|
248 активном внедрении теневого капитала в отношения собственности. Следует отметить, что центр событий в сфере передела собственности сдвигается на фондовый рынок. Последний скорее всего будет характеризоваться наличием огромного предложения, которое формируется следующими обстоятельствами: прямая продажа части или полного пакета акций многими предприятиями ввиду сложного их финансового положения или отсутствия реальной стратегии на будущее; массированный «сброс» пакетов акций, закрепленных в федеральной собственности; многие предприятия станут пытаться поправить свои дела за счет дополнительной эмиссии, которая вряд ли сможет быть размещена посредством открытой подписки, без определенного заинтересованного инвестора. Конкретные формы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг будут зависеть от: развития материальной базы, технологий, торговли информационной инфраструктуры, регистраторской, депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности; образование единой системы государственного регулирования рынка; уменьшения степени риска по операциям с ценными бумагами; стабилизации динамики валютного курса рубля (как фактора эффективности инвестиций в ценные бумаги); доступа к макрои микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг, «прозрачности» рынка; наличия квалифицированного персонала; |
136 • возможная дестабилизация рынка из-за массированного “сброса” пакетов акций, закрепленных в федеральной собственности; • многие предприятия пытаются поправить свои дела за счет дополнительной эмиссии, которая вряд ли сможет быть размещена посредством открытой подписки, без конкретного заинтересованного инвестора. В значительной степени перспективы развития рынка ценных бумаг и системы инвестиционных институтов в России будут определяться формирующейся структурой собственности и корпоративного капитала (связь между типами инвесторов и типами инвестиционных институтов), а также перспективами государственного регулирования в этой сфере и развитием рынка недвижимости. Конкретные формы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг будут зависеть от: • развития материальной базы, технологий торговли информационной инфраструктуры, регистраторской, депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности; • формирования единой системы государственного регулирования рынка; • уменьшения степени риска по операциям с ценными бумагами; • стабилизации динамики валютного курса рубля (как фактора эффективности инвестиций в ценные бумаги); открытого доступа к макрои микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг, “прозрачности” рынка; • наличия квалифицированного персонала; • расширения рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги; роста эффективности системы надзора за финансовым состоянием инвестиционных институтов (нормативов ликвидности, резервирования средств); соответствия существующих правил ведения бухгалтерского учета характеру операций на фондовом рынке и международным стандартам. Проблема собственности в настоящих условиях все больше трансформируется в проблему управления. Эта идея была продекларирована в одной из работ Отделения экономики РАН уже в 1994 году, где отмечачась необходимость “перенесения центра тяжести с приватизации собственности |