|
литик должен произвести экспертизу дебиторской задолженности на нали9 чие безнадежных долгов и ненадежных дебиторов. При расчете коэффициента быстрой ликвидности из состава активов исключаются запасы. Они могут составлять значительную часть оборотГ активов л либо могут, однако по сниженной стоимости. Коэффициент абсолютной ликвидности предполагает нахождение соотношения только высоколиквидных активов и суммы задолженности. На наш взгляд, он наиболее корректен для российских компаний. Для предлагаемой схемы оценки инвестиционной привлекательности расчет 9 данного показателя наиболее актуален и корректен. В большинстве случаев оценки интересен расчет показателей оборачиваемости активов и собственного капитала. Данная группа показателей характеризует уровень деловой активности предприятия^ что, безусловно,* влияет на степень инвестиционной привлекательности. Числовое значение данных коэффициентов может значительно варьироваться в зависимости от отрасли. Трудность применения этих показателей состоит в том, что на балансе предприятия содержатся активы различных типов. В этом случае сопоставить активы по показателям оборачиваемости невозможно: коэффициент, равный единице, удовлетворителен для одного типа актива, в то время как для другого —это сигнал его неэффективного использования. Указанная в финансовых отчетах балансовая стоимость активов очень часто имеет весьма малое отношение к величине истинной рыночной стоимо-г ста в данный период времени. Темп инфляции и связанная с ней переоценка активов увеличивают эту разницу. Таким образом, данная группа коэффициентов имеет небольшую область применения в процессе финансового анализа с целью оценки инвестиционной привлекательности. Большое значение в процессе анализа, на наш взгляд, имеет структура выручки от реализации для предприятия. Важность и значимость этого показателя определяется специфическими условиями хозяйствования в 105 |
189 образом, удовлетворяя требованию степени риска компании. Обычно используются три ключевых коэффициента ликвидности: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Расчет коэффициента текущей ликвидности предполагает нахождение соотношения так называемых «текущих» активов и краткосрочных обязательств. В практике западных компаний в состав текущих активов входят: денежные средства, запасы, дебиторская задолженность и ценные бумаги. Для российских предприятий данные активы далеко не всегда являются действительно ликвидными. В первую очередь это касается дебиторской задолженности. Перед тем как рассчитать данный коэффициент, аналитик должен произвести экспертизу дебиторской задолженности на наличие безнадежных долгов и ненадежных дебиторов. При расчете коэффициента быстрой ликвидности из состава активов исключаются запасы. Они могут составлять значительную часть оборотных активов, но при этом не могут быть обращены в денежные средства, либо могут, однако по сниженной стоимости. Коэффициент абсолютной ликвидности предполагает нахождение соотношения только высоколиквидных активов и суммы задолженности. На наш взгляд, он наиболее корректен для российских компаний. Для предлагаемой схемы оценки инвестиционной привлекательности расчет данного показателя наиболее актуален и корректен. В большинстве случаев оценки интересен расчет показателей оборачиваемости активов и собственного капитала. Данная группа показателей характеризует уровень деловой активности предприятия, что, безусловно, влияет на степень инвестиционной привлекательности. Числовое значение данных коэффициентов может значительно варьироваться в зависимости от отрасли. Трудность применения этих показателей состоит в том, что на балансе предприятия содержатся активы различных типов. В этом случае сопоставить активы по показателям оборачиваемости невозможно: коэффициент, равный единице, удовлетворителен для одного типа актива, в то время как для другого это сигнал его неэффективного использования. Указанная в финансовых отчетах балансовая стоимость активов очень часто имеет весьма малое отношение к величине истинной рыночной стоимости в данный период 190 времени. Темп инфляции и связанная с ней переоценка активов увеличивают эту разницу. Таким образом, данная группа коэффициентов имеет небольшую ’• v J ' i l ■ . С . область применения в процессе финансового анализа с целью оценки инвестицйонной привлекательности. Большое значение в процессе анализа, на наш взгляд, имеет структура выручки от реализации для предприятия. Важность и значимость этого показателя определяется специфическими условиями хозяйствования в России, которые обусловили натурализацию экономики. Анализ структуры выручки предполагает определение доли денежных средств, доли бартера, доли векселей и т.д. Предприятия с высокой долей денежных средств это, как правило, компании, реализующие продукцию (работы, услуги) преимущественно непосредственно населению, а также предприятия-экспортеры. Если доля денежных средств в выручке высока, то это определенная гарантия наличия финансовой маневренности компании и, как правило, отсутствия задолженности по обязательствам. Если в расчетах компании присутствует бартер, то следует обязательно обозначить не только его долю в выручке, но и абсолютную величину таких поступлений. Расчеты по бартеру искажают стоимостные показатели деятельности компании, так как в этом случае цены за товар обычно завышены в два-три раза. Финансовый анализ невозможен без анализа затрат, в случае же использования показателей финансового анализа для оценки инвестиционной привлекательности, этот этап приобретает еще большее значение. Анализ затрат подразумевает, прежде всего, исследование их структуры по экономическим элементам, а также соотношение условно переменных и условно постоянных затрат. Предприятия с различной долей постоянных затрат в полных имеют определенный уровень производственного ры чат показателя, который характеризует зависимость величины прибыли от изменения объема. Низкий уровень производственного рычага, или производственного левериджа, в свою очередь, указывает на высокий уровень инвестиционной привлекательности с точки зрения риска. Чем ниже уровень производственного рычага, тем ниже степень риска. В подобной ситуации наблюдается возможность фиксирования финансового состояния предприятия при ухудшении конъюнктуры и |