|
г 7 России, которые обусловили натурализацию экономики. Анализ структурыш выручки предполагает определение доли денежных средств, доли бартера, доли векселей и т. д. Предприятия с высокой долей денежных средств это, как правило, компании, реализующие продукцию (работы, услуги) преимущественно непосредственно населению, а также предприятияэкспортеры. Если доля денежных средств в выручке высока, то это определенная гарантия наличия финансовой маневренности компании и, как правило, отсутствия задолженности по обязательствам. Если в расчетах компании присутствует бартер, то следует обязательно обозначить не только его долю в выручке, но и абсолютную величину таких поступлений. Расчеты по бартеру искажают стоимостные показатели деятельности компании, так как в этом случае цены за товар обычно завышены в два-три раза. Финансовый анализ невозможен без анализа затрат, в случае же использования показателей финансового анализа для оценки инвестиционной привлекательности, этот этап приобретает еще большее значение. Анализ затрат подразумевает, прежде всего, исследование их структуры по экономическим элементам, а также соотношение условно переменных и условно постоянных затрат. Проект с различной долей постоянных затрат в полных имеют определенный уровень производственного рычага показателя, который характеризует зависимость величины прибыли от изменения объема. Низкий уровень производственного рычага, или производственного левериджа, в свою очередь, указывает на высокий уровень инвестиционной привлекательности с точки зрения риска. Чем ниже уровень производст* венного рычага, тем ниже степень риска. В подобной ситуации наблюдается возможность фиксирования финансового состояния предприятия при ухудшении конъюнктуры и значительный прирост прибыли, даже при умеренном приросте в производимом объеме. Проекты, имеющие в основном «рублевые» затраты, менее подвержены валютному риску, что опять-таки отвечает нашему требованию деления компаний по степени риска. 106 |
190 времени. Темп инфляции и связанная с ней переоценка активов увеличивают эту разницу. Таким образом, данная группа коэффициентов имеет небольшую ’• v J ' i l ■ . С . область применения в процессе финансового анализа с целью оценки инвестицйонной привлекательности. Большое значение в процессе анализа, на наш взгляд, имеет структура выручки от реализации для предприятия. Важность и значимость этого показателя определяется специфическими условиями хозяйствования в России, которые обусловили натурализацию экономики. Анализ структуры выручки предполагает определение доли денежных средств, доли бартера, доли векселей и т.д. Предприятия с высокой долей денежных средств это, как правило, компании, реализующие продукцию (работы, услуги) преимущественно непосредственно населению, а также предприятия-экспортеры. Если доля денежных средств в выручке высока, то это определенная гарантия наличия финансовой маневренности компании и, как правило, отсутствия задолженности по обязательствам. Если в расчетах компании присутствует бартер, то следует обязательно обозначить не только его долю в выручке, но и абсолютную величину таких поступлений. Расчеты по бартеру искажают стоимостные показатели деятельности компании, так как в этом случае цены за товар обычно завышены в два-три раза. Финансовый анализ невозможен без анализа затрат, в случае же использования показателей финансового анализа для оценки инвестиционной привлекательности, этот этап приобретает еще большее значение. Анализ затрат подразумевает, прежде всего, исследование их структуры по экономическим элементам, а также соотношение условно переменных и условно постоянных затрат. Предприятия с различной долей постоянных затрат в полных имеют определенный уровень производственного ры чат показателя, который характеризует зависимость величины прибыли от изменения объема. Низкий уровень производственного рычага, или производственного левериджа, в свою очередь, указывает на высокий уровень инвестиционной привлекательности с точки зрения риска. Чем ниже уровень производственного рычага, тем ниже степень риска. В подобной ситуации наблюдается возможность фиксирования финансового состояния предприятия при ухудшении конъюнктуры и значительный прирост прибыли, даже при умеренном приросте в производимом объеме. Предприятия, имеющие в основном «рублевые» затраты, менее подвержены валютному риску, что опять-таки отвечает нашему требованию деления компаний по степени риска. Существенным этапом анализа является изучение собираемости платежей и анализ дебиторской задолженности. В первую очередь выясняются масштабы неплатежей, которые характеризуются абсолютными значениями просроченной дебиторской задолженности. Показателями собираемости платежей являются календарно представленные суммы гашения текущего и просроченного долга. Затем значения показателей двух групп соотносятся друг с другом. Если темп роста просроченной дебиторской задолженности выше, чем уровень собираемости, то это неблагоприятный сигнал с точки зрения инвестиционной ^привлекательности. Однако, на данном этапе анализа не все однозначно. Если Ч. • дебиторская задолженность не изменяется в течение какого-то времени, то следует обязательно выяснить причину такой устойчивости, чтобы не пропустить момент возможного снижения активности и оборотов. На этом же этапе следует рассчитать коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Чем выше значение показателя оборачиваемости, тем больше возможность фирмы погасить свои обязательства, тем выше ее инвестиционная привлекательность. На втором этапе следует проанализировать динамику накопления сумм дебиторской и кредиторской задолженности. Если обязательства растут более быстрыми темпами, чем выручка предприятия, это означает определенное увеличение внутреннего долга, который должен будет погашаться за счет будущей выручки. Безусловно, это снижает уровень инвестиционной привлекательности рассматриваемой компании. И, наконец, следует выявить факторы, которые влияют на накопление задолженности, и определить долю просроченной кредиторской задолженности и сомнительной дебиторской. Высокая доля и того, и другого показателя понижает инвестиционную привлекательность компании. |