|
показателей, правильное определение коэффициентов дисконтирования и распределения, расчет влияния инфляции, оценку инвестиционных ресурсов, учет факторов неопределенности и риска. Как известно, современная макроэкономическая теория исходит из того, что национальные сбережения всегда равны инвестициям. Традиционный взгляд классической теории на процессы сбережения и инвестирования подчеркивает положительный характер высоких сбережений. Высокая склонность к сбережениям, являясь резервуаром для инвестиций, ведет к росту их. Однако это утверждение справедливо, если речь идет об автономных инвестициях, т.е. капиталовложениях, независимых от объема и динамики ВНГ1. Автономные инвестиции представлены главным образом как капиталовложения, осуществляемые в результате технических нововведений, осуществляемые в виде первоначальных «инъекций», вследствие эффекта мультипликатора приводят к росту ВНП. При росте инвестиций рост ВНП будет происходить в гораздо большем размере, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП носит название мультипликационного эффекта. Если Дж. Кейнс в своей теории опирался в основном на принцип мультипликатора, то в теории циклов Э. Хансена был выдвинут дополнительно принцип акселератора. По своему характеру теория циклов Э. Хансена есть инвестиционная теория, поскольку именно неравномерность капиталовложений в товарно-материапьные запасы, основной капитал, строительство зданий и т.д. порождает, по его мнению, колебания циклического характера в экономике государства. Автономные инвестиции (I авт) запускают в действие механизм мультипликатора (множителя) инвестиций (т), который в самом общем виде представляет собой отношение дохода (Y), вызванного автономными инвестициями, к величине самих автономных инвестиций: m = AY / А 1авт (1) где: m мультипликатор. 28 |
5 трактовках инвестиций состоит в определении их места и роли в инвестиционном процессе. Основоположником теории инвестиций считается известный английский экономист Дж.Кейнс который рассматривает инвестиции как часть общественного продукта, совокупного спроса, инструмента макроэкономической политики. Дж.Кейнс придавал большое значение инвестициям как такой независимой переменной величине, которая влияет на зависимые от нее переменные величины – занятость, доход нации, потребительский спрос населения. В связи с этим он создал теорию мультипликатора, которая определяет, насколько эффективно государственные расходы воздействуют на объем общественного производства, занятость, доход и рынок, а, тем самым, и на эффективный спрос. Кейнс следующим образом охарактеризовал мультипликатор инвестиций: «Когда происходит прирост общей суммы инвестиций, то доход увеличивается на сумму, которая в k раз превосходит прирост инвестиций» 3 . Дж.Кейнс на первый план поставил проблему формирования эффективного спроса и его компонентов – потребительского и инвестиционного спроса, а также проблему факторов, определяющих их динамику. Инвестиции образуют наряду с потребительским спросом вторую составляющую совокупного спроса. При этом сбережения и инвестиции влияют на объем эффективного спроса в прямо противоположных направлениях: сбережения сокращают спрос, а инвестиции его увеличивают. Как известно, современная макроэкономическая теория исходит из того, что национальные сбережения всегда равны инвестициям. Традиционный взгляд классической теории на процессы сбережения и инвестирования подчер3 Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: 1978. С.179 кивает положительный характер высоких сбережений. Высокая склонность к сбережениям, являясь резервуаром для инвестиций, ведет к росту их. Однако это утверждение справедливо, если речь идет об автономных инвестициях, т.