|
частными фирмами для будущего производства», причем поясняют, что «хотя часто слово инвестиции используются для описания приобретения владельцами акций, облигаций или недвижимости, не следует путать это обыденное значение данного слова с экономическим определением инвестиций»12. В узком смысле, как отмечают Макконел К., Брю С. и др.: «инвестиции означают затраты на производство и накопление средств производства и увеличения материальных запасов»9. Из вышеизложенного следует, что данная группа авторов относит к категории инвестиции только те вложения капитала, которые носят четко выраженный «производственный» характер, при анализе объемов и структуры инвестиций не учитываются 1^ вложения в ценные бумаги и нематериальные активы . В настоящее время данный подход не утратил своего научного и практического значения, но он стал явно недостаточным по следующим причинам: во-первых, инвестиции более широкое понятие, чем капитальные вложения. Как известно, они включают как реальные инвестиции, так и портфельные. Данный подход совершенно не учитывает портфельных инвестиций; во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансирования, как капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и не отражается в вышеупомянутом подходе. «Предпринимательский» (рисковый) подход к сущности инвестиций отражает их роль в бизнесе. В этом направлении наиболее полное определение «инвестиции» приводят У.Шарп, Г.Александер и Дж. Бэйли: «Инвестиция это отказ от определенной ценности в настоящий момент за некоторую (возможно, неопределенную) ценность в будущем». 14 Эту же мысль развивают Дж. Доунс и Г.Дж. Эллиот. Они определяют инвестиции как 12 Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика: Теория и практика / пер. С англ. М.: Эк. Факультет МГУ, ЮНИТИ, }997. 799 с. 13 Макконнслл К., Брю С. Экономикс: Принципы, проблема и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. М.: Республика, 1992. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Перх англ. М.: ИНФРА-М, 1997. 1024 с. 30 |
7 изводства. В период слома экономических систем и перехода их на новый уровень возникают переходные транзитивные процессы, которые нарушают правила игры. Кроме того, нарастание нестабильности и стратегических изменений на микроуровне не всегда сопровождается такими–же изменениями на макроуровне, или, по крайней мере, такие изменения запаздывают во времени. Это приводит к тому, что начинают действовать другие инвестиционные механизмы, расширяя инвестиционные возможности. Некоторые из этих механизмов будут рассмотрены ниже. В экономической теории исследование сущности инвестиций рассматривается не только на макроуровне, но и на микроуровне. Эти исследования включают «производственный», «предпринимательский» и комплексный подходы. «Производственная» трактовка инвестиций отражает цель их использования. В теории производства, и в целом в микроэкономике, инвестиции есть процесс создания нового капитала (включая как средства производства, так и человеческий капитал). Экономическое содержание инвестиций находит выражение в использовании сбережений на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также не связанные с этим изменения оборотного капитала. С точки зрения экономической теории речь идет о валовых инвестициях, которые обеспечивают производство общего объема капитальных товаров в течение определенного периода времени. Валовые инвестиции состоят из двух составляющих: амортизации и чистых инвестиций. Амортизация представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения основного капитала, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего производительному использованию. Чистые инвестиции – это вложения с целью увеличения основного капитала посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки дополнительного оборудования. Американские экономисты Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р.7 , рассматривают инвестиции как затраты на создание новых мощностей по производству машин, финансирования жилищного, промышленного и сельскохозяйственного строительства, товарных запасов. П.Кругман и М.Обстфельд определяют инвестиции, как «долю продукции, используемую частными фирмами для будущего производства», причем поясняют, что «хотя часто слово инвестиции используются для описания приобретения владельцами акций, облигаций или недвижимости, не следует путать это обыденное значение данного слова с экономическим определением инвестиций» 8 . В узком смысле, как отмечают Макконел К., Брю С. и др.: «инвестиции означают затраты на производство и накопление средств производства и увеличения материальных запасов»9 . Из вышеизложенного следует, что данная группа авторов относит к категории инвестиции только те вложения капитала, которые носят четко выраженный «производственный» характер, при анализе объемов и структуры инвестиций не учитываются вложения в ценные бумаги и нематериальные активы. В настоящее время данный подход не утратил своего научного и практического значения, но он стал явно недостаточным по следующим причинам: во-первых, инвестиции – более широкое понятие, чем капитальные вложения. Как известно, они включа7 Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. С англ. – М.: Дело ЛТД, 1993. – 864 с. 8 Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика: Теория и практика / пер. С англ. – М.: Эк. Факультет МГУ, ЮНИТИ, 1997. – 799 с. 9 Макконнелл К., Брю С. Экономикс: Принципы, проблема и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. – М.: Республика, 1992. 8 ют как реальные инвестиции, так и портфельные. Данный подход совершенно не учитывает портфельных инвестиций; во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансирования, как капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и не отражается в вышеупомянутом подходе. «Предпринимательский» (рисковый) подход к сущности инвестиций отражает их роль в бизнесе. В этом н аправлении наиболее полное определение «инвестиции» приводят У.Шарп, Г.Александер и Дж. Бэйли: «Инвестиция это отказ от определенной ценности в настоящий момент за некоторую (возможно, неопределенную) ценность в будущем» 10 . Эту же мысль развивают Дж. Доунс и Г.Дж. Эллиот. Они определяют инвестиции как «использование капитала с целью получения дополнительных средств либо путем вложений в доходные предприятия, либо с помощью участия в рискованном проекте, направленном на получение прибыли»11 . В разных сферах экономической деятельности инвестиции носят различный характер, в финансовой теории под инвестициями можно понимать приобретение каких-либо активов, т.е. осуществление сегодняшних затрат, целью которых является получение будущих выгод, иначе это обмен определенной сегодняшней стоимости на, возможно неопределенную, будущую стоимость. Таким образом, инвестиции представляют собой вложение временно свободных средств (накопленных и неиспользованных для потребления дохода) в предпринимательскую деятельность с целью получения прибыли и 10 Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 1024 с. 11 Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот. Финансово-инвестиционный словарь. – М.: Инфра-М, 1998 г достижения социального и экологического эффекта в перспективе. «Комплексный» подход к исследованию сущности инвестиций подразумевает любое развитие капитала, дающее эффект. А.Мертенс считает, что невозможно дать какое-либо исчерпывающее определение инвестициям, т.к. полагает, что понятие «инвестиции» является слишком широким 12 . Расширенный комплексный подход является наиболее гибким, но он не всегда отражает цели изучения инвестиций, к основным из которых можно отнести возможность управления инвестициями. Исследованию сущности инвестиций посвящены научные разработки советских и российских ученых экономистов. В Большом энциклопедическом словаре следующее определение инвестиций: «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства как внутри страны, так и за границей с целью получения прибыли»13 . В условиях плановой экономики в отечественной научной литературе и на практике под инвестициями в основном понимались капитальные вложения, которые классифицировались по признаку целевого назначения будущих объектов, по формам воспроизводства основных фондов, по источникам финансирования и по направлению использования. Л.П.Кураков считает инвестициями «все виды активов, включаемых в хозяйственную деятельность в целях получения доходов»14 . По нашему мнению, вложение 12 Мертенс А. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. – Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997, 415 с 13 Большой Энциклопедический Словарь 14 Кураков Л.П. Российская экономика: состояние и перспективы. – М.: ЛОГОС, 1998. – 576 с. |