|
Разработанная схема обеспечивает инвестору право выбора использования тех или иных инструментов —в зависимости от экономических характеристик компании и с учетом индивидуальных потребностей инвестора. Итак, инвестор может выбрать вариант оценки риска в зависимости от разных факторов: % — соотношение стоимости проекта и количества средств, реально имеющихся у компании-инвестора (сбережения или регулярные поступления); необходимость и возможность привлечения заемных средств; специфические условия, имеющиеся у инвестора (возможности льготного кредитования, государственных гарантий, льготного налогообложения). В таблице 2 представлены стадии получения инвестиционной оценки, отражающие различные варианты выбора схемы анализа показателей. Информация таблицы демонстрирует постадийное усложнение процесса анализа риска. На начальной, или нулевой, стадии многоуровнего инвестиционного анализа осуществляется оценка величины поступления будущих средств от реализации проекта. Можно выделить ряд этапов, которые в совокупности составляют процесс оценки притока будущих средств: сбор информации о проектах; определение суммы средств, необходимой для реализации проектов; определение суммы средств, которой располагает компания для реализации проекта (проектов); выбор наиболее эффективного проекта на основе выбранных критериев; Р уточнение суммы средств для конкретно выбранного проекта. В процессе формирования оценки инвестору следует учитывать категорию 80 |
202 рассматриваемых инвестиционных предложений, соотносимых с определенной компанией, формируются и критерии их оценки. На начальной, нулевой стадии анализа инвестиционного риска могут быть проанализированы прогнозируемые будущие поступления средств, как отражение возможных результатов деятельности компании. Анализ такого вида может быть вполне достаточен для тех компаний, инвестиционные проекты которых недолговременны и не требуют большого отвлечения средств. Однако при увеличении стоимости проекта и сроков его реализации оценивать только его доходную часть может быть недостаточным для инвестора. В этом случае целесообразно привлечение критериев средней нормы прибыли и периода окупаемости. Два этих метода являются традиционными в оценке степени инвестиционного риска. При дальнейшем увеличении стоимости инвестиционного предложения и сроков его реализации традиционные методы оценки могут оказаться недостаточными. В этом случае эффективно применение показателей дисконтированной стоимости и внутреннего коэффициента окупаемости —так называемых дисконтированных методов оценки. С их использованием появляется возможность временной корректировки поступления средств от реализации проекта. Данная ступень анализа получила наибольшее развитие в научной литературе и правительственных документах [1,3,10,37,231,244]. Более сложный вариант расчетов предполагает нахождение величины отклонения от намеченного результата. Здесь автор предлагает использовать показатель дисперсии. Расчеты данного варианта позволят произвести более качественную оценку степени риска рассматриваемого инвестиционного проекта. Разработанная схема обеспечивает инвестору право выбора использования тех или иных инс'уэументов в зависимости от экономических характеристик компании и с учетом индивидуальных потребностей инвестора. Итак, инвестор может выбрать вариант оценки риска в зависимости от разных факторов: соотношение стоимости проекта и количества средств, реально имеющихся у компании-инвестора (сбережения или регулярные поступления); необходимость и возможность привлечения заемных средств; 203 специфические условия, имеющиеся у инвестора (возможности льготного кредитования, государственных гарантий, льготного налогообложения). В табл. 3.1 представлены стадии получения инвестиционной оценки, отражающие различные варианты выбора схемы анализа показателей. Информация таблицы демонстрирует постадийное усложнение процесса анализа риска. Смета капитальных вложений и традиционные критерии в оценке инвестиционного риска На начальной, или нулевой, стадии многоуровнего инвестиционного анализа осуществляется оценка величины поступления будущих средств от реализации проекта. Можно выделить ряд этапов, которые в совокупности составляют процесс оценки притока будущих средств: сбор информации о проектах; определение суммы средств, необходимой для реализации проектов; определение суммы средств, которой располагает компания для реализации проекта (проектов); выбор наиболее эффективного проекта на основе выбранных критериев; уточнение суммы средств для конкретно выбранного проекта. Таблица 3.1 Характеристика стадий оценки инвестиционного риска Стадия Критерии Характерные особенности Нулевая: j Оценка количества i средств от 1реализации проекта (составление сметы капитальных вложений) Объект оценки краткосрочные и недорогие проекты j Первая: j Оценка количества 1 средств с учетом степени риска 1 Традиционные: Средняя норма прибыли, период окупаемости Краткои среднесрочные проекты малого и среднего бизнеса. Возможность использования критериев в качестве |