снижается после увеличения государственных доходов, при этом наиболее интенсивный эффект приходится на третий квартал. ВВП увеличивается при росте государственных расходов. При этом наиболее интенсивный рост также происходит в третьем квартале, а кроме того, – в том же квартале, когда производится увеличение государственных расходов. Общий эффект от изменения государственных расходов существенно превышает аналогичный показатель для шока государственных доходов (рис. 7). В качестве индикатора абсолютного значения макроэкономического эффекта бюджетной политики использовался показатель фискального мультипликатора. Данные показатели были рассчитаны на Роль бюджетной политики в условиях финансово-экономического кризиса Рис. 7 Импульсные отклики 0 0,32 0,24 0,16 0,08 0,00 2 4 6 8 10 12 0 0,16 0,12 0,08 0,04 0,00 2 4 6 8 10 12 0 0,08 0,04 0,00 –0,04 –0,08 2 4 6 8 10 12 0 0,10 0,08 0,06 0,04 0,02 0,00 2 4 6 8 10 12 0 0,050 0,040 0,025 0,015 0,000 2 4 6 8 10 12 0 0,050 0,035 0,020 0,005 0,000 2 4 6 8 10 120 0,006 –0,002 –0,010 –0,018 –0,026 2 4 6 8 10 12 0 0,04 0,00 –0,04 –0,08 –0,12 –0,16 2 4 6 8 10 12 0 0,00 –0,04 –0,08 –0,12 2 4 6 8 10 12 Отклик T на шок YОтклик T на шок G Отклик G на шок YОтклик G на шок G Отклик Y на шок YОтклик Y на шок GОтклик Y на шок T Отклик G на шок T Отклик T на шок T 126 основе функций импульсных откликов SVAR-модели. Мультипликатор государственных расходов рассчитывается как кумулятивный рост показателя ВВП в течение трех лет после увеличения государственных расходов в отношении к величине, на которую изначально были увеличены государственные расходы. Для России этот показатель составил 0,6 (т.е. при увеличении государственных расходов на 1% ВВП реальный рост ВВП по итогам трех лет составит 0,6%). Мультипликатор государственных доходов рассчитывается как кумулятивный рост показателя ВВП в течение трех лет после уменьшения государственных доходов в отношении к величине, на которую изначально были уменьшены государственные доходы (для России – 0,1). Эти результаты можно сопоставить с аналогичными усредненными оценками МВФ (IMF WEO, 2008)) для развитых стран и экономик переходного периода. Показательными также являются результаты исследования Перотти (Perotti, 2005)) данных по ряду развитых стран, демонстрирующие серьезные различия в существующих оценках анализируемого эффекта. В качестве теоретического обоснования отрицательной величины фискального мультипликатора обычно приводятся следующие доводы (Prammer, 2004)). Во-первых, при смягчении бюджетной политики (особенно в странах с высоким уровнем государственного долга) у рациональных экономических агентов могут сформироваться ожидания роста налогообложения в дальнейшем (и наоборот, при сокращении государственных расходов экономические агенты могут ожидать снижения налогообложения в будущем). Соответственно, рациональные экономические агенты могут сокращать (увеличивать) потребление в ответ на смягчение (ужесточение) бюджетной политики. Во-вторых, фактором, обусловливающим существование отрицательного фискального мультипликатора, может быть негативное воздействие, возникающее в результате роста государственного долга, вызванного смягчением бюджетной политики, на состояние денежного рынка (например, рост процентных ставок из-за увеличения рисковых премий). И наоборот: сокращение государственного долга, вызванное ужесточением бюджетной политики, может привести к снижению процентных ставок и, соответственно, – росту совокупного спроса. В то же время нам представляется, что для российской экономики с относительно низким уровнем государственного долга указанные факторы не должны иметь определяющего значения. В целом, несмотря на ряд эмпирических оценок, свидетельствующих о негативных фискальных мультипликаторах для ряда экономик в определенные периоды времени, более распространенным является предположение о наличии стимулирующего макроэкономический эффекта, оказываемого снижением государственных доходов или увеличением государственных расходов (т.е. положительный фискальный мультипликатор). Так, при оценке эффекта фискальных мер для экономики среднего масштаба эксперты МВФ рекомендуют использовать мультипликатор государственных расходов в размере С.А. Власов А.А. Пономаренко |