е. капиталовложениях, независимых от объема и динамики ВНП. Автономные инвестиции представлены главным образом как капиталовложения, осуществляемые в результате технических нововведений, осуществляемые в виде первоначальных «инъекций», вследствие эффекта мультипликатора приводят к росту ВНП. При росте инвестиций рост ВНП будет происходить в гораздо большем размере, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП носит название мультипликационного эффекта. Мультипликатор — это числовой коэффициент, который показывает размеры роста ВНП при увеличении объема инвестиций 4 . Оживление деловой активности, рост занятости ведет к повышению склонности к инвестированию у различных групп предпринимателей. Эти инвестиции принято называть производными, они зависят от динамики ВНП. Производные инвестиции, вместе с автономными, усиливают экономический рост, ускоряют его, что получило название эффекта акселератора. В то же время сокращение дохода вследствие эффектов мультипликации и акселерации будет сокращать производные инвестиции, а, следовательно, вести к стагнации производства. Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества; от его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной экономике. По мнению Дж. Кейнса, инвестиции это «текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности текущего пе4 Добрынин А И., Тарасевич Л.С. Экономическая теория, з-е изд. –СПб: Изд СПбГУЭФ, Изд «Питер», 2001. – 544 с. 6 риода», с одной стороны, с другой стороны это «часть дохода за данный период, которая не была произведена для потребления». Кроме того, инвестиции это «всякий прирост ценности капитального имущества независимо от того, состоит ли последнее из основного, оборотного или ликвидного капитала»5 . Исследования Дж.Кейнса, рассматривавшего инвестиции в статичной модели, получили дальнейшее развитие в работах П.Самуэльсона, Дж.Кларка, Р.Харрода, Е.Домара, Г.Хаблера и других, где, в частности, было раскрыто двухстороннее действие мультиплицирующего эффекта, т.е. доказано, что в случае даже небольшого сокращения инвестиций может произойти резкое и многократное снижение национального дохода. Если Дж.Кейнс в своей теории опирался в основном на принцип мультипликатора, то в теории циклов Э.Хансена был выдвинут дополнительно принцип акселератора. По своему характеру теория циклов Э.Хансена есть инвестиционная теория, поскольку именно неравномерность капиталовложений в товарно-материальные запасы, основной капитал, строительство зданий и т.д. порождает, по его мнению, колебания циклического характера в экономике государства. Автономные инвестиции (I авт) запускают в действие механизм мультипликатора (множителя) инвестиций (m), который в самом общем виде представляет собой отношение дохода (Y), вызванного автономными инвестициями, к величине самих автономных инвестиций: m = ∆Y / ∆ Iавт (1) где: m – мультипликатор. Величина мультипликатора у Хансена, так же как и у Кейнса, зависит от предельной склонности к потреблению. Чем большая доля дохода, возникшая в результате автоном5 Антология экономической классики: В 2-х т. – М.: ЭКОНОВ, Ключ, 1993. ных инвестиций, будет потребляться, тем больший импульс к росту получат сопряженные отрасли. Однако, по Хансену, в экономике существует и взаимосвязь, обратная мультипликатору (в виде эффекта акселератора), поскольку приращение дохода не только порождается приростом инвестиций, но и само способно вызвать увеличение последних. Правда, в этом случае, речь пойдет уже не об автономных, а о стимулированных инвестициях, т.е. о таких инвестициях, которые целиком зависят от прироста дохода и состояния экономики. Принцип акселератора, по Хансену, формализуется следующим образом: a= ∆i стим / ∆I (2) где: a – акселератор. Механизм взаимодействия мультипликатора и акселератора в теории Э. Хансена представлен в виде системы «сверхмультипликатора» или «сверхкумулятивного» процесса, о котором сам Хансен пишет так: «Если дана эволюция инвестиций, мультипликатор говорит нам, как будет развиваться доход. Если дана эволюция дохода, акселератор говорит нам, каково поведение инвестиций. Вместе взятые мультипликатор и акселератор заключают в себе свое определение, и мы получаем завершенную динамическую теорию. Они составляют основную структуру или скелет всякой экономической теории цикла. Более того, такая теория позволяет объединить экзогенный фактор – автономное инвестирование с эндогенными факторами – мультипликатором и акселератором»6 . Подобный подход объясняет сущность стабильного экономического роста в развивающейся экономической системе с предсказуемым поведением домохозяйств и про6 Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход // Классики Кейнсианства. М.: Экономика, 1997 Т.2.С.221 |