|
кредитного актива контрагенту на условиях контракта. Поскольку срок погашения свопа может не совпадать со сроками платежа по активу, для контрагента своп дает возможность финансировать инвестиции с более длительным сроком. А кредитор, в свою очередь, страхует свой актив на определенный срок без необходимости его ликвидации. ч Своп на суммарный доход Схема 2 МИБОР + Х% годовых Суммарный доход от актива 3. Кредитные опционы пут или кол на цену либо а) плавающей ставки векселя, облигации или кредита; б) пакета свопов на активы с кредитным риском. Кредитный опцион это контракт, позволяющий обменять денежный поток исходных инструментов на денежный поток с плавающей процентной ставкой. В случае а) кредитный опцион пут дает право покупателю контракта продать контрагенту оговоренный актив с плавающей процентной ставкой по заранее установленной цене. Существует более сложная схема: покупатель опциона пут платит премию за право продать актив и одновременно вступает в своп, где продавец опциона выплачивает премию (купон) по получаемому активу и получает взамен доходность по ставке межбанковского кредита плюс спред. % * Продавец опциона пут оплачивает номинальную стоимость получаемого пакета активов. |
81 нала (для облигаций) или себестоимости, обычно это денежный поток, но может быть оговорена и физическая поставка обеспечения. Схема 1 Кредитный своп п% годовых Покупатель р Непредвиденные платежи Продавец 2. Своп на суммарный доход —двусторонний финансовый контракт, отличающийся от кредитного свопа тем, что объектом обмена является весь экономический результат от оговоренного вида актива на другой денежный поток. Платежи между контрагентами по свопу основаны на изменениях рыночной стоимости отдельного кредитного инструмента независимо от наступления кредитного случая. Суммарный доход в данном случае включает в себя сумму рецептов, комиссионных и разницу от переоценки основного долгового обязательства. Вместо выплат по переоценке долга можно осуществить реальную поставку самого долгового обязательства и тогда контрагент должен будет выплатить первоначальную стоимость обязательства. Однако реальная поставка редко происходит. Обычно контрагент осуществляет платежи по ставке межбанковского рынка плюс спред. В отличие от кредитного свопа, где платежи следуют за наступлением кредитного случая, здесь платеж осуществляется вслед за изменением рыночной стоимости обязательства. Уплата спреда по свопу —это своего рода цена за финансирование и обслуживание первоначального обязательства на балансе кредитора. Фактически это стоимость переуступки кредитного актива контрагенту на условиях контракта. Поскольку срок погашения свопа может не совпадать со сроками платежа по активу, для контрагента своп дает возможность финансировать инвестиции с более длительным сроком. А кредитор, в свою очередь, страхует свой актив на определенный срок без необходимости его ликвидации. 82 Схема 2 Своп на суммарный дохо; МИБОР + п%годовых ТТгилгпятрпт» -----------------------------------------— — -— — --------Т Т ш ! УТЯИ ОТТХ ли % ¥11А 1 СиШ Суммарный доход от актива приДсшсц 3. Кредитные опционы пут или кол на цену либо а) плавающей ставки* векселя, облигации или кредита; б) пакета свопов на активы с кредитным риском. Кредитный опцион это контракт, позволяющий обменять денежный поток исходных инструментов на денежный поток с плавающей процентной ставкой. В случае а) кредитный опцион пут дает право покупателю контракта продать контрагенту оговоренный актив с плавающей процентной ставкой по заранее установленной цене. сложная покупатель опциона пут премию за право продать актив и одновременно вступает в своп, где продавец опциона выплачивает премию (купон) по получаемому активу и получает взамен доходность по ставке межбанковского кредита плюс спред. Продавец опциона пут оплачивает номинальную стоимость получаемого пакета активов. Схема 3 Кредитный опцион Покупатель Комиссия: п% пунктов Продавец опциона р1й опциона ргй Одновременный своп: Покупатель опциона рЩ ) Оговоренный актив МИБОР+спред * Ы и < « 1 н а Премия по активу Номинальная стоимость актива Продавец опциона рЩ |